$ 61,75€ 68,5375
+0,329%+0,304%
Услуги
Сервисы
Контакты
События Теханализ Котировки

Рынок облигаций РФ: валютные войны и "опасные бонды"

18.10.18 13:00
Настроения на глобальном рынке облигаций в начале октября были близки к паническим. Торговая война "США со всеми" идет полным ходом, кошмаря весь финансовый мир. Самое трудное и опасное противостояние с Китаем продолжает набирать обороты. Президент США Дональд Трамп угрожает уже обложить пошлинами весь китайский импорт, тот в свою очередь обещает дать жёсткий ответ. Регулятивные органы развитых стран тем временем ужесточают монетарную политику. Проблемы с итальянским бюджетом встревожили европейских инвесторов. На прошлой неделе прошли обвальные распродажи на рынке долга США и Европы. Доходность 10-летних облигаций США поднялась до максимумов с 2010 года, доходности 10-летних облигаций Италии также доходили до пиковых отметок. Минфин США провёл рекордные размещения казначейских облигаций на сумму $230 млрд, которые и спровоцировали падение на всех финрынках. Общему давлению поддался и российский рынок облигаций. На этой неделе в российских бондах наблюдается некоторая коррекция, связанная с отсутствием плохих новостей с внешних площадок. Есть и внутренний позитив – Минфин успешно разместил в среду ОФЗ на 10 млрд рублей при спросе в 31,1 млрд рублей. Из интересных тем можно отметить появление в октябре на нашем рынке нового инструмента – структурных облигаций, которые могут выпускаться без полной защиты капитала, причем выплата по ним возможна ниже номинальной стоимости. А впереди ноябрь и значит всплывет тема новых санкций в отношении России со стороны США, которые могут на этот раз коснуться российского госдолга.

Каковы основные риски для рынка облигаций РФ в настоящее время? Какие внутренние и внешние события в обозримой перспективе будут определять динамику рынка? Когда регулятор может вернуться к смягчению денежно-кредитной политики? Какой прогноз по уровню ключевой ставки ЦБ РФ до конца этого года и в следующем году? Как скажется на долговых рынках ужесточение монетарной политики ФРС и ЕС? Что может стимулировать интерес инвесторов к рынку рублевых облигаций при текущих уровнях ставок? Каков сейчас спрос нерезидентов? Интересны ли еврооблигации российских компаний? Какие есть интересные идеи на рынке корпоративных бондов? Каким спросом будут пользоваться структурные облигации?

Участники конференции:
  • Дмитрий Беденков, начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
  • Валерий Безуглов, аналитик ИК "Фридом Финанс"
  • Александр Ермак, главный аналитик долговых рынков БК "РЕГИОН"
  • Ольга Николаева, аналитик ИК "Велес Капитал"
  • Алексей Павлов, главный специалист отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
  • Алексей Ковалев, аналитик ГК "ФИНАМ"
    Показывать ответы


    15:01
    Информационная группа Finam.ru
    Уважаемые дамы и господа!
    Наша конференция подходит к концу, мы прекращаем принимать вопросы, но у участников еще есть возможность ответить.
    Благодарим всех за интерес. Удачи на рынках!

    15:51
    Александр Ермак,  главный аналитик долговых рынков БК "РЕГИОН"
    Спасибо участникам за интересные вопросы, а организаторам за возможность обсудить актуальную тему.


    14:48
    Max
    Стоит ли до конца года (учитывая риск санкций на гособлигации как высокий, даже заложив в план введение таких санкций) покупать евробонды Россия22, Россия23? Или отложить покупку до января? По вашему мнению заложены ли в текущие цены ожидаемые повышения ставок ФРС плюс санкции в бумаги - Альфа perp, Vtb perp, Газпромбанк perp?

    14:57
    Дмитрий Беденков,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    С нашей точки зрения санкционные риски уже во многом учтены в российских долговых бумагах и возможен некоторый рост цен. Мы оцениваем как низкую вероятность введения санкций на существующие долговые обязательства.


    14:47
    Селена
    И все-таки - акции или облигации?

