$ 77,6825€ 90,405
+0,703%+0,394%
Услуги
Сервисы
Контакты
События Теханализ Котировки

Российский рынок - дивидендные отсечки и слабые отчеты

16.07.20 13:00

лето на рынкеЛето на российском фондовом рынке с традиционным сезоном отпусков и снижением торговых оборотов все-таки началось, хоть и с небольшим опозданием. Тема пандемии коронавируса - все еще одна из главных на мировых площадках, инвесторы следят как за очередным возможным ужесточением карантинного режима в ряде стран, так и за новостями о вакцине, кроме того в фокусе продолжающиеся трения между Китаем и США. Но в июле свою заметную лепту в рыночные настроения внесли внутрироссийские новости. С прошлой недели начали поступать ожидаемо слабые операционные данные отечественных компаний за 2 квартал. Российский рынок акций ко второй декаде июля традиционно выходит на пик дивидендных отсечек, хотя особенностью этого года стал перенос собраний акционеров некоторых российских банков на осень. История с "Норникелем" - аварии, штрафы, акционерные споры - также среди главных июльских новостей.

Уже на следующей неделе ЦБ РФ проведет опорное заседание по ставке, и последние комментарии Эльвиры Набиуллиной дают сигнал о продолжении цикла смягчения политики.

Есть ли у регулятора основания для очередного агрессивного снижения ставки? На каком уровне можно увидеть ставку к началу 2021 года? Как отреагируют на решение Банка России индексы и рубль? Какие прогнозы по динамике российского рынка в ближайшие недели? Акции каких компаний в этом году принесли наибольшую дивидендную доходность? В какие сектора стоит сейчас вкладываться? Какие инвестидеи теперь есть в российских бумагах? Какие риски наиболее существенны? Какие события и новости могут послужить драйвером роста? Какие рыночные инструменты актуальны? Что будет с динамикой нефтяных котировок до конца лета?

Участники конференции:

  • Олег Абелев, руководитель аналитического отдела ИК "Риком-Траст"
  • Богдан Зварич, главный аналитик "Промсвязьбанка"
  • Денис Иконников, портфельный управляющий ИК QBF
  • Александр Осин, аналитик управления операций на российском рынке ИК "Фридом Финанс"
  • Ярослав Кабаков, директор по стратегии ИК "ФИНАМ"
Показывать ответы


14:58
Информационная группа Finam.ru
Уважаемые дамы и господа!
Наша конференция подходит к концу, мы прекращаем принимать вопросы, но у участников еще есть возможность ответить.
Благодарим всех за интерес. Удачи на рынке!

15:12
Денис Иконников,  портфельный управляющий ИК QBF
Спасибо за интересные вопросы. Успехов на фондовом рынке!

17:25
Ребята-финам, а не пора ли нам немного откорректировать саму форму участия в конференциях не заявленных участников. Вот вам,к примеру, ситуация из сегодняшней конференции. Мною задан, на мой взгляд,достаточно актуальный вопрос о реакции г-жи Набиуллиной (в представлении не нуждается)на вопросы российских депутатов о ситуации на российском рынке драгоценных металлов. Вопрос размещен - спасибо, никаких претензий,но ответить на него из не заявленных участников никто не в состоянии, пока на него не ... Далее →

18:47
Информационная группа Finam.ru
Уважаемый Оскар, формат конференции подразумевает ответы именно приглашенных экспертов. Но у нас на сайте есть возможность и для такого формата, о котором говорите вы, - свободное общение на выбранную тему на форуме https://forum.finam.ru/


14:54
Оскар777
Уважаемые эксперты, на днях глава Банка России Набиуллина в ответ на вопросы российских депутатов о состоянии рынка драгоценных металлов выдвинула несколько сентенций, которые лично мне кажутся весьма спорными и странными, особенно учитывая складывающиеся экономические условия. Среди них, насколько я понял, высокая волатильность золота и нежелание Банка России, чтобы средства населения выводились из экономики, к которому по ее мнению приводит приобретение населением драгоценных металлов. Согласны ли вы с утверждениями руководителя Банка России? Не опровергаются ли эти аргументы самой жизнью?


14:43
virinas
Добрый день!
При каких условиях российский недофондовый рынок перестанет существовать?


14:17
Ирина Егорова,  Интернет-портал KazanFirst
Добрый день! 1. Как сказался кризис на дивидендах "Татнефти", "Нижнекамскнефтехима", "Казаньоргсинтеза" и "Камаза"? 2. Когда, на ваш взгляд, дивиденды татарстанских компаний вернутся на докризисные уровни и вернутся ли? 3. Стоит ли покупать дивиденды данных компаний с долгосрочными целями? 4. Не утратят ли инвесторы интерес к татарстанским компаниям?

