$ 74,9125€ 90,29
-0,670%-0,375%
Услуги
Сервисы
Контакты
События Теханализ Котировки

Рынок облигаций - давление нарастает

04.03.21 13:00

Ситуация на глобальном рынке облигаций складывается драматично. Рынок стал крайне волатильным - в феврале на фоне улучшения прогнозов о восстановлении глобальной экономики после пандемии усилились инфляционные ожидания, которые привели к паническому росту доходностей казначейских облигаций США. Так, доходность 10-летних облигаций в прошлый четверг достигала 1,61%. Представители ведущих ЦБ выразили озабоченность ростом доходностей гособлигаций Европы и США, поскольку это может спровоцировать ужесточение денежно-кредитных условий. Сейчас ситуация немного стабилизировалась. Палата представителей одобрила пакет мер поддержки экономики на $1,9 трлн, предложенный президентом Байденом. Ожидается, что столь масштабная программа приведет к росту экономики на 5-5,5%. ФРС обещает не менять ставки и программу выкупа бумаг, пока безработица не опустится ниже 4%, а инфляция - 2%. Однако Уоррен Баффет в своем традиционном письме акционерам высказался о том, что инвесторов в фиксированную доходность ждет "безрадостное будущее".

На рынке госдолга РФ доходности тоже выросли. Растущая инфляция сохраняет интригу относительно действий ЦБ РФ. Сектор ОФЗ на этой неделе воспрял после оглашения довольно мягких санкций со стороны США и ЕС против физлиц и непубличных компаний. Кроме того, поддержку российскому рынку долга оказывают относительно стабильные нефтяные цены. Вместе с тем некоторые эксперты полагают, что бешеная волатильность на рынке ОФЗ может привести к снижению активности на первичном рынке.

Насколько устойчива текущая стабилизация на рынке облигаций, куда дальше будет двигаться доходность базового актива? Каковы риски для рынка облигаций РФ? Что может стимулировать интерес инвесторов к рынку рублевых облигаций при текущих уровнях ставок? Каков спрос нерезидентов? Интересны ли еврооблигации российских компаний? Каких решений ждать от ЦБ РФ по ставке?

Участники конференции:

  • Андрей Хохрин, генеральный директор ИК "Иволга Капитал"
  • Владимир Малиновский, руководитель отдела анализа долгового рынка "Открытие Брокер"
  • Александр Ермак, главный аналитик долговых рынков БК "РЕГИОН"
  • Дмитрий Беденков, начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
  • Дмитрий Монастыршин, главный аналитик "Промсвязьбанка"
  • Алексей Ковалев, аналитик отдела макроэкономического анализа ГК "ФИНАМ"
  • Показывать ответы


    15:17
    1.Какие риски Вы видите по Белорусским облигациям? Как будет развиваться ситуация в РБ? Стоит ли их сейчас брать? 2. Облигации Казахстан, пивлекательный инструмент или нет, почему?

    15:25
    Андрей Хохрин,  генеральный директор ИК "Иволга Капитал"
    Риски Белоруссии непонятны на горизонте года. Она может оказаться и под европейскими/американскими санкциями, и в конфронтации с РФ. К казахским бумагам отношение более теплое.

    15:29
    Беденков Дмитрий,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Первые обладают повышенным риском, вторых - не так много и им есть российские аналоги, что более понятно


    15:04
    Фёдор
    Какие инструменты у россиянина (ФЛ) есть для защиты от экспортируемой из США инфляции?

    15:23
    Андрей Хохрин,  генеральный директор ИК "Иволга Капитал"
    Акции вбирают в себя инфляцию. Ставка короткого депозита тоже положительно реагирует на стоимость денег. Можно поделить счет пополам межу этими инструментами для инфляционной защиты.

    15:30
    Беденков Дмитрий,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    У нас своя инфляция) Есть рублевые инструменты с защитой от инфляции

    16:00
    Дмитрий Монастыршин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
    ОФЗ с привязкой к инфляции обеспечивают доходность Инфляция + 2,6%, то есть позволяют обыграть рост потребительских цен в рублях. Чтобы обыграть долларовую инфляцию нужно покупать евробонды с плавающей ставкой купона, привязанной к инфляции.