    15:10
    Александр Ермак,  главный аналитик долговых рынков БК "РЕГИОН"
    Я за диверсифицированный портфель. Исхожу из исторических расчетов. По итогам 9 месяцев 2018г. вложения в ОФЗ принесли средний доход в размере 0,78%, что существенно ниже показателя на рынке субфедеральных и корпоративных облигаций, инвестиции в которые по итогам аналогичного периода принесли доход в размере 2,42% и 3,01% соответственно. При этом доходы от вложений в облигации существенно уступили результату инвестиций на фондовом рынке, показавшие рост с начала года в размере более 17,3%. Несколько меньший доход принесли бы инвесторам вложения в доллар США и евро. Кроме того, вложения в ОФЗ и субфедеральные облигации не оправдали себя с точки зрения инфляции.
    В 2017 году возврат от инвестиций в акции был отрицательный (-4,7%), вложения в ОФЗ принесли 12,8%, в субфедеральные облигации – 10,3%, в корпоративные - 12,3%.


    14:39
    Чем корпоративные облигации отличаются от биржевых ?

    15:09
    Александр Ермак,  главный аналитик долговых рынков БК "РЕГИОН"
    Не надо противопоставлять эти определения. Корпоративные облигации – это облигации, эмитентом которых является любая организация (не государственный или муниципальный орган). Биржевые облигации – это облигации, которые допущены к размещению и обращению на организованных торгах Биржей (без государственной регистрацией).


    14:31
    Евробонды каких государств или компаний легче перенесут кризис на горизонте 2-3 лет ?

    14:49
    Дмитрий Беденков,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    В случае повышения ставок и сжатия фондового рынка более устойчивыми окажутся бумаги с относительно высоким кредитным качеством, наличием резерва роста долговой нагрузки и нециклических секторов. Статистически вероятность дефолта эмитентов резко возрастает для эмитентов с рейтингами В по сравнению с рейтингами ВВ.

    14:53
    Александр Ермак,  главный аналитик долговых рынков БК "РЕГИОН"
    Если одним словом, то - «незакредитованные», т.е. с низким уровнем долговой нагрузки и потребности в рефинансировании «коротких» долгов.


    14:21
    Илья
    Есть ли сейчас проблемы на рынке в плане выплат эмитентами? На сколько сейчас "опасно" держать бумаги не госкомпаний?

    14:28
    Ольга Николаева,  аналитик ИК "Велес Капитал"
    Эмитенты с высоким кредитным качеством (не обязательно только с гос участием) и понятной, эффективной бизнес моделью не имеют проблем с выплатой доходов по своим бумагам. «Опасность» включения таких имен в портфель заключается лишь в возможной общей просадке рынка в момент всплеска геополитический напряженности (санкции), и, как следствие, в заметной отрицательной переоценке относительно покупки.

    14:33
    Алексей Павлов,  главный специалист отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
    Я бы не стал ставить тождество между "ненадежные бумаги" и "не госкомпании".

    14:43
    Валерий Безуглов,  аналитик ИК "Фридом Финанс"
    Опасность заключается не в форме собственности, а в кредитной оценке эмитента.

    14:52
    Александр Ермак,  главный аналитик долговых рынков БК "РЕГИОН"
    Дефолты и реструктуризации – это «рутинные» события рынка. Они присутствуют на рынке всегда. В последние время мы не видим серьезного роста количества дефолтов, а среди эмитентов с госучастием – очень давно. Что касается опасно/неопасно. Если в плане попасть под санкции, то они, как, мы видим, уже одинаковы, что для госкомпаний, что для частного бизнеса. Если вы рассматриваете опасность с точки зрения кредитного качества, то здесь также нет общего вывода, какие из эмитентов (гос или не гос) более эффективны и устойчивы.


    14:15
    Сергей
    Никак не могу понять - если все понимают, что ставки и в мире, и у нас будут расти, то кто и зачем сейчас покупает облигации, "завтра" же будет дешевле?

    14:31
    Валерий Безуглов,  аналитик ИК "Фридом Финанс"
    На рынке бесчисленное множество стратегий и игроков. К примеру, есть инвесторы, которые не думают о дальнейших санкциях против РФ, тогда текущие премии в евробондах можно использовать для заработка на полугодовом горизонте. Глобально есть тренд у ФРС, который сочетается с вашим доводом, но в более краткосрочной перспективе факторы и драйверы могут появляться по локальным причинам.

    14:31
    Алексей Павлов,  главный специалист отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
    С такой логикой можно весь цикл повышения ставок просидеть вне рынка. Только это никого не устроит. Поэтому работает короткая дюрация и перекладка.

