$ 74,895€ 90,335
-0,693%-0,326%
Услуги
Сервисы
Контакты
События Теханализ Котировки

Металлургический сектор - с надеждой на восстановление спроса и дивиденды

11.02.21 13:00

Металлургический сектор - с надеждой на восстановление спроса и дивидендыРоссийская металлургическая отрасль в прошлом году, несмотря на коронакризисный шок в начале года и спад спроса на промышленные металлы в результате карантинных ограничений по всему миру, смогла показать значительный рост. Более того сектор металлургии и добычи продемонстрировал самые сильные результаты в отраслевом разрезе - соответствующий индекс МосБиржи вырос за 2020 год на 48%. Конечно, общая картина в секторе была неоднородной в течение года. В первой половине раллировали золотодобытчики на фоне роста драгметаллов. А во второй половине года появление новостей о вакцинах, оживление в строительном секторе благодаря программе льготной ипотеки, возобновление спроса на сталь в Китае - все это оказало поддержку акциям сталелитейщиков. В феврале компании сектора начали публиковать финансовую отчетность за 2020 год и свои прогнозы на 2021-й. Кроме того, инвесторы ждут решений по дивидендам за 2020 год — традиционно выплаты металлурги неплохие.

Пока что все складывается для сектора удачно - в начале года динамика цен на промышленные металлы преимущественно была позитивная. Перспективы золота, серебра и платины также выглядят вроде бы неплохо на фоне обещанных администрацией президента США Джо Байдена новых экономических стимулов на $1,9 трлн, увеличения госрасходов и перспектив ослабления доллара.

Каковы в целом перспективы развития металлургической отрасли, а также рынков сбыта? Будет ли в 2021 году происходить увеличение спроса? Есть ли предпосылки для этого? Какие в целом прогнозы на отрасль на ближайшие 1-3 года? Каково положение компаний РФ по сравнению с мировыми аналогами? Какие бумаги недооценены? Какие из компаний металлургического сектора могут оказаться привлекательными для инвестиционного портфеля? Акций каких компаний стоит избегать в текущий момент и почему? Какой будет дивидендная доходность сектора?

Участники конференции:

  • Виталий Манжос, старший риск-менеджер "Алго Капитал"
  • Василий Сучков, аналитик ИК "Велес Капитал"
  • Евгений Маришин, доверительный управляющий ИФК "Солид"
  • Евгений Миронюк, аналитик "Фридом Финанс"
  • Алексей Калачев, аналитик отдела анализа акций ГК "ФИНАМ"
Показывать ответы


14:56
Информационная группа Finam.ru
Уважаемые дамы и господа!
Наша конференция подходит к концу, мы прекращаем принимать вопросы, но у участников еще есть возможность ответить.
Благодарим всех за интерес. Удачи на рынке!

15:23
Алексей Калачев,  аналитик отдела анализа акций ГК "ФИНАМ"
Спасибо за вопросы! Удачи и успешных инвестиций!


14:51
В последнее дни мы являлись свидетелями крупного скандала на рынке серебра, приведшего к резкому росту, а потом и к некоторой коррекции цены этого драгоценного металла, в которых мировое финансовое закулисье немедленно усмотрело злокозненные намерения весьма многочисленной, как выяснилось, группировки деклассированных элементов из блогосферы, умудрившихся удивительно оперативно самоорганизоваться и нанести удар по сильным мира сего. Неужели дело только в авантюристах или это следствие дающего о себе знать нарастающего, хотя и относительного, дефицита серебра? Что нам ждать от этого рынка в ближайшее время?

15:00
Евгений Миронюк,  аналитик ИК "Фридом Финанс"
Лучше всего оценивать потенциал котировок драгоценных металлов через соотношение их котировок. В последнее время это соотношение при сравнении серебра и золота снизилось до менее чем 1:70, хотя ещё в прошлом году достигало рекордных 1:120. Ранее это являлось признаком серьезного потенциала роста цены на серебро, учитывая, что его востребованность в промышленности и ювелирной отрасли ничуть не меньше, чем у золота. В начале 2021 г соотношение уменьшилось, серебро выглядит относительно дорогим.
Сфера промышленного применения серебра не так сильно пострадала в результате последствий пандемии. За счёт использования при производстве контактов для различных электротехнических изделий, аккумуляторных батарей, в медицине и химической промышленности спрос на серебро практически не снизился.
В то же промышленное применения серебра остается ограниченным по сравнению с другими металлами. Его нельзя назвать сильно востребованным. Например, всплеск спроса на платину, палладий как раз был связан с их применением в автомобильной промышленности. Гораздо существеннее роль серебра в ювелирной промышленности. Превалирует спекулятивная составляющая стоимости серебра. Это влияет на неустойчивый характер роста котировок, который будет сопровождаться высокой волатильностью. В случае существенной коррекции рынков спекулятивная составляющая может уменьшиться.


14:40
Лекс,  Пигкус
Как поведёт себя "Норникель"?

15:06
Евгений Миронюк,  аналитик ИК "Фридом Финанс"
Акции могут показаться перекупленными, но они коррелируют с биржевыми ценами на производимые металлы, многие из которых вблизи многолетних максимумов. Потенциал роста акций ГМК - в рамках 8% на горизонте года. При этом риском может служить потенциальная коррекция в промышленных металлах.


14:36
Совершенно очевидно, что стремительное удорожание в последнее время сырьевых активов (нефти и т.д.), являющееся следствием наводнения рынков фиктивно-финансовым капиталом и иных факторов, неизбежно ведет к росту инфляционных настроений, что уже довольно четко прослеживается в ряде развивающихся государств. Какие из сырьевых активов являются безусловными фаворитами этой гонки нездоровых экономических амбиций? Какие из цветных металлов (как вариант - никель, литий, олово, медь) могут продемонстрировать наибольшие темпы роста?


14:15
Александр,  Частное лицо
Стоит ли продавать турецкий дивизион компании ММК в будущем, учитывая хорошие отношения с Турцией?

14:34
Алексей Калачев,  аналитик отдела анализа акций ГК "ФИНАМ"
На последних встречах инвесторов с менеджментом ММК задавался этот вопрос. Как я понял, компания пока не рассматривает такую возможность. Разве что кто-то вдруг предложит хорошую цену. Но это вряд ли.