    15:03
    Информационная группа Finam.ru
    Уважаемые дамы и господа!
    Наша конференция подходит к концу, мы прекращаем принимать вопросы, но у участников еще есть возможность ответить.
    Благодарим всех за интерес. Удачи на рынке!

    15:30
    Беденков Дмитрий,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Всем спасибо.

    15:40
    Владимир Малиновский,  руководитель отдела анализа долгового рынка «Открытие Брокер»
    Спасибо за интересные вопросы! Успешных инвестиций

    16:01
    Дмитрий Монастыршин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
    Всем спасибо за участие!

    17:51
    Спасибо всем участникам конференции.


    14:59
    Иван
    Добрый день! Мнение по облигациям Электрощит-Стройсистема и АПРИ Флай Пленнинг?

    15:21
    Андрей Хохрин,  генеральный директор ИК "Иволга Капитал"
    В АПРИ я вхожу в СД и много общаюсь с эмитентом. По итогам 2019 года компания стала крупнейшим застройщиком Челябинской области по вводу жилья. Ожидаемая выручка 2020 года должна быть выше выручки 2019 года процентов на семьдесят. При этом большой долг (по 2020 году, возможно. будет выше 5 EBITDA) как отрицательный противовес. Для доходности к погашению 13%+ нормальный баланс.
    По Электрощиту мнения нет.


    14:56
    Такие защитные активы как золото, серебро, в некоторой степени платина демонстрируют в последнее время серьезную волатильность. При этом волатильность того же серебра, на мой взгляд, является достаточно низкой, если сравнивать с аналогичными периодами развития мировой экономики. Чем вы объясняете подобный феномен? Каковы перспективы роста этих активов в ближайшей, среднесрочной перспективе, ведь они в известном смысле являются альтернативой облигациям?

    15:18
    Беденков Дмитрий,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Перспективы будут зависеть от того, когда мировая экономика начнет новый цикл роста. Пока об этом сложно говорить из-за непонятностей с пандемией.

    15:28
    Андрей Хохрин,  генеральный директор ИК "Иволга Капитал"
    Не понимаю, как альтернативой долговым инструментам может выступать золото как вполне себе спекулятивный актив. Инфляция на них действует противоположно (при росте инфляции облигации будут падать в цене, золото, теоретически, расти).
    Однако золото так долго пользовалось всеобщей любовью, что, похоже сильно переоценено. Почему и падает более полугода вразрез прочим товарным активам. И, видимо, продолжит падать.

    16:54
    Я написал "в известном смысле" имея ввиду, что здравомыслящим людям в общем то свойственно сравнивать норму прибыли, эффективность тех или иных инвестиций. Вопрос только на первый взгляд несколько выбивается из темы конференции. В конце концов размещение средств в облигации вовсе не отменяет необходимости присматриваться к иным активам способным сохранить реальную стоимость сбережений, годных для диверсификации с целью сохранения реальной стоимости. Потом, вам не кажется Андрей, что в ... Далее →


    14:47
    Уважаемые эксперты,понятно что состояние складывающееся в глобальной экономике невозможно уже внятно описать даже используя такие достаточно емкие экономические (политэкономические) понятия как инфляция, дефляция, рефляция, стагнация. На каком этапе (считая с 2008 года или даже ранее) развития глобального кризиса мы сейчас находимся, учитывая то обстоятельство, что рост сей был в значительной степени фиктивным, эфемерным и достигнут он был за счет скоординированного вливания мировыми ЦБ триллионов долларов, евро и т.д. фиктивного капитала преимущественно в фондовые рынки? Почему американское правительство, судя по всему, не очень то и спешит с этим пресловутым, разрекламированным пакетом помощи в 1,9 трл.долл? Сколько средств из этого пресловутого пакета реально попадет на фондовый рынок и сколь долго еще продлится благоденствие...? Иными словами - "Изя - ВСЁ...?!".