    14:34
    Ольга Николаева,  аналитик ИК "Велес Капитал"
    у каждого инвестора своя стоимость фондирования, сроки и цели инвестирования. Более того траектория подъёма ставок носит плавный и весьма прогнозируемый характер.

    14:38
    Алексей Ковалев,  аналитик ГК "ФИНАМ"
    Ну, купон-то вы получите. Хоть два дня держите облигацию.

    14:51
    Дмитрий Беденков,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Пока нельзя говорить, что Банк России отошёл от политики снижения ставок к нейтральной политике.

    14:51
    Александр Ермак,  главный аналитик долговых рынков БК "РЕГИОН"
    К сожалению никто и никогда не скажет когда наступит это «завтра» и насколько все будет дешевле. Но инфляция «откусывает» от не вложенных денег ежедневно, еженедельно, ежемесячно. Вложив средства в облигации, при погашении инвестор все равно получает доход, размер которого конечно может быть разным.


    14:06
    Евробонды каких государств вы бы посоветовали приобрести с купоном выше 5% ? Что вы думаете о евробондах Монголии и Беларусии например ?

    14:54
    Дмитрий Беденков,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    В период роста ставок мы бы не рекомендовали смотреть эмитентов со страновым рейтингом на две и более ступени ниже инвестиционного.


    13:40
    Добрый день! Вопрос по еврооблинациям VEB-20 и VEB-23 Какие риски заложены в высокую доходность (7%) данных бумаг? Бумаги по сути квазигосударственные, а доходность по ним выше RUS-28 на 2%

    13:54
    Алексей Ковалев,  аналитик ГК "ФИНАМ"
    Такая доходность отражает риск того, что эмитент окажется тем банком, в отношении которого США введут санкции. Если этот риск не реализуется, доходности должны скорректироваться вниз.

    14:23
    Ольга Николаева,  аналитик ИК "Велес Капитал"
    Данная доходность отражает страхи инвесторов, связанные с возможным введением американских санкций против института развития. В тоже время отчасти эти риски компенсируются недавними новостями о достигнутых с правительством РФ договоренностях относительно помощи с обслуживанием долга и докапитализации за счет средств ФНБ. На этом фоне последние несколько дней шло восстановление котировок евробондов ВЭБа. По мере того как санкционная тема себя изживет доходности эмитента скорректируются в ту или иную сторону.


    13:00
    Добрый день,уважаемые эксперты ! Какие евробонды с длинной дюрацией вы бы посоветовали включить в портфель в свете повышения ставок центробанками в ближайшие годы ? И нужно ли избавляться сейчас от длинных бумаг например Россия 47 ? Спасибо

    13:18
    Алексей Ковалев,  аналитик ГК "ФИНАМ"
    Длинных отечественных евробондов вообще немного. И, судя по динамике первичного рынка, вряд ли в ближайшем будущем их количество увеличится. Глобальный рост процентных ставок, по всей видимости, продолжится, поэтому не исключено, что в эти бумаги можно будет через какое-то время войти дешевле.
    Наш фаворит в этом сегменте - Газпром-34. Торговля на Московской бирже, сравнительно невысокий минимальный лот (10 тыс. долл.), хороший купон, доходность выше 6%.

    13:54
    Валерий Безуглов,  аналитик ИК "Фридом Финанс"
    На фоне повышения ставки ФРС до 3% в 2019 году и, вероятно, 3,5% в 2020 году, доходность по тридцатилетним US treasures вплотную приблизится к уровням, по которым сейчас торгуются краткосрочные суверенные евробонды РФ, что свидетельствует об их дальнейшей переоценке. В этих условиях, Россия 47 является весьма опасным инструментом.

    14:12
    Дмитрий Беденков,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Мы бы рекомендовали посмотреть на российские евробонды со сроком погашения до 5 лет.

    14:26
    Алексей Павлов,  главный специалист отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
    Когда ставки растут, лучше включать в портфель бонды с короткой, а не с длинной дюрацией.

    14:30
    Ольга Николаева,  аналитик ИК "Велес Капитал"
    В период повышения процентных ставок в экономике рекомендовано формировать портфель короткой дюрации, волатильность по которому ниже.