14:38
Василий Сучков,  аналитик ИК "Велес Капитал"
ММК – полностью частная компания, поэтому подобные решения принимаются мажоритарным акционером и менеджментом на основании экономической целесообразности. ММК позитивно оценивает стальной рынок Турции, и в случае благоприятных тенденций турецкий дивизион способен генерировать 75-100 млн долл. EBITDA в год. Однако вклад турецких активов в финансовые показатели ММК незначителен, поэтому продажа станет вполне логичным шагом и принесет дополнительные средства на развитие российского сегмента.


14:02
Уважаемые эксперты,на рынке драгоценных металлов похоже начинают происходить процессы, высвечивающие всю мощь грозовых раскатов приближающегося к глобальной финансовой системе, мировой экономике урагана-кризиса. Чем вы объясняете столь стремительный рост цены платины в последние дни, являющейся по версии монетаристов-глобалистов всего лишь одним из промышленных активов - не более того...? Не являемся ли мы свидетелями надувания пузырей уже не только на финансовых, но и на отдельных локальных сырьевых рынках, подобных тем, что надувались перед кризисом 2008 года?

14:15
Алексей Калачев,  аналитик отдела анализа акций ГК "ФИНАМ"
Предсказание катастроф - это увлекательно, но они происходят на несколько порядков реже, чем предсказываются.
Рост в платине мог быть вызван, например, восстановлением производства дизельных автомобилей, где платина используется в катализаторах. Да и в бензиновых и гибридных возможен возврат к платине при определенных технологических решениях. Палладий и родий уже достаточно дороги, чтобы озаботиться этим.


13:13
Фёдор
Какого "американца" или "немца" можно положить в портфель? Есть ли этот "американец" или "немец" в Квике (на моексе и питере)?

14:10
Алексей Калачев,  аналитик отдела анализа акций ГК "ФИНАМ"
Нe, например, одного из крупных производителей меди компанию Freeport-McMoran (FCX)

14:18
Евгений Миронюк,  аналитик ИК "Фридом Финанс"
Многие компании сектора перспективны при существующей конъюнктуре рынка. Например, хороший потенциал роста у производителя стали и переработчика металлов Steel Dynamics(SDI) и у промышленной компании Arconic Corporation (ARNC).


13:07
Дмитрий
Что предпочесть в средней перспективе - акции Русала или Газпрома?

13:28
Евгений Маришин,  доверительный управляющий ИФК "Солид"
Русал

14:15
Алексей Калачев,  аналитик отдела анализа акций ГК "ФИНАМ"
Скорее Русал

14:35
Евгений Миронюк,  аналитик ИК "Фридом Финанс"
В долгосрочной перспективе (нескольких лет) - Газпром, на горизонте года - RusAl, при реализации оптимистичного сценария 61,8 руб./акцию

15:56
Виталий Манжос,  старший риск-менеджер "Алго Капитал"
Среднесрочные тенденции часто меняются по вполне объективным причинам.
По итогам 2020 года сектор металлургических компаний сильно вырос, а бумаги нефтегазовых компаний в среднем отстали от индекса МосБиржи. Это значит, что динамика нефтегазового сектора в текущем году может оказаться опережающей с учетом восстановления цен на углеводороды.
Компания Русал ожидает восстановление спроса на алюминий в текущем году. Но рост ее акций будет затруднен близостью большого количества технических сопротивлений.
С учетом указанных факторов, я бы "поставил" на акции обоих компаний или только на бумаги "Газпрома", которые имеют больший технический потенциал для роста.


13:07
Фёдор
Известно, что угольщикам тяжелее становится сбывать уголь, но Евраз консолидирует Распадскую. Стоит ли вносить в свой портфель ЕВРАЗ с горизонтом в 3...5?

14:13
Василий Сучков,  аналитик ИК "Велес Капитал"
В планы Евраза входит выделение угольных активов в независимую компанию на базе Распадской. Менеджмент неоднократно заявлял о намерении сохранить публичный статус Распадской, поэтому полная консолидация кажется маловероятной. Евраз оценен достаточно дорого относительно других российских металлургов и обладает при этом менее прозрачной див. политикой и более высокой долговой нагрузкой. На наш взгляд, покупать акции Евраза имеет смысл в том случае, если есть желание принять участие в выделении угольных активов. Однако подробностей и окончательного подтверждения пока нет, поэтому схема может затянуться на годы.


13:06
Дмитрий
Какие краткосрочные перспективы у акций Русала? Если компания решит в ближайшие годы платить дивиденды, то можете оценить их размер? Какие долгосрочные перспективы?

14:07
Алексей Калачев,  аналитик отдела анализа акций ГК "ФИНАМ"
В краткосрочной перспективе пока рано ждать больших дивидендов, но уже сам факт что они появятся (если и когда появятся) будет хорошим драйвером для акций Русала. Русал интересен в более долгосрочной перспективе, но ведь фондовый рынок реагирует на ожидания.
Я писал об этом в ответе на вопрос 3. Повторюсь.
В складывающейся конъюнктуре и Русал становится более интересным, несмотря на большой долг и зависимость от дивидендов Норникеля. В глобальном тренде на переход к "зеленой" экономике и вероятного введения "углеродного налога "Русал" имеет преимущество, поскольку 90% алюминия производится с помощью электроэнергии, получаемой от ГЭС, т.е. от возобновляемых а не ископаемых источников энергии. Это позволяет ему продвигать свою продукцию как "чистую". Когда введут "углеродный" налог, производители товаров будут выбирать из поставщиков, которые гарантируют им минимальный углеродный след исходного сырья. И вот, в то время как остальные производители металлов будут тратиться на модернизацию, увеличивать займы и снижать дивиденды, "Русал" сможет наоборот сокращать долг и вернется к выплате дивидендов. Это может стать драйвером для роста его акций в следующие годы.

14:14
Василий Сучков,  аналитик ИК "Велес Капитал"
Несмотря на активное гашение долга, Русал все еще характеризуется очень высокой долговой нагрузкой, поэтому вероятность выплаты дивидендов в 2021-2023 гг. крайне мала. По текущей див. политике Русал может с разрешения кредиторов выплачивать до 15% ковенантной EBITDA. В таком сценарии дивиденд составит 1,5-2 руб. на акцию. Если к 2023 г. долговая нагрузка компании нормализуется, то компания может по примеру других металлургов перейти на дивиденды из FCF. Логичным шагом станет выплата 50% FCF (а вторую половину направлять на дальнейшее гашение долга), и тогда дивиденд достигнет 2-2,5 руб. на акцию.