    15:21
    Беденков Дмитрий,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Пандемия спровоцировала спад, который стал своего рода циклическим кризисом. Новый цикл роста может начаться в ближайший год два по модели V и через 2-3 года по модели W.

    17:02
    Какие то немецкие аналитики,если мне не изменяет память подсчитали недавно, что из 1,9 трл. долларов на фондовый рынок попадет порядка 200 млрд. При объемах глобального фондового рынка более 20 трл. долларов, этих денег возможно хватит на неделю другую роста. Китайцы вполне очевидным образом вероятно неслучайно озаботились перспективами повышения процентных ставок и перегревом экономики, пузырями опять же... Я ведь не утверждаю, что эти процессы делают абсолютно неэффективным вложения в ... Далее →

    17:13
    А,кстати, почему американцы не спешат с принятием пакета помощи нуждающимся? Помнится в период кризиса 2008 года финансовые власти США настолько оперативно вбухали в рынки порядка, если мне не изменяет память,8 трл.долларов, по моему даже в обход конгресса, что мы и ахнуть не успели... Быть может резоны задержек в том, чтобы сохранить хотя бы часть этой суммы для последующего роста уже после падения рынков...? Вообще говоря, более странной ситуации трудно себе даже представить - фондовые рынки ... Далее →


    14:23
    Уважаемые эксперты, динамичное, мягко говоря, снижение китайских фондовых индексов в последнее время породило массу слухов, инсинуаций относительно состояния китайской, ну и в контексте, разумеется, мировой экономики. Заявления видных представителей экономического блока китайского правительства (в широком смысле) о перегреве фондовых рынков, китайского рынка недвижимости и т.д. также внушают все больше опасений. Насколько серьезно необходимо относиться к подобным посылам, учитывая хотя бы то обстоятельство, что китайские власти традиционно не склонны разбрасываться широковещательными заявлениями?

    15:22
    Беденков Дмитрий,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    лучше смотреть на динамику американских индексов.

    17:21
    А вот есть такой известный аналитик Демура, который с вами Дмитрий не согласен и утверждает, что "черный лебедь" может прилететь прямо из Поднебесной и даже совсем скоро.... Лично я скептически отношусь к целому ряду его (демуриных) высказываний, основные угрозы таит безусловно рынок американский и, видимо, европейская банковская система, но кто сказал что глобальный кризис будет развиваться традиционным способом. Как будто в складывающейся ситуации мы полностью застрахованы от целой ... Далее →


    13:40
    Какой будет курс доллар/рубль в этой ситуации?

    14:14
    Дмитрий Монастыршин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
    Наш базовый прогноз на 2021 год - диапазон 73 - 75 руб за даллар.

    15:38
    Владимир Малиновский,  руководитель отдела анализа долгового рынка «Открытие Брокер»
    наш текущий прогноз: средний за год 72,60, на конец года 71,50

    17:37
    Раньше бы сказал, что будет расти на фоне падения фондовых рынков. Сейчас даже и не знаю чем утешить поклонников фиата... Похоже мировые банки во главе с ФРС сами себя перехитрили. Основной задачей для финансовых властей сейчас является ликвидация огромного навеса из фиктивно-финансового капитала, причем таким образом, чтобы это было не очень заметно и не сопровождалось гиперинфляцией, хотя бы на начальном этапе. Если учитывать то обстоятельство, что основной концентрат фиктивно-финансового ... Далее →


    13:40
    &
    Как оценивают эксперты ситуацию по"раскрутке " инфляции в текущих экономических условиях снижения спроса на товары и услуги населением ,возможен ли дальнейший рост цен коммодитис только за счет прилива ликвидности при отсутствии реального спроса(так уже год рынки делали ставки на восстановление ,которого по факту нет)

    14:00
    Дмитрий Монастыршин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
    Реализация нового пакета бюджетных стимулов в США на 1,9 трлн долл будет фактором, который подстегнет спрос и цены на товары. Население и бизнес по факту получат деньги, которые напечатает ФРС. Рост денежной массы всегда приводит к ускорению инфляции.
    Рост мировых цен отразится и на России. Нашей особенностью будет стабилизация курса рубля и эффект высокой базы прошлого года, когда рубля девальвировался на 20%. Поэтому во втором полугодии 2021 г. есть предпосылки замедления инфляции в РФ. Рост внешнего туризма частично снизит спрос на внутреннем рынке.