    12:47
    Добрый день! что можете посоветовать на 1-2 года на рынке НАДЕЖНЫХ корпоративных облигаций, доходность желательна не менее 10%

    13:46
    Валерий Безуглов,  аналитик ИК "Фридом Финанс"
    Добрый день! В настоящих условиях с данной доходность и указанным сроком до погашения найти надежных историй не представляется возможным.

    13:52
    Ольга Николаева,  аналитик ИК "Велес Капитал"
    Ну тут важно разобраться с Вашим представлением о понятии "надежности". В классическом понимании это эмитенты 1 эшелона и высококачественные бумаги из 2-го эшелона. На текущий момент данные имена торгуются гораздо ниже по доходности. Если же интересует качественный, но именно high yield, то можно рассмотреть рублевые бумаги АФК Системы, ПКТ.

    14:11
    Дмитрий Беденков,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Кривая доходности сейчас ниже для эмитентов кредитного качества уровня ВВ и выше


    12:42
    Дмитрий
    Здравствуйте! Есть ли сейчас вообще возможность покупки евробондов у небольшого частного инвестора(не "квалифициорованного")? Если да, то какая? И какие есть интересные для покупки выпуски?

    13:30
    Валерий Безуглов,  аналитик ИК "Фридом Финанс"
    Да, но весьма ограниченная, поскольку еврооблигации - это прежде всего внебиржевой рынок. Для частных инвесторов на Мосбирже предлагаются некоторые виды еврооблигаций с минимальным лотом в $1000. В текущих условиях лучше смотреть короткие выпуски, GAZPR-19, RUS-20, однако доходность по ним весьма скромная: 3,5-3.65%

    13:50
    Алексей Ковалев,  аналитик ГК "ФИНАМ"
    В общем-то, все биржевые евробонды подходят "неквалам". Из длинных бумаг нам нравятся Газпром-34 и Россия-28. Из короткого довольны ликвидны Полюс-20, ТМК-20.


    12:24
    Очевидно, что в настоящее время нет смысла инвестировать в российские облигации исходя из риска падения фондового рынка. Какие варианты вы можете подсказать для инвестирования в облигации развитых стран с доходностью выше депозитов российских банков и минимальным риском?

    14:03
    Алексей Ковалев,  аналитик ГК "ФИНАМ"
    Доходности растут глобально и фронтально. Если еще год назад доходности, скажем, 10-летних иностранных долларовых евробондов с инвестиционным рейтингом не превышали 4%, то теперь они сместились к отметке 5%. И, по-видимому, это еще не предел.
    Сейчас многие брокерские компании предоставляют услуги по инвестированию в зарубежные евробонды, в том числе и Финам.

    14:09
    Дмитрий Беденков,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Российские корпоративные евробонд конкурентоспособны с точки зрения параметра "риск доходность" по сравнению с аналогами.

    14:24
    Алексей Павлов,  главный специалист отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
    Лично мне совершенно не очевидно, что в российские облигации не надо инвестировать.


    12:10
    Добрый день,уважаемые эксперты ! Подскажите пожалуйста , как я могу приобрести еврооблигации российских эмитентов через квик ? Интересуют Veb-23 , GAZPR-34 и RUS-28 ? Что скажете про эти бонды,очень интересно Ваше мнение? Большое спасибо за ответ!!!

    12:56
    Валерий Безуглов,  аналитик ИК "Фридом Финанс"
    Добрый день! По поводу приобретения данных бумаг Вам стоит обратиться к вашему брокеру.
    Касаемо данных бумаг:
    Veb-23: минимальный лот = $200 000, доходность к погашению = 7,07%, С=5,94%
    GAZPR - 34: минимальный лот = $10 000, доходность к погашению = 6,22%, С=8,625%
    RUS - 28: минимальный лот = $10 000, доходность к погашению = 5,02%, С=12,75%

    GAZPR - 34 и RUS - 28 - надёжные выпуски, однако в текущих условиях повышения ставки ФРС на горизонте ближайших двух лет, они могут продолжать оставаться под давлением. Я бы рекомендовал вернуться к данным выпускам после консолидации процентной ставки в США - в 2020 году.

    14:07
    Дмитрий Беденков,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Мы бы обратили внимание на бумаги со сроком погашения до 5 лет. При продолжении роста ставок ФРС короткие бумаги будут выглядеть более предпочтительно.