13:03
Добрый день! Какой прогноз динамики цен на руду и сталь в разных регионах мира на этот год? Каковы причины резкого роста в последние месяцы?

14:02
Алексей Калачев,  аналитик отдела анализа акций ГК "ФИНАМ"
Основным драйвером, как водится, остается Китай. Там высокие темпы роста производства, высокие темпы строительства. И правительство стимулирует не столько финансовые рынки, сколько строительство инфраструктуры. Поэтому высокий спрос на сырье и полуфарбрикаты. Вдобавок, Китай рассорился с одним из основных поставщиков, с Австралией, и ограничил импорт угля и руды из Австралии.
Китай оттянул на себя часть избыточного предложения мировых рынков. Китай снизил экспорт металлов и увеличил импорт. Но сейчас промпроизводство везде восстанавливается, и это поддерживает цены.
В среднесрочной перспективе тренд может развернуться, поскольку Китай не сможет долго поддерживать высокие темпы. Пузырь в строительстве уже беспокоит финансовые власти страны, а инфраструктурные проекты рано или поздно завершаются. При этом увеличившиеся мощности по производству стали и других металлов развернут товарные потоки на внешние рынки. Тогда цены на металлы и сырье как минимум стабилизируются или скорректируются. Но не факт, что это произойдет уже в этом году.


13:03
Андрей Т.,  сам себе режиссёр
Каков ваш взгляд на динамику золота в 2021 году? Возможен ли там еще значительный рост и при каких условиях? Какие из акций российских золотодобывающих компаний интересны для инвестиций и на каких уровнях?

13:36
Евгений Миронюк,  аналитик ИК "Фридом Финанс"
Золото уже достаточно сильно выросло за 2020 год. Это ограничивает потенциал в 2021 г. золото выполнило свою функцию в год наибольших опасений инвесторов и максимальной волатильности, - защитило портфель и превзошло в росте основные активы, представленные в индексе широкого рынка США.
Что касается перспектив на 2021 год, ожидаем, что для драг.металлов он будет сложным. Часть бюджетных расходов в США, вероятно, будет финансироваться напрямую за счёт увеличения госдолга. Это снизит заинтересованность частных инвесторов, среди них много граждан США, в покупке защитных активов. Реальные ставки (за вычетом инфляции или с учетом ставок денежного рынка) будут в отрицательной зоне, в том числе благодаря продолжающемуся росту предложения долларов. Это вновь позволит избежать дефицита ликвидности и в более выгодном положении окажутся другие классы активов.
В этом случае стоимость золота станет зависима от ослабления доллара, чем больше оно будет проявляться, тем значительнее станет рост «желтого металла». Но целый ряд факторов говорят о том, что цена драгоценных металлов будет колебаться в широчайшем диапазоне, золото вероятно закрепится выше $2000 за тройскую унцию.
Из российских компаний на горизонте года Полюс имеет потенциал роста около 25%, Polymetal – в рамках 20%.

15:39
Виталий Манжос,  старший риск-менеджер "Алго Капитал"
Если в двух словах, то золото имеет потенциал для существенного дальнейшего удорожания. Но это может произойти еще не в 2021 году, а в течение 1-3 лет.
График цен на золото указывает на то, что золото сильно дорожает на выходе из десятилетних циклических экономических кризисов. Мы видели это в начале "двухтысячных" и после 2008 года.
Предстоящий запуск дорогостоящего "плана спасения Америки" подразумевает дополнительный приток долларовой ликвидности на финансовые рынки и рост стоимости драгметаллов. Но эта тенденция может развиваться в течение достаточно продолжительного времени.
Из акций российских золотодобывающих компаний наиболее интересны ликвидные бумаги Полюс (PLZL) и Polymetal (POLY). Ранее я уже упоминал, что сейчас они находятся не на привлекательных уровнях для покупки. Имеет смысл "подбирать" их в моменты существенного спада.
Бумаги Polymetal имеют технический потенциал для возврата к отметке 1500 руб. и ниже. Акции Полюс в текущем году еще вполне могут вернуться в район 12000-13000 руб.
В моменты "бычьего" рынка часто кажется, что бумаги безвозвратно подорожали. Это далеко не всегда справедливо.


13:02
Фёдор
Как развивается смежный сектор металлургов - металлообработка? Выйдет ли какая-нибудь компания на IPO в ближайшее время?


13:00
Фёдор
Подскажите тикер из ряда металообратотки (челябинский "профнастил" не в счет)? Хочется услышать производителя изящных изделий с высокой долей добавленной стоимости. Неужели в стране не осталось заводов производителей сложно-геометрических, требующих станки с чпу повышенной точности?

13:06
Евгений Маришин,  доверительный управляющий ИФК "Солид"
А вам для чего? Вы хотите иметь в портфеле "красивую историю" или актив, который принесет доход?
Сейчас во всем секторе самые НЕ перегретые акции это ММК и Русал. Они на фоне всех будут перфомить результат быстрее в течении года (конечно, если не новые санкции).

14:57
Виталий Манжос,  старший риск-менеджер "Алго Капитал"
ПАО Ашинский Метзавод, тикер AMEZ. Помимо металлопроката и ленты компания производит широкий ассортимент потребительской продукции из нержавеющей стали, включая посуду, столовые приборы, товары для отдыха и т. п.
Бумаги относятся к категории "неликвида", поэтому советовать их не буду. Но с октября они подорожали почти в 2 раза.
В свое время компания оформила крупный валютный инвестиционный кредит. Последующее ослабление рубля создало ей финансовые проблемы.


12:58
Основные акционеры НЛМК и ММК собираются продавать часть акции, которые у них имеются, может ли это создавать среднесрочные риски при входе в данные активы?