    14:01
    Андрей Хохрин,  генеральный директор ИК "Иволга Капитал"
    В РФ, похоже, инфляция затормозится, т.е. 5,5% - примерный потолок. Перспективно, мир должен идти по пути роста инфляции. Мы больше 10 лет живем в ситуации низкой инфляции при росте денежной массы и кредитного рычага. И мы, в моем понимании, в конце этого цикла.

    15:17
    Беденков Дмитрий,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Вброс ликвидности ведущими центральными банками частично абсорбирован финансовыми рынками, включая товарными. Но пока рано говорить о новом цикле роста, поскольку непонятно когда будет разрешена ситуация с пандемией. Как только эти препятствия будут устранены, можно будет говорить о росте экономики и риске инфляции.

    17:51
    Многие продолжают говорить о пандемии, как о невесть откуда взявшемся глобальном явлении. Я же хочу сказать о том, что если бы пандемии не было ее следовало бы придумать финансовому закулисью для реализации своих замыслов. Михалков правильно говорит об узком окне возможностей для этой финансовой касты, которое грозит скоро захлопнуться. С помощью пандемии определенным кругам удалось сократить на определенном этапе совокупный глобальный спрос, грозящий сломать парадигму развития ... Далее →


    13:28
    Фёдор
    Что произойдет с рынком долга России если доходность трежерей вырастет до 4%? В каких активах пережидать это (если верить, что доходность трежерей вырастет)?

    13:36
    Андрей Хохрин,  генеральный директор ИК "Иволга Капитал"
    Думаю, в вопросе долга в России с США все-таки разные пути. 4% по USD - это недоверие к доллару. Рубль и рублевый долг от этого в конечном итоге могут и выиграть.

    13:55
    Владимир Малиновский,  руководитель отдела анализа долгового рынка «Открытие Брокер»
    Доходность в 4% по трежерям (если говорим о десятилетке), выглядит сейчас скорее утопическим сценарием. Тогда, лучше инвестировать не на рынок, а "в себя", мне кажется это оправдается )

    14:12
    Дмитрий Монастыршин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
    в 2007 году при доходности ust-10 в диапазоне 4,5 - 5,0% рублевые 10-летки торговались с доходностью 6,5% при ключевой ставке 5,5%.
    Рост доходности ust-10 до 4% будет отражать очень большой оптимизм относительно темпов роста экономики США и мировой экономики, а это сопряжено с высокими ценами на сырьевые товары, следовательно сильный рубль и приток капитала на развивающиеся рынки. В данном раскладе ЦБР также как и ФРС логично повышать ставку. Доходности ОФЗ вырастут, но не так сильно как ust-10. При высоких ценах на нефть в РФ будет профицит бюджета и ОФЗ вообще могут не размещать.

    14:56
    Александр Ермак,  главный аналитик долговых рынков БК "РЕГИОН"
    Если доходность UST вырастет до 4%, это будет «шоком» не только для рынка облигаций России, но и для рынков всего мира. Правда, из Вашего вопроса не совсем понятно о каком сроке обращения госбумаг идет речь и в течение какого срока это может произойти. Если посмотреть на 30-и летние гособлигации, то вблизи таких уровней в последний раз они были осенью 2013г., доходность 10-и летних гособлигаций США – в районе 3% годовых, а аналогичные ОФЗ – на уровне порядка 7,5% годовых. Доходность 10-и летних гособлигаций США впервые в истории снизилась до уровня порядка 4% годовых почти 20 лет назад, а последний раз наблюдалась в июле 2008г. В последние 3-4 года средний спрэд между десятилетними гособлигациями США и России составляет в пределах 4,5-5,5% при минимальных уровнях в 1,5-2,0% в 2006-2007гг.