    12:02
    Добрый день! Какая судьба может ждать облигации при тотальном переходе на цифровую,безнальную экономику?

    13:37
    Александр Ермак,  главный аналитик долговых рынков БК "РЕГИОН"
    Думаю, что хорошая судьба, учитывая, что и в настоящее время российский долговой рынок высокотехнологичен. Становление и развитие «цифровой» экономики предаст новые возможности и для совершенствования долгового рынка.

    14:05
    Дмитрий Беденков,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Популярность облигаций скорее будет зависеть от повышения уровня дохода и склонности к сбережению населения.

    14:20
    Ольга Николаева,  аналитик ИК "Велес Капитал"
    Совершенствование технологий может только позитивно отразиться на долговом рынке.


    11:55
    улуби
    ОФЗ 25083 оптимальный вариант для ИИС? Погашение как раз через 3 года,доходность чуть более 8%, рисков 0.

    13:27
    Ольга Николаева,  аналитик ИК "Велес Капитал"
    Да, данная серия ОФЗ (25083) хорошо подходит для формирования консервативного портфеля и с точки зрения доходности (предлагает некоторую премию к суверенной кривой), и с точки зрения дюрации. Примерно на том же сроке в качестве альтернативы можно рассмотреть ОФЗ 26220 (текущая доходность 8,35% по сравнению с 8,16% у 25083).

    14:03
    Дмитрий Беденков,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Если ставки Банка России продолжат снижаться, можно посмотреть и более длинные выпуски.

    14:04
    Валерий Безуглов,  аналитик ИК "Фридом Финанс"
    ОФЗ 25083 - это оптимальный вариант для ИИС. Также рассмотрите новый выпуск РСХБ БО-06Р. Финальная ставка купона составила 9,00% годовых, что соответствует эффективной доходности 9,2% годовых и премии к бескупонной кривой ОФЗ в размере 77 б.п. Срок обращения облигаций – 4 года.


    11:48
    Семен Семеныч,  Горбунков
    тема "народных" ОФЗ как-то сошла со страниц СМИ. Между тем интересно, как сейчас обстоят дела с этими бумагами? насколько они привлекательны для частника? стоит ли связываться?

    13:36
    Александр Ермак,  главный аналитик долговых рынков БК "РЕГИОН"
    На текущий момент третий выпуск ОФЗ-н размещается с доходностью 8,97% годовых (до вычета комиссионного вознаграждения агента). С учетом минимальной комиссии агента она снизится до 8,74% годовых. «Классические» ОФЗ с аналогичной дюрацией предлагают на текущий момент 8,00% годовых. Так что, разница очевидна. Но при одном важном условии, что ОФЗ-н не будут проданы до погашения (кстати в первых двух траншей вялые продажи идут). А покупая «классические» ОФЗ, их можно продать в любое время, правда, цена продажи может отличаться от цены покупки как в одну, так и другую сторону в зависимости от конъюнктуры рынка. На текущий момент объем размещения ОФЗ-н 53003 составляет более 12,56 млрд. руб. при объявленном объеме 20 млрд. руб. (два транша). Так, что есть еще возможность купить «народные» ОФЗ.

    14:01
    Дмитрий Беденков,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    В период сильного рубля вложения в рублевые облигации были интересны. Однако сейчас на фоне сохранения рисков продолжения роста курса доллара и сохранения высоких инфляционных ожиданий привлекательность рублёвых долговых бумаг не так очевидна.


    11:40
    Как появление структурных облигаций может повлиять на российский рынок в долгосрочной перспективе?

    14:33
    Александр Ермак,  главный аналитик долговых рынков БК "РЕГИОН"
    Структурные и классические облигации по аналогии можно сравнить с механизмом венчурного финансирования, где заложена высокая вероятность потери вложенных средств, и классического инвестирования, которое предполагает возврата этих средств. Поэтому появление структурных облигаций будет способствовать развитию и расширению линейки инструментов привлечения инвестиций в экономике


    10:45
    иис
    Хочу составить на ИИС портфель акций и облигаций на 3-4 года. 50% акций/50% облигаций. Акции - Газпром и Ростелеком. Подскажите, пожалуйста, какие облигации положить в этих целях? Ну и также буду признателен за оценку выбранных акций? Спасибо!