13:13
Евгений Маришин,  доверительный управляющий ИФК "Солид"
Надо копать в суть причины продаж. Дело может быть в банальном росте акций и фиксации части прибыли. Правда из этих двух бумг ММК явно дешевле других в секторе, даже при текущих значениях, поэтому я бы наращивал. Как и Мечел и Русал

13:22
Алексей Калачев,  аналитик отдела анализа акций ГК "ФИНАМ"
Не похоже, что это фиксация прибыли, хотя цены и правда на исторических максимумах. У обоих эмитентов недостаточно большой free float акций. У ММК это даже стало одной из причин исключения акций из индекса MSCI Russia. Нужно сдвинуть баланс в пользу большего количества акций в свободном обращении. Полагаю, эта основная причина продажи акций.
Большой пакет на рынке, конечно, может давить на цену. Но тем более, это даст возможность купить дешевле. Но скорее всего бумаги до рынка не дойдут, из выкупят институциональные инвесторы.

14:10
Василий Сучков,  аналитик ИК "Велес Капитал"
НЛМК уже провел SPO в декабре 2020 г., поэтому в ближайшие месяцы новые размещения маловероятны. Более вероятно SPO ММК, целью которого станет рост free-float и возвращение в индекс MSCI Russia в мае 2021 г. Такие SPO обычно проходят с дисконтом к рыночной цене, поэтому краткосрочно котировки упадут. Однако, как показывает практика, перед включением в индекс акции демонстрируют мощный рост.

13:18
спасибо


12:57
С учетом резкого роста цен на сталь в конце 2020 года, какая из акций является наиболее привлекательной по дивидендам?

14:46
Евгений Миронюк,  аналитик ИК "Фридом Финанс"
Компании с высокой годовой див.доходностью: Nucor Corporation (NUE) -2,95%, POSCO (PKX) - 2,55%, Steel Dynamics (STLD) - 2,6%.


12:56
Акции Северстали, ММК и НЛМК сейчас сильно перегреты - какие привлекательные уровни для покупки на средний и долгосрок по данным акциям вы видите?

13:16
Евгений Маришин,  доверительный управляющий ИФК "Солид"
по ММК не согласен. Северсталь и НЛМК да.
Уровни для покупки привлекательны будут тогда, когда Оценочная стоимость компаний немного "остынет", и лучше всего смотреть на оценку по отношению к выручке. А это можно (нужно) делать на каждом квартальном отчете. Как только EV/Revenue упадет хотя-бы чуть ниже ст. отклонения (для самой бумаги) - вот считайте нашли привлекательный уровень для покупки =)

14:41
Виталий Манжос,  старший риск-менеджер "Алго Капитал"
Привлекательные уровни для покупки по технике:
НЛМК - в диапазоне 150-170 руб.
ММК - в диапазоне 43-47 руб.
Северсталь - в диапазоне 900-1050 руб.

Сейчас эти бумаги торгуются заметно дороже, но с технической точки зрения возврат в указанные диапазоны все еще не исключен.

14:51
Евгений Миронюк,  аналитик ИК "Фридом Финанс"
Уверенности в том, что котировки будут существенно снижаться нет,
текущие уровни предоставляют наибольший потенциал роста ММК - до 33% на горизонте 12 мес. и "Северстали" - около 20% на горизонте 12 мес.

13:21
спасибо

13:37
хотелось бы получить ответ с точки зрения технического анализа


12:56
fn742836,  Инвест-Форсайт
Уважаемые эксперты, как, по вашему мнению, могут отразиться на рынке заградительные экспортные пошлины на лом металлов (а обсуждаются и запреты на экспорт). Повлияет ли это на стоимость акций металлургов? И как полагаете, стоит ли ждать роста цен на жилье в связи с увеличением стоимости металлов (за свет роста цены металлоконструкции, дефиицат и пр.)

13:42
Евгений Миронюк,  аналитик ИК "Фридом Финанс"
Введение экспортной пошлины в теории должно стабилизировать цены на внутреннем рынке. Но практика показывает, что ограничение на экспорт снижает активность заготовителей металлолома. Из-за снижения заинтересованности они снижают объемы.
Если объем предложения от заготовителей металлолома снизится это может создать определенный дефицит на внутреннем рынке, что не позволит ценам снизиться.
Впрочем, не ожидаем заметного влияния на стоимость акций металлургов. Компенсировать поставки за рубеж может высокий внутренний спрос при продлении программы льготной ипотеки до конца 2021 г. Решение об этом скорее всего будет принято, об этом говорят итоги совещания у президента 21 января.
Роста цен на жилье за счёт этого фактора не произойдет, в себестоимости строительства продукция металлургических предприятий занимает лишь несколько процентов

13:51
Алексей Калачев,  аналитик отдела анализа акций ГК "ФИНАМ"
Цены на жилье вообще имеют мало отношения к себестоимости строительства. Рост цен на жилье вызван не стоимостью арматуры, а доступностью ипотеки и снижением процентных ставок.
В зависимости от проекта, этажности и класса жилья стоимость арматуры может составлять от 3 до 8% в себестоимости строительства. Рост цен на арматуру, допустим, на 50% может отозваться удорожанием строительства соответственно на 1,5%-4%.
Но это в среднем. Однако, разброс себестоимости между регионами очень силен, и, видимо, в этом больше играют другие факторы. По данным Росстата, в 2019 году средняя фактическая стоимость строительства одного квадратного метра общей площади жилых помещений в целом по РФ составляла 42 551 руб. При этом по городу Москва она составляла 66 381 руб., а в Брянской области только 30 000 руб. Но это же не значит, что и арматура в Москве стоила в полтора раза дороже, чем в среднем по России, а в Брянской области в полтора раза дешевле.
При этом, кстати, в той же Москве, при средней стоимости строительства в 66 тыс. рублей средняя рыночная цена квадратного метра в квартирах новой Москвы составляла порядка 135 тыс. руб., а в старой Москве – порядка 240 тыс. руб. В такой разнице между себестоимостью и розничной ценой повышение стальных цен даже неразличимо.
Эту тему поднимают строительные лобби, которые очень усилились в этом правительстве. На самом деле, это не первый раз, когда из-за временных перекосов на рынке цена арматуры взлетает. И как правило, она довольно быстро возвращается назад, когда производители увеличивают выпуск.
В стране много электрометаллургических заводов. Для них металлолом - основное сырье. Перебои возникли из-за снижения сбора лома. Временно можно, я думаю, ограничить экспорт лома, чтобы быстрее сбалансировать рынок. Но запрет или пошлины на экспорт маталлопродукции - это плохо. Это ударит по металлургам. И это плохо для показателей несырьевого экспорта. Напомним, что президентом ставилась задача увеличить долю экспорта обрабатывающих отраслей. Поэтому, скорее всего, до ограничения экспорта стали дело не дойдет.