    15:14
    Беденков Дмитрий,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Рост доходностей может сопровождаться входом в рисковые активы, тогда их лучше переждать в акциях. А вот в случае оттока из акций, лучше посидеть в облигациях, лучше валютных.

    15:26
    Алексей Ковалев,  аналитик отдела макроэкономического анализа ГК "ФИНАМ"
    Кстати, очень хороший вопрос. Конечно, на ценовые уровни ОФЗ определяющее влияние оказывают такие факторы, как окончание текущего цикла смягчения ДКП, всплеск инфляции, ожидания санкций. Однако фактор роста долларовых доходностей, по-видимому, все же не стоит сбрасывать со счетов. Дело в том, что налицо определенная синхронизация траекторий движения ставок ОФЗ и UST в последнее время. Так, российская и американская 10-летки нарастили в доходности с 1 января 2021 г. 65 и 55 б. п. соответственно. Рост доходностей UST распространяется и на другие долговые рынки, как развитые, так и развивающиеся, поскольку американские гособлигации по факту являются главным бенчмарком доходности безрискового актива, от которого «отсчитывается» и требуемая доходность для других активов. В результате, растущие доходности UST потянули за собой доходности других стран (зоны евро, Великобритании, Австралии). В случае продолжения роста доходностей UST центробанки других стран могут столкнуться с необходимостью либо проводить / увеличивать интервенции, скупая на свой баланс госбумаги своих государств, либо повышать ключевые ставки, чтобы предотвратить отток капитала.


    13:21
    Фёдор
    Стоит ли держать долг "Обувь России" в своем портфеле? На что надеяться держателю облигаций ОР?

    13:29
    Андрей Хохрин,  генеральный директор ИК "Иволга Капитал"
    Мы организовывали последние выпуски облигаций ОР. И в наших публичных портфелях бонды ОР занимают целевую долю 11% от активов. Для ruBBB доходность 11-11,5% выше кривой. Соответственно, подержим.


    12:50
    Здравствуйте! Как вы относитесь к Облигации ГК Пионер БО 001P-05? Какие рискованные облигации вы бы рекомендовали рассмотреть и из каких областей? Заранее спасибо за ответ.

    13:02
    Андрей Хохрин,  генеральный директор ИК "Иволга Капитал"
    Доходность 10,1% для ruBBB+ адекватна.

    13:43
    Александр Ермак,  главный аналитик долговых рынков БК "РЕГИОН"
    Это ликвидная бумага эмитента третьего эшелона, дает премию к кривой ОФЗ порядка 450-460 б.п. Выбирая рисковые облигации, обращайте внимание на наличие и уровень кредитного рейтинга, откровенные ВДО все-таки не советую. Сегодня собирает книгу заявок РитейлБел Финанс (Евроторг) (рейтинг ruA-)- лидер белорусского ритейла, ориентир доходности по облигациям которого предлагает спрэд к ОФЗ на уровне от 466 б.п. А как Вам сегмент sea food? Завтра на рынок с дебютом выйдет производитель красной рыбы – Русская Аквакультура (рейтинг ВВВ+ от АКРА), как и у Пионера, кстати. По верхней границе диапазона купона участие в размещении дает 420б.п. к ОФЗ.

    13:49
    Дмитрий Монастыршин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
    Строительный сектор традиционно считается высоко рисковым. Бонды девелоперов торгуются с премией 100 - 250 б.п. по сравнению с бондами аналогичного кредитного качества из других отраслей.
    В то же время крупные девелоперы (ПИК, ЛСР, Самолет, Пионер, РСГ и другие) в 2020 г. благодаря росту цен на недвижимость показали сильные финансовые результаты, лучше других отраслей.
    Крупные игроки оказались в выигрыше от законодательных изменений, связанных с переходом на проектное финансирование и эскроу счета. Поэтому сейчас бонды крупных девелоперов смотрятся интересно.