    12:26
    Александр Ермак,  главный аналитик долговых рынков БК "РЕГИОН"
    По моему мнению при выборе облигаций следует обратить внимание на: отсутствие налогов по ним (государственные облигации и корпоративные облигации, размещенные после 1 января 2017г.); необходимую срочность (до погашения или оферты), приемлемое для инвестора соотношение риск и доходность. Для консервативного портфеля со сроком 3-4 года можно посмотреть на ОФЗ (выпуски: 25083, 26209, 26220) с доходностью в пределах 8,2-8,3% годовых. Среди выпусков корпоративных заемщиков и банков: ДФФ 1Р-01 (9,4% годовых), ВЭБ ПБО1Р9 (8,8-8,9% годовых), ГТЛК 1P-04 / 07 / 08 (9,1-9,25% годовых), Роснфт1P4 (9,05%), КТЖФинанс1 (9,2%), ГПБ БО-18 (8,7%), ВБРР Б1P2 (8,8%, РСХБ БО-5Р (9,08%). Кроме того, следует обратить внимание на текущие и предстоящие размещения новых выпусков: РСХБ БО-6Р, техническое размещение которого проходит сегодня с доходностью 9,21% годовых; трехлетний выпуск Трансмашхолдинг, ПБО-02, который запланирован на вторую половину октября с ориентиром спрэда к ОФЗ по купону на уровне 150 б.п.

    13:58
    Дмитрий Беденков,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Мы бы рекомендовали в долевую часть портфеля включить бумаги с ожидаемой дивидендной доходностью более 7%. Например, ГМК Норильский Никель, НЛМК, ММК, Северсталь.

    14:39
    Валерий Безуглов,  аналитик ИК "Фридом Финанс"
    Из акций на 3-5 лет можно присмотреться к Газпрому, Сбербанку- преф, Алросе. Среди рублевых облигаций - ОФЗ 25083, РСХБ БО-5Р, РСХБ БО-6Р


    10:11
    В.П.
    Что скажете про структурные облигации?

    13:22
    Ольга Николаева,  аналитик ИК "Велес Капитал"
    Новый недавно вступивший в действие вид финансовых инструментов для квалифицированных игроков. Физические лица, не являющиеся «квалами», пока не имеют возможности покупки. Бумаги имеют более рискованную сущность, позволяющую за счет этого получить более высокий доход. С другой стороны, полная выплата номинала также не гарантируется


    10:10
    Инна
    Есть ли интересные идеи сейчас на рынке облигаций?

    13:32
    Александр Ермак,  главный аналитик долговых рынков БК "РЕГИОН"
    Инна, не зная Ваших предпочтений по сроку инвестирования и отношению к риску, позволю себе порекомендовать инвестиции, исходя из принципа «не впадая в крайности». Посмотрите на бумаги с дюрацией 1-2 года, первый-второй эшелоны, такие как Тойота Банк, Б1Р1 (дюрация 1,9 г.), Трансмашхолдинг, БО-01 (дюрация – 1,2 г.), Еврохим, Б1Р2 (дюрация – 1,4 г.). Они предлагают доходность 8,6-8,7%, что дает Вам премию над ОФЗ (как безрисковым активом) в диапазоне 90-100 б.п., при этом лидеры первого эшелона сейчас торгуются со спрэдом к суверенной кривой до 50 б.п. на озвученной мной дюрации.
    Как вариант, присмотритесь к облигациям, выпущенным регионами. Раньше эти облигации не особо были востребованы со стороны розничных инвесторов, так как обладали существенным минусом – низкой ликвидностью. Однако по мере увеличения предложений на первичном рынке мы наблюдаем рост ликвидности и на вторичном рынке в этих бумагах.
    Кстати, уже начался период массовых размещений новых выпусков облигаций регионами, в которых Вы также можете принять участие. До конца октября будут собирать книги инвесторов Хабаровский край (рейтинг ruBBB+ (Эксперт РА)), Липецкая область (ВВ+(Fitch);АА-(RU) (АКРА)), Свердловская область (ВВ+(Fitch);А(RU) (АКРА)). Эмитенты ставки еще не озвучили (кроме Свердловской области), но премии в 80-100 б.п. к ОФЗ в зависимости от качества конкретного эмитента по данным выпускам мы считаем интересными.