18:44
Ярослав Кабаков,  директор по стратегии ИК "ФИНАМ"
Нынешний кризис в разной степени отразился в дивидендной истории эмитентов акций, работающих в Татарстане. «Татнефть» отказалась от выплаты итоговых дивидендов за 2019 год по обыкновенным акциям, а привилегированным выплатит символический 1 рубль на каждую. Нефтяная отрасль РФ достаточно устойчива к низким ценам на нефть, но чувствительна к снижению объемов. Говорить о возврате на докризисные уровни можно будет только тогда, когда восстановится спрос на нефть.
«Камаз» не платит дивидендов за прошлый год, потому что закончил его с убытком. Впрочем, и в прошлом году, хотя 2018 год компания завершила с прибылью, дивидендов не было, а прибыль была распределена в резервный фонд. Машиностроение отличается низкой рентабельностью и неустойчивыми финансовыми результатами, поэтому здесь никто не дивиденды и не рассчитывает.
«КОС» за прошлый год выплатит акционерам по 4,55 руб. на каждую обыкновенную и по 0,25 руб. на каждую привилегированную акцию. Прошлый год был вполне успешным для производителей химической продукции, несмотря на некоторое снижение цен на экспортных рынках. Но 2020 будет менее успешным.
В целом из акций компаний Татарстана только акции «Татнефти» относятся к ликвидным ценным бумагам. А торговля на бирже акциями Камаза, НКНХ и КОС в редкий день по оборотам превышает 2-3 млн рублей. Для серьезных инвестиций этого недостаточно. К тому же, низкая ликвидность создает серьезные риски для инвесторов, поскольку на таком узком рынке каждое появление сколько-нибудь серьезного покупателя или продавца способно сильно изменить цену вверх или вниз без всяких видимых оснований.


13:48
fb1760284114051858,  Стэфан
Уважаемые эксперты! На сколько по Вашему мнению просядет средняя дивидендная доходность Российского рынка за 2020 год(не считая отдельных историй). На четверть (уже ясно, что март и второй квартал большинству компаний в дивидендную копилку ничего не добавит) или более - процентов на 40-50? Или я ошибаюсь и не просядет?

14:33
Богдан Зварич,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
Мы ждем, что по итогам 2020 года див доходность рынка снизится с 7% до 5,8-6%. При этом надо смотреть отдельные сектора. Например, более существенная просадка по дивидендам может оказаться у нефтяных компаний.


13:21
Какие прогнозы по дивидендам ВТБ за 2019 г. 2020 г и далее? Справедливая стоимость? Риски по данной акции с учетом обсуждения потенциального списания "оборонных" кредитов. Спасибо

15:07
Денис Иконников,  портфельный управляющий ИК QBF
За 2019 год ВТБ может направить на дивиденды 50% чистой прибыли (об этом Костин говорил в том числе на встрече с Путиным). Весь вопрос в том, будут ли выплаты по обыкновенным акциям корректироваться на выплаты по привилегированным акциям. Если корректировки не будет, то на одну обыкновенную акцию будет приходиться 0,00772 руб. дивидендов (22% дивидендной доходности). Вряд ли этот сценарий будет реализован, объем дивидендов может быть в 2 раза ниже или меньше. В то же время за 2020 год ВТБ может оказаться от дивидендов для поддержания коэффициентов достаточности капитала на необходимом уровне.


12:58
Сергей Егоров,  Николаевич
Здравствуйте, уважаемые аналитики! Есть мнение, что фаза роста рынка приближается к завершению и в ближайшие пол-года должна наступить коррекция, что в общем-то соответствует обстановке и с мировой экономикой и с эпидемией. Отчетные показатели многих компаний не блещут оптимизмом, а значит дивиденды будут снижаться. что не порадует акционеров. Но с другой стороны, интересной и надежной альтернативы тоже нет на сегодняшний день с доходностью превышающей 10% годовых. Или всё-же есть? Каково ваше мнение?

15:34
Богдан Зварич,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
В текущих условиях, в принципе, можно попробовать поискать облигации с такой доходностью. На российском рынке такие есть, например в строительном секторе. Однако стоит помнить, что в текущих условиях нужно внимательно изучить кредитное качество эмитентов, предлагающих такую доходность, и хорошо диверсифицировать портфель, используя широкий спектр инструментов.

16:58
Александр Осин,  аналитик управления операций на российском рынке ИК "Фридом Финанс"
По итогам ближайших двух недель возможно снижение рынка на фоне завершения активной фазы QE, под влиянием технических и сезонных факторов. Рекомендуем открывать длинные краткосрочные спекулятивные позиции в обыкновенных акциях Yandex, АФК, Системы, ММК, группы ПИК, Россетей, МРСК Волги, Полюса и Полиметалла. Целевой диапазон закрытия июля с вероятностью 60% составляет 2700 – 2790 пунктов по индексу Мосбиржи. Не исключено снижение рынка в августе – сентябре, но целевой уровень закрытия третьего квартала равен, согласно текущим оценкам, 2750 пунктов по индексу Мосбиржи. Целевой диапазон закрытия четвертого квартала: 2700 – 3050 пунктов по индексу Мосбиржи.Риски традиционно для последнего десятилетия связаны с нерыночным регулированием спроса как в реальной экономике в том числе – за счет администрируемых правительствами социально-экономических ограничений - так и на рынке финансовых и сырьевых деривативов. В их числе - фактор затянувшихся переговоров между ЕС и Британией о получении Лондонской биржей (LSE) – позиции клиентов которой составляют в сумме 57 трл фунтов стерлингов - и другими биржевыми операторами ЕС возможности клиринга операций клиентов из Евросоюза после Brexit.

16:18
fb2258491111077068,  ЗАО "ТИСИЗ"
"В текущих условиях" на отдачу можно надеяться вкладывая в себя, свой бизнес или российские акции. Наш ФР сильно недооценен, эмитенты с порядочными собственниками и хорошим менеджментом есть.