12:46
Андрей Т.,  сам себе режиссёр
Добрый день! НЛМК сегодня опубликовали финотчетность за 4 квартал и весь 2020 год. Как вы оцениваете результаты компании? Насколько привлекательна компания в плане дивидендов с учетом объявленных сегодня? И как выглядит компания в сравнении со своими конкурентами? Интересны ли акции компании по текущим котировкам на средне- и долгосрок?

13:38
Алексей Калачев,  аналитик отдела анализа акций ГК "ФИНАМ"
Результаты неплохие и близки к ожиданиям. Дивидендную доходность квартальную вообще дали очень хорошую, порядка 3,5%, я ожидал меньше. Хотя это несколько смущает. На дивиденды выделили 570 млн долларов, это в 2,5 раза выше свободного денежного потока за этот период (229 млн долларов). И даже больше квартальной чистой прибыли (558 млн долларов). Хорошо, конечно. Но как-то странно.


11:31
Елена Линник,  Первая горнорудная компания (Росатом)
Как вам видится будущее цинковой и свинцовой отрасли? Станут ли тренды устойчивого развития, ESG, развитие альтернативных источников энергии (и, соответственно, производство промышленных аккумуляторов) серьезными драйверами в средне-/долгосрочной перспективе?

13:27
Алексей Калачев,  аналитик отдела анализа акций ГК "ФИНАМ"
Новые технологические и экологические тренды должны стать источником дополнительного спроса на промышленные металлы в ближайшие годы.


11:25
Экономику у нас «построили» таким образом, чтобы производственники ориентировались преимущественно на экспорт. Чему способствует и курс заморского «фантика». Помимо родного ММК, ориентированного в основном на отечественного потребителя, каких ещё кандидатов-экспортёров посоветуете добавить в «металлургический портфель»? В каких пропорциях видите ММК + НЛМК + «Северсталь» + Ашинский МЗ? А может, пока ещё рановато прикупать?

13:13
Алексей Калачев,  аналитик отдела анализа акций ГК "ФИНАМ"
Дело не только в заморском фантике. Возьмем, к примеру, Русал. Это практически вся алюминиевая отрасль России, на его заводах производится 100% российского первичного алюминия, и 80% произведенной продукции идет на экспорт. А куда его еще девать, если внутренний спрос на алюминий несопоставимо меньше производственных мощностей? В свое время эту индустрию строили для нужд оборонно-промышленного комплекса и авиастроения, экономическая эффективность которых тогда мало кого интересовала. Сейчас внутри страны нет нужды в таком количестве металла, зато экспортеры пользуются спросом на промышленные металлы в других странах.
Во многом это относится и к черной металлургии, которая была основой советской промышленности.. К тому же, металлурги не просто гонят слябы на экспорт. Уже почти половина продукции - это продукция с добавленной стоимостью, и хорошо, что она пользуется спросом на высоко конкурентных внешних рынках.
Я считаю, что вся тройка - ММК, НЛМК, Северсталь -хороша для включения в портфель. Особенно на просадках, которые акции этих компаний достаточно быстро отрабатывают. У всех них низка долговая нагрузка и хорошая дивидендная доходность, на обеспечение которой распределяется 100% свободного денежного потока. Мечта инвестора, а не бумаги!
По-прежнему интересен Норникель. А с недавних пор перспективным становится Русал, хотя в целом стоит быть осторожнее с бумагами компаний с высокой долговой нагрузкой, особенно валютной.


10:29
Юлия
Каковы ожидания по акциям ТМК?

13:25
Алексей Калачев,  аналитик отдела анализа акций ГК "ФИНАМ"
У меня нет ожиданий по ТМК. Не думаю, что трубная отрасль в близкой перспективе будет на подъеме.


10:11
Каков прогноз по ГМК «Норильском никелю»??

12:51
Алексей Калачев,  аналитик отдела анализа акций ГК "ФИНАМ"
Наши цели по акциям Норникеля, которые мы намечали в прошлом году, успешно достигнуты. Сейчас мы пересматриваем оценку и ждем отчетности. В целом - ожидаем прдолжения роста.

13:48
Евгений Миронюк,  аналитик ИК "Фридом Финанс"
В течение года ожидаем пробития максимума, 27144 с целью движения к 28600 руб./акц.

14:09
Василий Сучков,  аналитик ИК "Велес Капитал"
С учетом ралли цен на цветные металлы и переноса части продаж с 2020 г. на текущий год финансовые результаты в 2021 г. будут сильные. Компания получит высокую EBITDA, и по итогам 2021 г. дивиденд достигнет 2 500-3 000 руб. на акцию. Мы считаем, что на горизонте 1 года акции Норникеля вырастут до 30 тыс. руб., однако дальнейший рост будет зависеть от новой дивидендной политики. Менеджмент компании обсуждает переход на выплату дивидендов из FCF с 2022 г., что может привести к существенному снижению выплат после 2021 г.


05:59
Ирина Левина
Можете ли что-то сказать о бумагах Магнитки к середине 2021 года? Есть ли у них потенциал? Не испытывает ли компания проблем с сырьём?

12:48
Алексей Калачев,  аналитик отдела анализа акций ГК "ФИНАМ"
ММК менее прочих интегрирована в сырье, но не испытывает больших проблем с этим. Я думаю, значение этого фактора преувеличивают. Сырья на внутреннем рынке в избытке, цены ниже, чем на внешних рынках, а закупка осуществляется по долгосрочным контрактам. Значительная доля продукции с высокой добавленной стоимостью в товарной структуре позволяет ММК удерживать стабильно высокий уровень спреда между стоимостью сырьевой корзины и стоимостью готовой продукции.
Более того, менеджмент компании рассчитывает на скорое снижение стоимости ЖРС и угля и считает, что ММК выиграет от этого в 2021 году.
Полагаю, акции ММК имеют потенциал для продолжения роста выше 70 рублей за штуку в интервале год-два.