    13:51
    Владимир Малиновский,  руководитель отдела анализа долгового рынка «Открытие Брокер»
    К строительному сектору сейчас относимся достаточно хорошо, вообще в последнее время на рынок выходили интересные эмитенты с интересной доходностью - например Селектел, Боржоми, Самолет. Из предстоящих размещений к тем, что озвучил Александр Ермак добавлю, наверное, ГК "ВИС".


    12:50
    &
    Обьясните, пожалуйста, ситуацию по поводу влияния роста доходности трежерис на свопы и ожидания в связи с этим коррекции на рынке акций ,есть ли у ФРС США какие-либо возможности маневра по влиянию на рост доходности или коррекция неизбежна? Спасибо!

    12:55
    Андрей Хохрин,  генеральный директор ИК "Иволга Капитал"
    Классический рецепт по стабилизации доходности - покупка облигаций на баланс ФРС.

    14:29
    Владимир Малиновский,  руководитель отдела анализа долгового рынка «Открытие Брокер»
    Если мы говорим о свопах как инструмента замены плавающей ставки по кредиту на фиксированную, то логично что при ожидании роста базовой ставки, стоимость такой операции должна возрасти. Что касается маневра ФРС - можно вводить, например, административные меры по таргетированию уровня доходности по инструментам (как в Японии), можно ограничивать шорты, можно какими-либо преференциями увеличивать привлекательность инвестиций на фондовый рынок. Вопрос - захотят ли регуляторы этим заниматься - я не уверен.

    15:07
    Беденков Дмитрий,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Рынки закладывают риски с точки зрения перспектив роста инфляции и официальных ставок. По сути это отражение инфляционных ожиданий. Они растут, а значит перспективы роста ставок центробанками не так уж и далеко, как это казалось вчера.

    15:29
    Алексей Ковалев,  аналитик отдела макроэкономического анализа ГК "ФИНАМ"
    Все ждут, что Федрезерв предпримет так называемый контроль над доходностью кривой – этот процесс предполагает покупки UST для удержания доходностей бумаг с определенными сроками погашения на целевых уровнях. Однако пока происходящее ужесточение финансовых условий пока не просто не пугает представителей американского регулятора, а наоборот – рассматривается ими даже в позитивном ключе. Вчера, например, президент Федерального резервного банка Чикаго Чарльз Эванс присоединился к своим коллегам, заявив, что его не беспокоит рост доходности долгосрочных облигаций. Он добавил, что в то время как участники рынка, по-видимому, сосредоточены на скорости, с которой долгосрочные доходности казначейских облигаций выросли на прошлой неделе, он полагает важным взглянуть на ситуацию с более долгосрочной точки зрения. Интересно, что г-н Эванс, хотя и не призывает ФРС принять меры, чтобы помешать росту стоимости заимствований, тем не менее, признает, что у регулятора есть варианты политики, если он все-таки решит это сделать.


    11:45
    МИХАИЛ,  инвестор
    ДОБРЫЙ ДЕНЬ. Держать или лучше продать сейчас Alfa Bank PERP 8 sub . ЗАРАНЕЕ БЛАГОДАРЮ.

    12:15
    Андрей Хохрин,  генеральный директор ИК "Иволга Капитал"
    В 2017 году суборды списали Банк Открытие и ПСБ. Вряд ли за полгода до кто-то допускал такое развитие событий. Учитывая, что облигации "вечные", при плохих новостях выйти из них можно будет потерей, скорее всего. Такого рода бумаги - привилегия крупных/институциональных инвесторов, у которых доступ к информации чуть больше, чем у нас с Вами.

    13:43
    Владимир Малиновский,  руководитель отдела анализа долгового рынка «Открытие Брокер»
    С точки зрения кредитных рисков, пока проблем не вижу. С точки зрения процентных рисков - да, колебания вечных бондов, как правило, исходя из длинной дюрации, достаточно сильные при общем движении рынка. Вопрос для чего вы туда входили - если сидеть годами и получать повышенный купон, так вам колебания по цене не так важны, если спекулировать на движениях цены - тогда выбирайте тайминг с риском "не угадать".