12:56
Не приведёт ли решение Аэрофлота о передаче среднемагистральных авиамаршрутов Победе к переводу этих рейсов в аэропорт Шереметьево и соответственно снижению пассажиропотока во Внуково.


12:51
Max
Как оцениваете перспективы Русала с ожиданием заметного снижения дивидендов (из-за серьезного увеличение расходов на экологию плюс штрафы, высокие дивиденды в ближайшие годы просто никто не поймет в правительстве) в Норникеле?

14:47
Денис Иконников,  портфельный управляющий ИК QBF
История с инвестициями в акции Русала стала более рисковой. У Русала имеется долг на балансе в размере более $8 млрд, обслуживание которого во многом осуществлялось благодаря дивидендам от Норильского Никеля (более $1 млрд только в 2019 году). В свете штрафа из-за аварии Норильский Никель может сократить дивиденды. Тем не менее не ожидаю из существенного снижения с учетом благоприятной конъюнктуры рынка палладия – основного вида сырья в структуре выручки Норильского Никеля. В то же время вызывает опасения рынок алюминия, который производит и продает Русал. Как минимум до конца 2020 года ожидается профицит металла на рынке, что будет оказывать давление на цены. Данные факторы не позволят Русалу раскрыть свою стоимость (капитализация Русала в раза ниже капитализации доли Русала в Норильском Никеле).


12:44
Crisis
Что будет с дивидендами Сбера? Какие ваши ожидания?

14:35
Денис Иконников,  портфельный управляющий ИК QBF
Скорее всего, Сбербанк выплатит дивиденды за 2019 год в полном объеме осенью текущего года. К этому времени у Сбербанка будет полная картина по необходимому уровню резервов, а также по нормам достаточности капитала. Таким образом, осенью Сбербанк может направить 18,7 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию. В то же время по итогам 2020 года дивиденды Сбербанка могут упасть до уровня 12 руб. за акцию на фоне снижения чистой прибыли.


12:43
Сиамский близнец
Можно ли утверждать, что Детский мир сменил Магнит по популярности у инвесторов? Это новый фаворит сектора?

14:08
Ярослав Кабаков,  директор по стратегии ИК "ФИНАМ"
Можно согласиться с вами. С момента нашей последней рекомендации в начале апреля акции «Детского мира» принесли инвесторам почти 30% доходности с учетом финального дивиденда за 2019 год – 3 руб. Операционный отчет показал, что омниакальная модель торговли «Детского мира» оказалась жизнеспособной: до кризиса, помимо открытия новых магазинов, компания активно развивала канал онлайн-продаж, расширяла опции доставки, что помогло охватить больше покупателей и адаптироваться к нетривиальным условиям режима самоизоляции. Сейчас одним из ключевых проектов эмитента является расширение ассортимента маркетплейса. Мы считаем, что это значительно усилит конкурентные позиции «Детского мира» на рынке интернет-продаж.

15:31
Александр Осин,  аналитик управления операций на российском рынке ИК "Фридом Финанс"
Это один из фаворитов. Компания увеличила в первом полугодии сеть своих супермаркетов до 782 против 766 на конец 2019 года. ДМ делает ставку на регионы, что повышает риск и потенциальную доходность вложений в данные активы в долгосрочном периоде. С точки зрения оценок справедливой стоимости ДМ на 2020 год, указанные выше данные соответствуют средней рыночной оценки прироста выручки компании на 7,5% при чистой оценочной рентабельности по итогам 2020 года на уровне 5%. Однако, определенный потенциал пересмотра этих оценок вверх в ближайшие кварталы существует с учетом статистики других розничных компаний. Общие дивидендные выплаты акционерам за прошедший год равны 8,06 руб на одну акцию «Детского мира». Ожидаем схожей статистики дивидендных выплат по итогам 2020 года. Компания выглядит на данный момент сравнительно привлекательной относительно аналогов с точки зрения финансовых мультипликаторов и обладает очень позитивным стабильным трендом дивидендов, риски связаны с влиянием «коронакризиса» на продажи. Мы оцениваем текущую справедливую стоимость обыкновенной акции ПАО «Детский мир» на конец 2020 года на уровне 112 рублей за бумагу.
Текущая рыночная цена акций Магнита, напротив, близка к нашим текущим оценкам их справедливой стоимости на 2020 год.


12:42
Тимур
Что будет с "Газпромом" после санкций и строительства потоков? Фишка сдулась?

14:15
Богдан Зварич,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
14 июля Газпром представил финансовую отчетность по МСФО. Несмотря на сформировавшийся отрицательный результат по прибыли, который в основном «бумажный», компания смогла сохранить денежный поток положительным, а долговую нагрузку на комфортном уровне. Мы оцениваем отчетность Газпрома как неплохую, но опасаемся, что результаты 2 кв. могут быть слабее. Однако, даже с учетом ожидаемых более слабых результатов и вероятного ухода FCF в отрицательную зону, мы ждем, что по итогам 2020 г. Газпром сможет выплатить от 8 до 8,8 руб. на акцию, что дает доходность от 4,1 до 4,5% (от цен на конец 14.07.2020). Наша рекомендация по Газпрому составляет 246 руб. на акцию, потенциал роста – 35%.