13:22
Евгений Маришин,  доверительный управляющий ИФК "Солид"
Соглашусь с коллегой выше. ММК сейчас наиболее интересная из всего сектора на покупку. Цена 65 руб видится уже в 2-3 квартале.

14:09
Василий Сучков,  аналитик ИК "Велес Капитал"
На горизонте нескольких месяцев динамика котировок ММК будет во многом зависеть от шансов на возвращение в индекс MSCI Russia. После исключения в ноябре 2020 г. менеджмент заявил о намерении вернуться в индекс. Для этого акциям необходимо вырасти на 15-20% к маю 2021 г., что с учетом благоприятной рыночной конъюнкты вполне возможно. Также логичным шагом стало бы SPO по примеру НЛМК в декабре 2020 г., так как размер free-float и уровень ликвидности являются определяющими критериями при отборе акций в индекс MSCI. На индексных новостях акции ММК вполне могут вырасти до 70 руб. к лету 2021 г.


05:50
Андрей Смоляков
Производят ли отечественные металлурги редкоземельные металлы или нет? Власти поставили задачу увеличить их производство в стране, чтобы снизить зависимость от импорта, есть ли уже результаты пусть пока и небольшие? Или металлургическим компаниям производить их неинтересно из-за небольшого спроса на них внутри страны и нежелания конкурировать с Китаем (основным производителем) в мире? Нужны ли какие-то стимулы для увеличения их производства в РФ? Могут ли средние и малые компании, раз крупным компаниям неинтересно, их производить или для них это слишком дорого?

16:53
Виталий Манжос,  старший риск-менеджер "Алго Капитал"
Такие компании существуют. Например, АО «Атомредметзолото», которое попутно производит оксид скандия. Компания существует под эгидой "Росатома". АО "Уралредмет" производит лигатуры на основе редкоземельных металлов. Это предприятие аффилировано с корпорацией ВСМПО-АВИСМА. Стратегическая специфика таких компаний не предполагает их выход на биржу.


05:39
Валентина Терехова
Ситуация на рынке угля может ли повлиять на отечественных металлургов или нет? Или в основном он идёт в энергетику, а в металлургию лишь небольшая часть, поэтому влияние этого фактора можно не учитывать? Хватает ли угля отечественным металлургам или его экспортируют всё больше и больше, поэтому металлурги начинают испытывать его нехватку? Или баланс между экспортом и поставками на внутренний рынок существует?

12:40
Алексей Калачев,  аналитик отдела анализа акций ГК "ФИНАМ"
На внутреннем рынке металлургам хватает коксующегося угля. Его здесь в избытке, и цены ниже, чем на внешних рынках. Возможности экспорта во многом сдерживаются недостаточной развитостью транспортной инфраструктуры в направлении восточных экспортных рынков. Сейчас реализуется ряд проектов по расширению пропускной способности железных дорог, по модернизации и расширения. перевалочных терминалов в дальневосточных портах, и в скором времени этот сдерживающий фактор будет устранен. Но, опять-таки, металлургам не грозит дефицит угля. К тому же они неплохо интегрированы в уголь и имеют собственные ресурсы.


05:19
Михаил Петров
Драгоценные металлы обычно рассматриваются как защитные активы. А что можно сказать об акциях компаний, которые их производят? Имеет ли смысл их приобретать или проще и надёжнее купить саму продукцию? Могут ли представлять интерес бумаги небольших компаний, производящих драгоценные металлы или они не выпускают акции?

12:33
Алексей Калачев,  аналитик отдела анализа акций ГК "ФИНАМ"
С физическими драгметаллами для частного инвестора больше мороки, чем пользы - большие издержки, сложность для транзакций, проблемы хранения, невысокая ликвидность, потери при продаже и т.д. Инфраструктура фондового рынка более удобна во всех смыслах.
Да и динамика акций производителей драгметаллов гораздо веселее. Золото за 2020 год прибавило в цене около 25%. С учетом падения курса рубля, рублевые вложения выросли бы, условно говоря, примерно на 50%. Но на те же 50% за это время подорожали акции производителя золота и серебра Polymetal, а акции золотодобывающего "Полюса" подскочили в 2 с лишним раза - на 114%. И это не считая, что они платят по акциям какие-никакие, но дивиденды.
Инвестиции в небольшие компании более рискованы, поскольку их акции мало ликвидны и колебания цены более неустойчивы. Из новых компаний на рынке стоит обратить внимание на Petropavlovsk. После того, как внутрикорпоративный конфликт урегулируется, а все как раз к этому идет, его акции могут начать догонять конкурентов.

13:27
Евгений Маришин,  доверительный управляющий ИФК "Солид"
В короткой перспективе, акции золотодобытчиков пока под давлением. Это связанно с сильным рублем. Но если взять во внимание три фактора - 1) слабость рубля в долгосроке; 2) рост золота в долгосроке; 3) дивиденды - то станет очевидным что такие бумаги должны занимать в портфеле значимую долю (20-30%), которую в зимние периоды можно увеличивать спекулятивно.

13:54
Евгений Миронюк,  аналитик ИК "Фридом Финанс"
Частному инвестору имеет смысл включать драг металлы (или производные финансовые инструменты) в портфель даже сейчас, когда они находится исторически относительно высоких уровнях. При выборе способа инвестирования в финансовые инструменты, напрямую зависящие от котировок драг.металлов, можно разделить вложения между акциями золотодобывающих компаний и ETF, базовым активом в которых являются металлы. Это диверсифицирует портфель, даст возможность получать дивиденды от акций.
При покупке золота физически в виде слитков, монет и т.п. стоит понимать, что в стоимость будут включены налоги, в том числе НДС, торговая наценка продавца, продавать также придется по цене ниже рыночной.
Обезличенные металлические счета (ОМС) на золото также нельзя назвать выгодным инструментом из-за существенного спреда (разницы цены покупки и продажи).
Если у инвестора нет возможности самостоятельно управлять портфелем, тратить время на выбор бумаг, то хорошей возможностью диверсифицировать вложения является инвестиция в фонд (ПИФ или ETF). Для российского инвестора наиболее доступным инструментом являются ПИФы драгметаллов, однако они не гарантируют соответствие изменения стоимости паев изменению котировок на драгметаллы. Наиболее надежным и наименее затратным видом инвестирования для неквалифицированных инвесторов становятся вложения в акции российских и зарубежных компаний. Из российских на горизонте года Полюс имеет потенциал роста около 25%, Polymetal – в рамках 20%.