    15:06
    Беденков Дмитрий,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Нам больше нравится выпуск alfaru 5.95 04/15/30. Он тоже субординированный, но по доходности они примерно одинаковые. Это не отменяет необходимости мониторить информацию о кредитных рейтингах по тем эмитентам, облигации которых есть в вашем портфеле, для принятия инвестиционных решений и минимизации рисков.

    15:33
    Алексей Ковалев,  аналитик отдела макроэкономического анализа ГК "ФИНАМ"
    Это одна из наших текущих идей. Ближайший колл по этой бумаге (по номиналу) запланирован на 3 февраля будущего года. Это будет первой возможностью для эмитента отозвать евробонд, обслуживание которого обходится, на наш взгляд, неоправданно дорого в текущих условиях очень низких процентных ставок (бумага размещена в 2016 г., когда ставки были на локальных максимумах). В этой связи мы считаем, что шанс реализации первого же колл-опциона эмитентом весьма велик. Отметим, что доходность к коллу в феврале следующего года (аск) составляет 3,6%. В случае нереализации колла держатели данной бумаги будут премированы высокой ставкой купона.


    11:30
    Лев Синяков
    Расскажите о еврооблигациях, стоит ли частному инвестору присмотреться к данному рынку?

    11:50
    Владимир Малиновский,  руководитель отдела анализа долгового рынка «Открытие Брокер»
    Надо понимать, что покупать 1 или 2 еврооблигации - это брать повышенные кредитные риски. Оптимально, чтобы в портфеле инвестора было как минимум 5 выпусков бондов различных эмитентов. И чем количество больше - тем, на мой взгляд, лучше. При этом, для многих еврооблигаций есть "порог входа" - минимальный лот составлят как правило $200 тыс. То есть, чтобы собрать портфель, необходимо от 1 млн долларов. Но есть отличная альтернатива для небольшого инвестора - ETF. Существуют различные ETF на облигации, отражающие различные стратегии инвестирования - как в надежные бумаги, так и высокодоходные. За счет большого количества инструментов, которые в них включаются, они больше подходят инвесторам с небольшим "чеком".

    12:02
    Андрей Хохрин,  генеральный директор ИК "Иволга Капитал"
    Налоги, в т.ч. с курсовой разницы, низкие ставки и риск просадки. Не интересно.

    12:06
    Дмитрий Монастыршин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
    На ММВБ доступны евробонды с лотом от 1 тыс. долларов. Можно самому собрать портфель на относительно небольшую сумму.
    Корпоративные евробонды эмитентов 1-2 эшелона можно купить с доходностью 2-4% годовых на срок 2 - 3 года.
    По длинным бумагам есть риск отрицательной переоценки по мере выхода экономики из кризиса и ужесточения монетарной политики мировыми центробанками.

    14:48
    Беденков Дмитрий,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Целесообразность приобретения зависит от видения перспектив динамики курса доллара. Если ожидается высокая волатильность с возможными периодами укрепления рубля, то лучше иметь валюту, поскольку снижается риск неблагоприятных изменений цен на облигации, в том числе из-за комиссий и ликвидности. Если ожидается плавный рост курса доллара, то предпочтительно иметь еврооблигации, которые позволят иметь более высокий доход, чем депозиты на сравнительно продолжительный срок. Если ожидается укрепление рубля, более предпочтительны рублевые облигации.


    11:29
    Наталья Гончарова
    Добрый день. Почему Баффет считает, вложения в фиксированную доходность это "безрадостное будущее"? К какому типу облигаций стоит присмотреться российскому инвестору?

    12:01
    Андрей Хохрин,  генеральный директор ИК "Иволга Капитал"
    Потому что радости, в среднем, не ожидается. И его слова прочувствовали держатели UST в начале этого года. Да и держатели российских гособлигаций тоже. При долларовых и евровых ставках в 1-2% и даже ниже, заработать проблематично, а потерять от падения тела облигации легко.