Однако остается вопрос по времени достижения цели. Учитывая текущие условия и наши ожидания по возобновлению негативной динамики на рынках, возможно будут более привлекательные цены для покупки.

15:17
Александр Осин,  аналитик управления операций на российском рынке ИК "Фридом Финанс"
С точки зрения долгосрочных оценок, надо вновь отметить, что в мире средний прирост потребления газа составляет 2,6% (г/г) с 2002 года по 2019 г несмотря на кризис 2008 года и существенное замедления темпов роста начиная с 2012 года. Средний рост цен на газ и средняя инфляция по 3%(г/г).
Европейское направление бизнеса Газпрома - перспективный вектор развития. Проблема в том, что добыча газа собственно в ЕС сокращается. В перспективе до 2030 года – согласно, заявлениям правительства Нидерладов в марте 2018 года, будет закрыто уже демонстрирующее признаки истощения Гронингенское газовое месторождение в Нидерландах, которое производит 54 миллиарда кубометров в год или порядка 11% потребления газа в ЕС.
13 млн т сжиженного природного газа в год (СПГ) – которые «Газпром» произведет из отходов производства полимеров в Усть-луге начиная, согласно июньским данным компании, с 2023 – 2024 гг., это порядка 19 млрд куб м газа. Эта величина соответствует 35% потенциальных итоговых потерь газового баланса ЕС в результате потери нидерландского месторождения, и она также, что характерно, соответствует доли Газпрома на газовом рынке ЕС, составляющей 40%.
Газпром выходит на рынок полимеров. Для бизнеса производства и экспорта полиэтилена ключевой рынок, задающий глобальный тренд традиционно – китайский. При этом значительный рост чистой рентабельности и цен на продукцию производителей полиэмеров (таких, как ПАО «Казаньоргсинтез») в последние годы обусловлен крайне позитивной внешней конъюнктурой. Это связано с введением властями КНР – доля которой в мировом импорте полимеров составляет более 30% - в январе 2017 года экологического запрета на импорт отходов полиэтилена и продуктов первичной переработки этих отходов, а также активный рост интернет торговли в КНР (на 15% - 25%(г/г) в последние годы) и мире в целом.
С учетом вероятной, на данный момент, реализации в перспективе 5 лет проекта газохимического комплекса в Усть-луге с плановым объемом переработки газа в 45 млрд куб м в год мы повысили прогнозы долгосрочной выручки компании в перспективе до 25 года на 15% и целевую цену обыкновенной акции ПАО «Газпром» в перспективе до 2025 года до 440 рублей за единицу.
Первый газопровод «Газпром» в Китай имеет плановый объемом поставок в 38 млрд куб. м в год. Общая сумма контракта в ценах 2014 года составляла $400 млрд, за время его действия китайским потребителям планируется продать более 1 трлн куб. м сырья.
Исходя из комментариев руководства Газпрома мы рассчитываем, что в перспективе до 2035 года экспорт натурального газа в КНР возрастет до 70 млрд куб м. Однако, этот прогноз пока не нашел отражения в наших текущих долгосрочных оценках.


12:40
Марат
Каков ваш взгляд на акции "Газпрома", как сильно они могут еще просесть? Скажутся ли новые санкции США на реализации проекта "северный поток-2"?

13:36
Ярослав Кабаков,  директор по стратегии ИК "ФИНАМ"
"Северный поток 2" будет достроен, однако Госдепартамент США включит "Северный поток-2" и "Турецкий поток" в проекты, подпадающие под санкции закона «О противодействии противникам Америки посредством санкций». Соответственно риски инвестиций в акции «Газпрома» увеличиваются для нерезидентов. Но на котировки сейчас повлияет слабо, данный риск уже в цене акций.

15:14
Александр Осин,  аналитик управления операций на российском рынке ИК "Фридом Финанс"

Полагаю, что, в итоге, проект будет реализован в текущем году или следующем году. В ответ на расширение возможности санкций против проекта в рамках рекомендаций Госдепа США оператор газопровода "Северный поток-2" Nord Stream 2 AG сообщил о многомиллиардных инвестициях в проект более 1000 компаний из 25 стран, которые полностью привержены его завершению. Поддержку проекту выражают последние изменения властей Дании в разрешительной практике, касающейся проекта, а также последние заявления руководства Германии. Ситуация отражает реакцию инвесторов на постепенное усиление спроса в сырьевом секторе.
Учитывая, что показатель прибыли в 288 руб с запасом соответствует нашей первоначальной оценке дивидендных выплат компании в 2020 году, мы сохраняем оценку размера дивиденда на обыкновенную акцию ПАО «Газпром» по итогам текущего года на уровне 10 руб. Акции ПАО «Газпром» остаются существенно недооценены по отношению к российским и – еще более значительно – к иностранным аналогам. Однако, мы в расчетах используем для построения моделей сравнительного анализа лишь статистику российского рынка.
С учетом указанных выше кратко- и среднесрочных факторов оцениваем справедливую стоимость бумаг ПАО «Газпром» на конец 2020 году на уровне 211 руб за обыкновенную акцию. Однако, краткосрочные риски для бумаг Газпрома – связанные с нерыночным, по сути, негативным информационным давлением на котировки его бумаг - носят повышенный характер.


12:16
Федор
Каким будет решение по ставке в следующую пятницу? Какие есть аргументы в пользу агрессивного снижения?