16:30
Виталий Манжос,  старший риск-менеджер "Алго Капитал"
Если говорить про ситуацию "здесь и сейчас", то время для покупки акций золотодобывающий компаний не подходящее. Мы видели, как сильно подорожали бумаги Полюс и Polymetal по мере развития очередного экономического кризиса. Но сейчас они и цены на золото находятся в состоянии среднесрочного коррекционного спада. Вполне вероятно, что это нисходящее движение все еще не завершено.


05:05
Надежда Булгакова
Какова ситуация в цветной металлургии в начале 2021 года? Что со спросом на алюминий и медь? Есть ли интересные ценные бумаги в данном секторе? Возможны ли IPO и SPO производителей цветных металлов в секторе в текущем году?

12:04
Алексей Калачев,  аналитик отдела анализа акций ГК "ФИНАМ"
Ситуация на рынках цветных металлов складывается хорошо. Цены на алюминий вернулись на уровень выше 2019 года, никель на шестилетних максимумах, медь на восьмилетних максимумах.
Даже если посмотреть на рынок алюминия, где существует большой избыток производственных мощностей, итоги прошлого года выглядят обнадеживающе. Несмотря на то, что профицит предложения по первичному алюминию ,утроился по сравнению с 2019 годом и составил порядка 1,4 млн тонн, динамика роста спроса во второй половине года впечатляющая. Спрос не просто вернулся на докризисный уровень, но и выбрал почти все снижение первой половины года: если по итогам 6 м 2020 падение мирового спроса на первичный алюминий оценивалось в 6,6% (а без учета Китая - на 15,4%), то по итога года снижение составило только около 1,7% (а без учета Китая - около 8,9%). При этом в Китае спрос увеличился на 3,9%.
Похожая картина и по остальным металлам, причем по меди даже образовался дефицит металла. В целом Китай оказался балансирующим рынок фактором, оттянув на себя избыток предложения. Его доля на глобальных рынках первичных металлов составляет от 40% до 60%. Индексы деловой активности в промышленном секторе в основном показывают настроение на рост. Восстановление после пандемии должно поддержать спрос.
Возможности для инвестиций в секторе довольно ограничены, из ликвидных бумаг есть только Норникель и Русал. Каких-то IPO или SPO не ожидается. Можно еще обратить внимание на зарубежных эмитентов - Newmont или Freeport-McMoran. Их акции теперь доступны и в России.

14:03
Евгений Миронюк,  аналитик ИК "Фридом Финанс"
Важнейшим фактором для рынка металлов на ближайшее время станет закрытие китайских бирж. КНР - крупнейший потребитель металлов в мире, биржи будут закрыты с 11-17 февраля в связи с празднованием Нового года по лунному календарю, что потенциально замедлит спрос на промышленные металлы.
Ожидаем консолидации котировок с перспективой дальнейшего роста. Глобально укрепление доллара будет являться ограничителем роста цен на медь и алюминий.
Стоит обратить внимание на Alcoa Corporation (AA), Aluminum Corporation of China Limited (ACH), Freeport-McMoRan Inc. (FCX).


04:48
Василий Яковлев
Может ли вынесенный «Норильскому никелю» штраф оказать влияние на финансовое положение компании в 2021 году? Или компания будет его оспаривать и добиваться его значительно уменьшения? Или его можно будет выплачивать в рассрочку, а не сразу всю сумму? Отразится ли штраф на стоимости акций компании? Или конъюнктура для «Норникеля» настолько благоприятна, что он выплатит штраф без проблем и может получить прибыль? Может ли повлиять вынесенный штраф на акционерный конфликт в компании? Или его участники могут временно прекратить свои распри в связи с таким наказанием?

11:34
Алексей Калачев,  аналитик отдела анализа акций ГК "ФИНАМ"
Не думаю, что у Норникеля остается шанс оспорить этот штраф. Не зря же специально под этот случай спешно вносили изменения в Налоговый Кодекс, чтобы эта сумма ушла в федеральный бюджет, а не досталась региону. Придется еще отбиваться от намерений региональных властей тоже получить компенсацию за аварию сверх этого штрафа.
Тем не менее, этот штраф не должен сильно повлиять на котировки акций Норникеля. Эта вероятность уже была учтена рынком. Компания еще по итогам I п. 2020 создала резерв под эти расходы, на что ушла вся прибыль за этот период. Зато на результатах II п 2020 и результатах 2021 г эти выплаты уже не должны отразиться.
Я бы не назвал разногласия между основными акционерами Норникеля "распрями". Русал заметересован продолжать получать хорошие дивиденды от Норникеля. Норникелю давно необходимо увеличить инвестиции в обновление производства и природоохранные мероприятия. Можно сказать, что авария стала весомым аргументом в пользу увеличения инвестиционной программы, и Русал с этим согласился. Тем не менее, до истечения срока действующего акционерного соглашения дивидендная политика вряд ли изменится. А с 2022 года изменится почти наверняка.

14:05
Виталий Манжос,  старший риск-менеджер "Алго Капитал"
Согласно последнему решению Арбитражного суда Красноярского края с дочерней компании «Норникеля» должно быть взыскано 146.2 млрд руб. Шансы на радикальное сокращение указанной суммы в ходе дальнейшего разбирательства невелики. Единственная реальная возможность у компании - это затянуть покрытие ущерба через процедуру апелляции.
Однако это еще не все. Парламент Красноярского края обеспокоен тем, что выплата крупного штрафа сократит поступления в региональный бюджет за счет недополученного налога на прибыль. Кроме того, уже шла речь о новых экологических претензиях со стороны региона.
Если не вдаваться в подробности, то не исключены дополнительные крупные финансовые претензии к Норникелю в связи с этой нашумевшей историей.
Надо понимать, что даже информационная шумиха на эту тему способна оказать давление на акции. Кроме того, иностранные инвесторы сейчас начали обращать внимание на экологичность предприятий.