    13:54
    Дмитрий Беденков,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Мы бы рекомендовали посмотреть на еврооблигации российских эмитентов номинированных в долларах США. Некоторые выпуски с погашением до 5 лет дают премию в 100 и более б.п. к кривой эмитентов схожего кредитного качества.

    14:17
    Алексей Павлов,  главный специалист отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
    Инна, интересные идеи на рынке облигаций есть всегда :)


    10:10
    Андрей К.
    Что будет, если будут санкции на российские ОФЗ?

    12:38
    Валерий Безуглов,  аналитик ИК "Фридом Финанс"
    Введение санкций на новый госдолг спровоцирует продажи и в старых выпусках, что приведёт к дальнейшему сокращению доли нерезидентов на рынке ОФЗ. В этом случае их доля может сократится до минимумов, которые наблюдались во II квартале 2015 года - 18% (текущее значение - 25,2%), что эквивалентно оттоку порядка 500 - 600 млрд руб. Это приведёт к существенной переоценке всей кривой и повысит доходность в среднем на 2-3 п.п.

    13:18
    Ольга Николаева,  аналитик ИК "Велес Капитал"
    Безусловно, введение санкций на российский рублевый госдолг в моменте негативно отразится на котировках ОФЗ. В базовом сценарии рынок ждет, что ограничения коснутся лишь покупки новых выпусков. В этом случае обращающиеся сейчас ОФЗ пострадают меньшим образом. В сентябре, по оценке ЦБ РФ, доля нерезидентов в структуре владения ОФЗ составляла около 25%. Таким образом пространство для падения цены остается весьма внушительным. И, в момент принятия окончательного решения относительно санкций, волатильность, вероятно, будет весьма существенной. Позже, по мере того, как рынок осмыслит эту новость и ее последствия, возможна положительная коррекция с последующей стабилизацией цен, но, конечно, на более низких уровнях.

    13:30
    Александр Ермак,  главный аналитик долговых рынков БК "РЕГИОН"
    Условия возможных санкций к российскому госдолгу на текущий момент не известны, но, очевидно, что они могут быть приняты к «новому» долгу, т.е. к ОФЗ, которые будут выпущены после определенной (установленной санкциями) датой. При этом нерезиденты, имеющие в своих портфелях «старые» ОФЗ, могут спокойно держать их до погашения при условии их привлекательности (в т.ч. и с учетом курсовой разницы) относительно других активов на мировом рынке. Размещение новых ОФЗ будет происходить среди российских инвесторов: банков, институциональных (НПФ, УК, СК и т.п.) и частных инвесторов.

    13:46
    Дмитрий Беденков,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Мы не думаем что это коснется существующих выпусков. Ожидаем даже некоторого восстановления котировок, особенно на длинном участке кривой.

    14:14
    Алексей Ковалев,  аналитик ГК "ФИНАМ"
    Если введут запрет на покупку нерезидентам новых выпусков, то Минфин, по-видимому, урежет довольно амбиционную программу по размещениям (1,5 трлн руб. новых ОФЗ) в 2019 г. В противном случае, открытым остается вопрос, смогут ли резиденты переварить без резкого роста доходности такой объем? Понятно, что доходности на вторичном рынке будет стремиться за уровнями на первичном рынке.


    09:54
    Добрый день. Уважаемые эксперты, давайте предположим, что Штаты ввели полный комплекс долларовых санкций против ВЭБа. Что будет с еврооблигациями эмитента, и какие негативные моменты ждут держателей долговых бумаг? Можно ли будет каким-либо образом избавиться от них их, если нет - то хотя бы получать купоны и т.д.? Ответы в стиле "давайте дождемся..." не принимаются.

    13:45
    Дмитрий Беденков,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Мы не думаем, что возможные санкции коснуться текущего долга. Даже если это произойдёт, скорее всего будет введён переходный период для продажи бумаг по аналогии с бумагами RUSAL и EN+. Сейчас доходности на российские бонды уже учитывают негативные сценарии и возможен апсайд цен в случае более оптимистичных сценариев.