13:47
Ярослав Кабаков,  директор по стратегии ИК "ФИНАМ"
Вероятнее всего ставка будет снижена на 25 или 50 базисных пункта. Уверен, что на решение еще возможно окажет влияние решение ЕЦБ по программе стимулирования в конце этой недели. Мои ожидания больше склоняются к снижению на 25 базисных пункта.

14:07
Богдан Зварич,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
Мы сохраняем ожидание снижения ключевой ставки на 25-50 б.п. на заседании ЦБ 24 июля. В текущий момент, даже несмотря на некоторое ускорение инфляции, она продолжает двигаться в рамках, позволяющих регулятору продолжить смягчение ДКП

14:30
Денис Иконников,  портфельный управляющий ИК QBF
Вероятно, ключевая ставка ЦБ РФ будет понижена на 25 базисных пунктов до 4,25% годовых – минимальный уровень в истории России. Несмотря на ускорение годовой инфляции до 3,2%, реальная процентная ставка остается положительной, что позволяет регулятору смягчать монетарную политику. До конца года ЦБ РФ может понизить ключевую ставку до 4% годовых для поддержки экономики. Скорее всего, это будет сделано в 2 шага по 25 базисных пунктов для того, чтобы у регулятора была возможность оценить эффект от своих действий.

14:59
Александр Осин,  аналитик управления операций на российском рынке ИК "Фридом Финанс"
Ожидаю сохранения ставки на уровне 4,5% годовых. С учетом динамики инфляции, расчетов на базе оценок на основе правила Тейлора, принимая во внимание также риски, связанные с представляющейся недостаточно высокой - с точки зрения устойчивого сохранения текущего инфляции – монетизации экономики РФ, принимая во внимание риски в банковском секторе, которые снижают эффективность кредитной политики ЦБ, справедливый уровень ключевой ставки ЦБ составляет 4,4% годовых.


12:09
Max
Как оцениваете перспективы SBER и VTBR с учетом снижения ставок в мире и выполнения социальной роли, давления на кредитный портфель?

13:41
Денис Иконников,  портфельный управляющий ИК QBF
Обоим банкам пришлось создавать резервы по кредитам на фоне кризисной ситуации в экономике из-за коронавируса. Это окажет давление на финансовые показатели банков в 2020 году.
В связи с этим ожидаю снижения дивидендных выплат Сбербанком до уровней 2017 года – порядка 12 руб. на акцию. Тем не менее созданные резервы могут быть восстановлены, а по итогам 2021 года банк вновь может выплатить высокие дивиденды на уровне 2019 года (порядка 18 руб. за акцию). В то же время ситуация у ВТБ более тревожная, нормативы достаточности капитала ВТБ ниже, чем у Сбербанка, в связи с чем ВТБ может отказаться от дивидендов за 2020 год для пополнения капитала. Тем не менее осенью ВТБ, скорее всего, все же выплатит дивиденды за 2019 год в размере 50% чистой прибыли.
В условиях снижения спреда между ставками по депозитам и кредитам на фоне смягчения монетарной политики банки могут развивать другие направления деятельности для повышения рентабельности капитала.

15:04
Александр Осин,  аналитик управления операций на российском рынке ИК "Фридом Финанс"
Мы несколько улучшили оценку чистой прибыли Сбербанка по итогам 2020 года по МСФО, повысив ее с 520 млрд руб до 550 млрд руб. Полагаем, что на данный момент решение проблемы закредитованности банковского сектора будет реализовываться как и в период 2014 – 2015 гг. – за счет сохранения сравнительно низких темпов роста кредитования и, соответственно, ВВП при невысоких темпах среднесрочного прироста показателей достаточности капитала банков.
Но, в случае принятия решения об кардинальном изменении макроусловий регуляторами, для решения проблемы «закредитованности» заемщиков и банков также есть, как представляется значимые ресурсы. Прежде всего, речь идет о ликвидных активах «расширенного» правительства. Наблюдательный совет Сбербанка рекомендовал акционерам утвердить дивиденды в 18,7 руб. на одну обыкновенную и на одну привилегированную акцию по итогам 2019 года. Пока эта величина является базовой в рамках наших оценок. Кроме того, косвенную поддержку таким прогнозам оказали недавние комментарии главы банка Германа Грефа о том, Сбербанк планирует заплатить акционерам по итогам 2019 года «хорошие» дивиденды. Однако, в наших оценках справедливой стоимости банка мы руководствуемся уже данными прогнозов дивидендов по итогам 2020 года. С учетом трендов этой статистики за последние годы и целевого уровня в 50% чистой прибыли по МСФО, этот показатель по нашим текущим оценкам эквивалентна 5% и 5,5% для обыкновенных и привилегированных акций банка.
Потенциал динамики акций Сбербанка, таким образом, по-прежнему определен дивидендной политикой. Однако, данные бумаги выглядят значительно дороже аналогов при оценке на основе финансовых мультипликаторов. На конец 2020 года наша справедливая оценка обыкновенных акций ПАО «Сбербанк России» составляет 215 руб. за единицу, справедливая оценка привилегированных акций ПАО «Сбербанк России» составляет 204 руб. за единицу.


Оценка справедливой стоимости обыкновенной акции ВТБ на конец 29020 года составляет 0,0486 руб при оценочной чистой прибыли в 100 млрд руб и дивидендах в 0,002 руб на акцию по итогам 2020 года.