14:07
Василий Сучков,  аналитик ИК "Велес Капитал"
Резерв на выплату штрафа в размере 2,1 млрд долл. был отражен в финансовой отчетности за 1-е полугодие 2020 г. и привел к уменьшению EBITDA на соответствующую величину. Таким образом, штраф уже оказал влияние на дивидендную базу 2020 г., и в 2021 г. EBITDA затронута не будет. На конец 2020 г. денежные средства на счетах компании превысят 5 млрд долл., поэтому даже единовременная выплата штрафа не станет для Норникеля проблемой. Котировки уже давно отыграли штраф, и мы считаем, что в 2021 г. ситуация вокруг аварии начнет постепенно забываться. Дополнительные претензии, о которых говорят власти Красноярского края, также не должны оказать заметного влияния на финансовые показатели компании. Акционерный конфликт, скорее всего, будет сконцентрирован вокруг новой дивидендной политики Норникеля, а не штрафа. Переход на выплату дивидендов из FCF с 2022 г. позволит сдержать наращивание долговой нагрузки, однако будет невыгоден Русалу, заинтересованному в высоких и стабильных дивидендах.


18:29
Какие из компаний металлургического сектора могут оказаться привлекательными при сроке инвестиций более года?

11:16
Алексей Калачев,  аналитик отдела анализа акций ГК "ФИНАМ"
НЛМК, ММК, Северсталь по-прежнему остаются интересными. Низкий долг, хорошая дивидендная доходность сохраняются. Рынок стали восстанавливается и продолжит рост. Эти акции всегда уместны в портфеле.
Норникель также остается интересным. Промышленные металлы на многолетних ценовых максимумах. Новые мировые тренды - на энергопереход (включая ВИЭ, электромобили, средства хранения энергии), на обновление инфраструктуры, на модернизацию производств для достижения углеродной нейтральности, рост индустрии СПГ и новый курс на водород, - все это создает новый спрос на металлы. Поэтому положение Норникеля представляется достаточно прочным. Как минимум до 2022 года сохранится текущая дивидендная политика компании. Основные рост капвложений начнется только с 2022 года, после пересмотра акционерного соглашения с Русалом.
В складывающейся конъюнктуре и Русал становится более интересным, несмотря на большой долг и зависимость от дивидендов Норникеля. В глобальном тренде на переход к "зеленой" экономике и вероятного введения "углеродного налога "Русал" имеет преимущество, поскольку 90% алюминия производится с помощью электроэнергии, получаемой от ГЭС, т.е. от возобновляемых а не ископаемых источников энергии. Это позволяет ему продвигать свою продукцию как "чистую". Когда введут "углеродный" налог, производители товаров будут выбирать из поставщиков, которые гарантируют им минимальный углеродный след исходного сырья. И вот, в то время как остальные производители металлов будут тратиться на модернизацию, увеличивать займы и снижать дивиденды, "Русал" сможет наоборот сокращать долг и вернется к выплате дивидендов. Это может стать драйвером для роста его акций в следующие годы.

13:44
Виталий Манжос,  старший риск-менеджер "Алго Капитал"
Не стоит забывать, что по итогам 2020 года акции большинства российских металлургических компаний существенно подорожали. В кризисный год рассчитываемый Московской биржей индекс Металлов и добычи (MOEXMM) вырос на 48.9%. Поэтому наиболее ликвидные акции металлургических компаний сейчас выглядят относительно дорогими. Речь идет про бумаги ГМК Норильский Никель, НЛМК, ММК, Северсталь. Вполне вероятно, что в течение ближайшего года мы увидим в них более низкие уровни.
Особенно это относится к акциям компании ГМК Норильский Никель, которой предстоит покрыть крупный экологический ущерб от разлива дизельного топлива в размере 146.2 млрд руб. согласно недавнему решению суда.
Акции Полюс и Polymetal также не выглядят явно привлекательными на текущих уровнях.
В целом имеет смысл не торопиться с покупками в бумагах металлургического сектора и подождать лучшей ситуации для формирования долгосрочных позиций. Как вариант-формировать их по частям в течение нескольких месяцев.


18:27
Добрый день, по ВСМПО-Ависма какую дивидендную доходность за 2020 год можно ожидать после смены руководства?

10:54
Алексей Калачев,  аналитик отдела анализа акций ГК "ФИНАМ"
Я бы не ждал дивидендов от ВСМПО-Ависма по итогам 2020 года. Дело не в смене руководства, а в том, что в первой половине года рынок титана провалился из-за проблем авиастроения в то время как авиатрафик остановился на карантины. Вдобавок на падении нефтяных котировок снизился курс рубля, и компания получила в I полугодии убыток по курсовым разницам из-за переоценки долга, который в значительной части деноминирован в долларах. Конечно, вторая половина года многое исправила, и есть шанс, что ВСПМО-Ависма завершит его хотя бы без убытка. Но дивидендов за 2020 год, я полагаю, не будет.

13:23
Виталий Манжос,  старший риск-менеджер "Алго Капитал"
Смена руководства не означает быстрого решения всех проблем российской титановой компании. Еще до начала пандемии начались серьезные проблемы у ключевого покупателя ВСМПО-АВИСМА, которым выступала корпорация Boeing. В январе 2020 года она не получила ни одного заказа на самолеты.
Согласен, что не стоит ожидать дивидендов от компании ВСМПО-АВИСМА за 2020 год.

13:17
Спасибо


18:12
Что будет с акциями Мечела в горизонте 1 года

13:01
Виталий Манжос,  старший риск-менеджер "Алго Капитал"
Несмотря на продажу Эльгинского угольного проекта компания Мечел продолжает сохранять высокую долговую нагрузку. Теперь она осталась без стратегического актива, но все равно вынуждена гасить имеющиеся кредиты, как минимум, до 2027 года. Соответственно, ее акции стоит воспринимать как спекулятивные торговые инструменты. В течение ближайшего года в них могут наблюдаться достаточно сильные движения. Но ожидать их быстрого возврата к уровням десятилетней давности было бы преждевременно.
Технический диапазон на ближайший год для бумаг Мечел-ао (MTLR) и Мечел-ап (MTLRP) 50-120 руб. Рост к верхней границе указанного диапазона может быть неустойчивым.

© 2006-2021 Finam.ru

Рейтинг@Mail.ru