    14:05
    Алексей Павлов,  главный специалист отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
    Теоретически, даже в самом худшем сценарии, НРД сможет проводить расчеты по данным евробондам для резидентов. Т.е. продать их будет можно, но дисконт, видимо, какой-то нарисуется. Получать купоны тоже реально на российские счета. Но, быть может, и в рублях по курсу :)

    14:30
    Алексей Ковалев,  аналитик ГК "ФИНАМ"
    Евробонды Русала торгуются на внебирже по цене 65-70%. Бумаги ВЭБа - это все же фактически суверенный риск (эмитент на 100% принадлежит государству), у нас ЗВР сейчас полностью покрывают весь внешний долг (включая корпоративный). Ну, если, конечно, власти не будут следовать логике "вы замораживаете наши активы - мы вводим мораторий на выплату внешнего долга".

    В любом случае, по-видимому, будет какой-то переходный период, в течение которого можно будет избавиться от бумаг.


    09:09
    prosto
    Может действительно пора "успокоить" Китай, сами не могут США поможет, экстенсивность превратить в интенсивность. Они то разберутся, у нас не кажется ли Вам "резина" уже на пределе разрыва, выход - или инфляция или стагнация.

    13:40
    Дмитрий Беденков,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Думаю, что Китай и США найдут компромисс и достаточно быстро (в ближайшие месяцы). Руководство обеих стран понимает важность экономических и финансовых отношений друг с другоми и опасность непредсказуемых последствий от затягивания противостояния в торговой сфере.


    01:18
    Добрый день! 1. В чем отличие дефолта по "обычным" и субординированным облигациям для держателей бумаг? 2. Может ли эмитент без согласования с держателями бондов заменить валюту купонных выплат в связи с санкциями (по мотивам выступления А.Костина)?

    13:35
    Дмитрий Беденков,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Субординированный облигации представляют собой более рисковый класс активов по сравнению с классическими облигациями. Они выпускаются как правило финансовыми институтами, поскольку позволяют по сути долговыми инструментами финансировать капитал. При дефолте субординированный облигации находятся в иерархии инвесторов ближе к акционерам. Замена валюты если этого нет в эмиссионных документах юридически пока не регламентирована.

    13:45
    Алексей Павлов,  главный специалист отдела анализа рынков АО "Открытие Брокер"
    1. Для держателей бумаг и тот и другой дефолт с вероятностью 99% говорит о том, что ваши вложения уже не вернуть. Другое дело, что ваши вложения в суборды могут обнулиться даже тогда, тогда как эмитент жив и в целом здоров.
    2. Пока не может. Однако в экстренной ситуации власти это могут исправить.

    14:50
    Алексей Ковалев,  аналитик ГК "ФИНАМ"
    Как показала российская практика, суборда списывают даже при санации банка.


    20:16
    Добрый день, уважаемые эксперты! Скажите, могут ли стать перспективным инструментом структурные облигации? И что это вообще за новый вид бумаг?

    12:25
    Александр Ермак,  главный аналитик долговых рынков БК "РЕГИОН"
    Перспективным в плане «массовости» - нет. Это более рисковый, по сравнению с классическими облигациями, менее понятный и предсказуемый инструмент. Как показывает практика, такие инструменты находят своего покупателя, но большинство инвесторов предпочитают все же обычные облигации.
    Это новый вид эмиссионных бумаг, для квалинвесторов. Главный нюанс – по этим облигациям возможна неполная выплата номинала. Законодательство, их регулирующее, вступило в силу на этой неделе.

    13:08
    Ольга Николаева,  аналитик ИК "Велес Капитал"
    Структурные облигации- новый вид ценных бумаг для квалифицированных инвесторов, появившийся в России 16 октября. Главное отличие от обычных бондов- возврат номинала и процентов не гарантируется и наступает только при выполнении ряда событий. Это связано с тем, что купон привязывается к какому-либо активу (сырье, индексы и т.д.). Ожидать массовой популяризации данного инструмента в ближайшее время я бы не стала. Прежде всего, из-за все еще невысокой степени ясности для инвесторов, также новизны продукта и ограничения круга владельцев.

    13:30
    Дмитрий Беденков,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Добрый день. Популярность данного нового инструмента действительно под большим вопросом. Если для институциональных инвесторов целесообразность структурных облигаций можно объяснить повышением диверсификации и хеджированием рисков портфелей, значительных по объемам и количеству видов финансовых инструментов, то для частных инвесторов с небольшими портфелями такой потребности как правило нет.

© 2006-2020 Finam.ru

Рейтинг@Mail.ru