12:08
Лариса Ивановна,  Хочу
поменял ли Covid-2019 дивидендных фаворитов?

14:52
Денис Иконников,  портфельный управляющий ИК QBF
У каждого инвестора свои дивидендные фавориты. Среди интересных мне дивидендных акций я бы отметил следующие:
• МТС – 8% дивидендной доходности. До 2022 года компания будет направлять 28 руб. дивидендов на акцию
• Юнипро – 11% дивидендой доходности. В 2021-2022 ожидается увеличение дивидендных выплат на 45% по сравнению с 2020 годом
• ЛСР – 11% дивидендной доходности. Ожидаю, что по итогам 2020 года компания вернется к выплатам 78 руб. дивидендов на акцию
• Сургутнефтегаз (преф) – более 10% дивидендной доходности за 2020 год, если рубль будет слабее 70 руб. за доллар
• ОГК-2 – в перспективе 3 лет дивидендная доходность в текущих котировках может быть выше 15% благодаря отдаче от ДПМ-1
И другие компании.


12:07
Семен Семеныч,  Горбунков
А что за аномалия в "Южуралникеле" и "Белоне"?!

13:32
Денис Иконников,  портфельный управляющий ИК QBF
Не исключаю, что это связано с действиями спекулянтов в низколиквидных акциях.

14:56
Александр Осин,  аналитик управления операций на российском рынке ИК "Фридом Финанс"
В Белоне, не исключено, отыгрывается идея выкупа акций у миноритариев. Вариантом оценки стоимости акции для выкупа может оценка на основе метода балансовой стоимости, которая дает оценочную стоимость акции Белона в 4,58 руб. Хотя с учетом выхода новой финансовой статистики, этот показатель может хотя, в рамках базовой оценки, и несущественно, скорректироваться.


09:11
Этот штраф Норникелю в 148 млрд, он ведь наверное не последний. Какие перспективы теперь по акциям? Не получится, что теперь Норникель будут работать на штрафы и кормить бюджет?

13:31
Денис Иконников,  портфельный управляющий ИК QBF
Вероятно, сумма 148 млрд руб. – самый высокий из возможных штрафов для Норильского Никеля по аварии на предприятии. Не исключаю, что компания сможет его понизить. Даже если этого не удастся сделать, компания может взять кредит на $2 млрд. В данном случае соотношение чистый долг / EBITDA вырастет лишь до 1,2х, и компания сохранит дивидендные выплаты в размере 60% EBITDA. По дивидендной политике снижение нормы выплат начинается только с соотношения Чистый долг / EBITDA более 1,8х. В то же время отмечу, что Норильский Никель может не захотеть увеличивать долговую нагрузку для сохранения текущего кредитного рейтинга. В данном случае возможно сокращение дивидендных выплат с прогнозных 2000 руб. на акцию до 1500 руб. на акцию (8,4% дивидендной доходности в текущих котировках).


09:06
Какие прогнозы по дивидендам по компаниям электроэнергетики по итогам 2020 года?

13:25
Денис Иконников,  портфельный управляющий ИК QBF
В электроэнергетической отрасли следует подходить точечно при выборе объектов инвестирования. К примеру, по итогам 2020 года ОГК-2 может дать 10% дивидендной доходности в текущих котировках, а по итогам 2021 года – уже 15% на фоне отдачи от программы ДПМ-1. В то же время у ТГК-1 дивиденды за 2020 год могут оказаться на уровне 2019 года за счет повышения нормы выплат с 35% до 50% чистой прибыли, а по итогам 2021 года дивиденды могут упасть на 30-40% из-за постепенного завершения отдачи от программы ДПМ-1. Таким образом, среди наиболее интересных компаний для инвестиций в секторе электроэнергетики отмечу ОГК-2 (под программу ДПМ-1), Интер РАО (под возможное раскрытие стоимости компании), Энел Россия (на ближайшие 2 года стабильные дивиденды).


09:04
По нефтянке, второй квартал - это уже дно, или еще есть риски? Не пора уже покупать сейчас в расчете на улучшение ситуации в третьем-четвертом квартале? Тот же вопрос по Алросе?

13:17
Денис Иконников,  портфельный управляющий ИК QBF
В ценах на акции российских компаний нефтегазового сектора уже во многом заложено восстановление цен на нефть. К примеру, акции Лукойла торгуются по ценам лета 2019 года, когда цены на нефть составляли порядка $60 за баррель Brent, тогда как сейчас они на 30% ниже. Ослабление рубля с начала года на 15%, которое увеличивает рублевую выручку российских нефтегазовых компаний не может оправдать их текущую оценку. В связи с этим в ценах российских нефтегазовых компаний уже заложен рост цен на нефть до $50 за баррель. Таким образом, если покупать российские нефтегазовые компании, то уже с расчетом на восстановление цен на нефть в 2021 году.
Схожая ситуация и по Алросе. Пока что за 1 полугодие 2020 года компания продала столько же алмазов, сколько за один 1 квартал в 2019 году. Восстановление отрасли может начаться в 2021 году.

14:00
Богдан Зварич,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
Пока говорить о восстановлении котировок нефтегазового сектора преждевременно. Нефть продолжает удерживать высокие уровни, несмотря на слабость фундаментальных факторов, что создаёт возможности для ее отступления от текущих уровней. В случае реализации данного риска, акции нефтегазовых компаний могут оказаться под давлением. Плюс к этому, не стоит забывать и о возможности второй волны коронавируса, что вновь ударит по спросу на углеводороды.


09:00
Какие эмитенты менее других пострадают в этом году? энергетика, металлы, кто еще?

13:09
Денис Иконников,  портфельный управляющий ИК QBF
Среди наименее пострадавших отраслей выделю традиционно стабильный сектор телекоммуникаций. Население, несмотря на ограничения, продолжает пользоваться мобильной связью и сетью Интернет. В связи с этим рассматриваю акции МТС как привлекательную инвестицию на среднесрочную перспективу. Компания до 2022 года будет стабильно выплачивать 28 руб. дивидендов на акцию, что в текущих котировках составляет более 8% дивидендной доходности. При текущей ключевой ставке 4,5% годовых дивидендная доходность очень привлекательна.

14:51
Александр Осин,  аналитик управления операций на российском рынке ИК "Фридом Финанс"
Есть ряд веских аргументов против реализации сценария нового раунда дефляции. Помимо близкого к исторически беспрецедентному сокращению добычи в рамках сделки ОПЕК+ 2.0 на 10%, данные факторы роста инвестиций, противодействующие дефляции, включают также исторически не имеющий аналогов пакет антикризисных мер, реализуемых в США, Японии и КНР, общим объемом, оценочно, превышающим $7 трлн. (это порядка 8% мирового ВВП 2019 года). Исходя из исторических аналогий, ставки на восстановление цен на нефть в среднесрочном периоде представляются оправданными. Однако для того, чтобы снизить риски, можно добавить в портфель и традиционные «защитные» бумаги, ритейла и бумаги сектора цветной металлургии, которые, вместе с акциями золотодобывающих компаний, выглядели в последнее время сравнительно сильно. В наших фаворитах: ПАО «Группа Компаний ПИК» , ПАО «МТС», ПАО «ММК», АК «АЛРОСА» (ПАО), ПАО «ММВБ», ПАО «МРСК Волги», ПАО «ТГК-1», ПАО «ГМК „Норильский никель“», ПАО «Корпорация ВСМПО-АВИСМА», , ПАО «М.Видео», ПАО «Ростелеком», ПАО "Группа Компаний ПИК", ПАО «Юнирпо», ПАО «ФСК ЕЭС», ПАО «Русгидро», ПАО «Башнефть», ПАО «Газпром», ПАО «Сургутнефтегаз», ПАО «Газпром нефть», ПАО "НК "Роснефть" , ПАО «Лукойл», ПАО «Транснефть»


04:26
Андрей Поляков
Возможно ли новое обострение конфликта акционеров в Норильском никеле? Ранее каждая сторона считала, что она лучше партнёра может управлять ею и знает, куда надо двигаться, возможно ли повторение такого сценария? Если у компании и связанных с ней структур сейчас одно происшествие за другим, то не проще ли акционерам расстаться друг с другом? Неужели нет инвестора, которому может быть интересен этот бизнес и который выкупит долю одного из партнёров? Если стороны разойдутся, может ли это привести к росту стоимости акций?

13:06
Денис Иконников,  портфельный управляющий ИК QBF
По акционерному соглашению между владельцами Норильского Никеля до 2022 года фиксировано количество членов совета директоров от каждой из сторон, несмотря на изменение долей в компании. Основное противостояние происходит между Потаниным и Дерипаской, у которых равное количество мест, и каждый, вероятно, хотел бы заполучить контроль над компанией, что невозможно до 2022 года. Дерипаске вряд ли это под силу, учитывая огромный долг Русала, обеспечение которого во многом зависит от дивидендов Норильского Никеля. В связи с этим во многом предложение Потанина отменить дивиденды и вызвало недовольство Русала. Подобная ситуация может продлиться до 2022 года, когда акционерное соглашение истечет. При этом не исключаю, что после 2022 года Потанин благодаря постепенной докупке акций Норильского Никеля сможет получить контроль в совете директоров. После 2022 года перспектива изменения стоимости акций неопределенна, поскольку нельзя исключать изменения дивидендной политики после получения контроля над компанией одним из акционеров.

13:16
Ярослав Кабаков,  директор по стратегии ИК "ФИНАМ"
Противостояние акционеров ГМК никогда не окончится, а количество заинтересантов войти в акционерный капитал компании, которая создаёт примерно 2% российского ВВП – огромное множество. Однако помимо противостояния акционеров есть и политические аспекты и как мы видим из последнего конфликта присутствуют попытки апеллировать к верховной власти России и это говорит о гораздо большем, чем просто о бизнесе и владении долей в компании.

14:19
Александр Осин,  аналитик управления операций на российском рынке ИК "Фридом Финанс"
Конфликт закончится, как представляется, тогда, когда исчезнут внешние для бизнеса компании нерыночные, по сути, не исключено, искусственные драйверы его формирующие. Несмотря на то, что ГМК выглядит достаточно защищенной от значимых финансовых шоков, связанных с аварией на ТЭЦ 3, постоянный поток негативных новостей, связанных с бизнесом ГМК, создает у инвесторов негативные ожидания в отношении возможности каких-либо значимых нерыночных изменений в сферах, смежных с бизнесом Норникеля, влияющих на бизнес этой компании, металлургического сегмента и фондового рынка РФ в целом. Пока есть спрос на охлаждение рыночного спроса, конфликт будут раздувать.
С учетом предложения руководства компании к крупнейшим акционерам не выплачивать дивиденды за 2020 год, на данный момент мы понизили прогнозную оценку дивидендных выплат компании по итогам 2020 год до уровня 50% от среднего размера выплат за последние пять лет. С учетом этой корректировки оценка целевой справедливой стоимости обыкновенной акции ПАО «ГМК «Норильский никель» на конец 2020 года составляет 22850 руб. за штуку. Падение цен акций ГМК отмеченное в последние недели – шанс постепенно сформировать в этих бумагах позицию на средний срок.


04:03
Светлана Белова
Если лето ещё не потеряно и в отпуска многие поедут, значит ли это, что у бумаг авиакомпаний и туристических фирм есть потенциал для роста? По мере восстановления спроса на их услуги стоит ждать и улучшения операционных результатов, и роста капитализации? Можете посоветовать соответствующие акции? Вот авиаперевозчикам в мире не дали упасть, поддержали их деньгами, может стоит присмотреться к их бумагам: Lufthansa, Air France – KLM, Аэрофлот, кто-то ещё?

12:53
Денис Иконников,  портфельный управляющий ИК QBF
На восстановление авиаотрасли до докризисного уровня может потребоваться не один год. При этом присутствует риск новых запретов на передвижение на фоне возможных новых волн коронавируса. Я бы также отметил, что восстановление цен на нефть, которые влияют на цены на керосин (он занимает 25% издержек Аэрофлота) может в определенных сценариях оказаться даже быстрее, чем восстановление пассажиропотока. К примеру, ускоренное восстановление цен на нефть возможно из-за недоинвестирования в отрасль в текущий период низких цен на сырье. В связи с этим на текущем этапе рассматриваю инвестиции в авиаперевозчиков как идею с повышенным риском.

13:42
Богдан Зварич,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
Опасаемся, что восстановлен авиа отрасли будет долгим и еще не скоро компании смогут порадовать инвесторов финансовыми показателями, а значит дать повод для роста их акций. Плюс к этому, да, поддержка со стороны правительств им поможет. Но она же указывает на уязвимость сектора к текущим условиям. Не стоит забывать и о возможности второй волны, что отложит постановление отрасли.

14:12
Александр Осин,  аналитик управления операций на российском рынке ИК "Фридом Финанс"
Повышенные риски по акциям Аэрофлота определены тем, что регуляторы не дают четкого сигнала о том, когда они собираются снимать карантин. Хотя с точки зрения истории, компания выплачивает дивиденды стабильно, дивидендных выплат в 2020 г. не ожидается, это дисконтирует итоговую оценку компании на 10% в рамках наших расчетов. Рассчитывая – с учетом планов Аэрофлота, и принимая во внимание трехкратный рост активов компании в 2016 – 2019 гг. - на рост выручки компании в 2021, 2023 и 2025 году до 700 млрд, 850 млрд и 1150 млрд при сохранении чистой рентабельности и свободного денежного потока к выручке – на среднем долгосрочном уровне в 2% и 8% , дисконтируя положительные финансовые показатели компании в 2021 году на 40% ввиду повышенных рисков, с учетом статистики мультипликаторов, дисконтированной на 40%, ввиду отсутствия российских аналогов, справедливую стоимость обыкновенной акции ПАО «Аэрофлот» на конец 2020 года оцениваем в 96 руб за бумагу.


03:52
Евгений Симаков
Имеет ли смысл компаниям сейчас выплачивать дивиденды на ваш взгляд? Не лучше ли оставить эти деньги у себя, ведь как будет развиваться ситуация с коронавирусом непонятно, а помощи от властей может больше не быть. Будут ли оказывать помощь тем компаниям, которые будут выплачивать дивиденды? Или государство может отказать им, раз у них есть средства, чтобы акционерам платить?

12:48
Денис Иконников,  портфельный управляющий ИК QBF
Каждая компания руководствуется своими представлениями о влиянии коронавируса на их деятельность. Ряд компаний уже отказался от выплат дивидендов по итогам 2019 года (например, Татнефть, Аэрофлот). Какие-то компании решили их сократить (например, ЛСР, Детский Мир). Другие же перенесли выплаты на более поздний срок (например, Сбербанк, ВТБ). Однако большинство компаний выплатили дивиденды в соответствии со своей дивидендной политикой.
Вряд ли государство будет отказывать в помощи компаниям, которые выплачивают дивиденды. Государство участвует в капитале множества российских компаний и получает от них дивиденды для пополнения бюджета. Вопрос пополнения бюджета сейчас крайне актуален, поскольку в 2020 году он вновь станет дефицитным после двух лет профицита.

13:36
Богдан Зварич,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
Здесь все зависит от положения конкретной компании. Понятно, что им приходится формировать резервы на случай ухудшения ситуации. Однако, как мы видим, объемы инвестиций снижаются, значит мало проектов, которые в текущих условиях могут дать хорошую отдачу на инвестированный капитал. В этой ситуации, при наличии возможности, выплата дивидендов - шаг, который показывает инвесторам(владельцам компании) отношение компании к ним, создавая репутацию компании.

© 2006-2020 Finam.ru

Рейтинг@Mail.ru