    13:39
    Владимир Малиновский,  руководитель отдела анализа долгового рынка «Открытие Брокер»
    Считаю, что сейчас наиболее интересны облигации в рублях, срочностью 1-2 года. Доходность превышает ставки по депозитам (реально найти бумаги хороших эмитентов с доходностью 6-8%), можно досидеть по погашения вне зависимости от конъюнктуры, сильной девальвации рубля в условиях восстановления глобальной экономики не ожидаем. В то же время ставки по евробондам очень низки, не исключена коррекция как в акциях, так и по уровню доходности евробондов.

    14:47
    Беденков Дмитрий,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Потому, что по его оценкам доходность там 0,93% по 10-летним UST в конец прошлого года. А его фонд заработал 2,4% в прошло году)) Конечно, сумев обеспечить с 1965 года среднюю доходность в год в размере 20% для своих акционеров можно давать такие оценки.


    10:29
    Как может повлиять на рынок облигаций РФ ситуация, которая разворачивается сейчас на Донбассе? Возможно ли повторение ситуации с Крымской Весной? Как защититься держателю облигаций и акций РФ от негативных сценариев?

    10:36
    Андрей Хохрин,  генеральный директор ИК "Иволга Капитал"
    Повторить 2014 год рынку бондов вряд ли удастся. Тогда были одномоментно введены секторальные санкции, которые коснулись огромного массива корпоративного внешнего долга. Сейчас санкционный механизм против России, в основном, реализован. Ввести что-то новое и болезненное для облигаций проблематично. Защита от негативных сценариев одна - держать деньги в коротких бумагах.

    14:43
    Беденков Дмитрий,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Пока санкционные риски развиваются по мягкому сценарию


    09:59
    Галактион MU
    Почему всех якобы напрягает рост доходности амеркианскиз облигаций? Что это значит для экономики США и в целом?

    10:07
    Андрей Хохрин,  генеральный директор ИК "Иволга Капитал"
    Стремительный рост американского и европейского госдолга - прямое следствие удешевления его обслуживания. Если доходность растет, обслуживать становится дорого, а перезанять сложно. Слабо разрешимая задача. Так что наблюдаемый рост доходности американских госбумаг - объективно, тревожный сигнал.

    11:07
    Дмитрий Монастыршин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
    Рост доходности гособлигаций США отражает ожидания рынка по ужесточению монетарной политики (повышение ставок, сокращение вливаний ликвидности через покупку облигаций). Регулятор заявляет, что до этого еще далеко. Но рынок закладывает в цены более ранее повышение ставки ФРС. В свою очередь повышение долларовых ставок означает удорожание заимствований для правительств, компаний и домохозяйств во всем мире. Вот почему динамика UST так важна.

    12:10
    Владимир Малиновский,  руководитель отдела анализа долгового рынка «Открытие Брокер»
    UST - это один из основных bemchmark для рынка, к которому привязываются как например ставки по ипотеке, так и купоны по некоторым облигациям. И оценивая справделивую доходность по какой то бумаге, аналитик зачастую оценивает ее не просто к доходности аналогов, а в качестве спрэда к g-кривой (кривой доходгости гос облигаций США). Вот поэтому все и "напряглись".

    14:43
    Беденков Дмитрий,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Напрягает с точки зрения перспектив роста инфляции и официальных ставок. По сути это отражение инфляционных ожиданий. Они растут, а значит перспективы роста ставок центробанками не так уж и далеко, как это казалось вчера.

    15:48
    Алексей Ковалев,  аналитик отдела макроэкономического анализа ГК "ФИНАМ"
    В условиях очень узких кредитных премий в зоне downside риска оказываются высокорейтинговые долларовые облигации: дело в том, что их спреды находятся на исторических минимумах и уже никак не могут «амортизировать» увеличение доходности базового актива. В результате, инвестор, который сейчас откроет позицию в высоконадежной длинной облигации, через год может обнаружить, что доходность данного вложения отрицательная. В этих условиях нашей рекомендацией является снижение дюрации инвестиционных портфелей (обратим внимание, что бумаги с дюрацией до 2 лет пока никак не затронуты текущим спуртом доходностей). А вот высокорискованный сегмент долларовых бондов еще имеет некоторые резервы с точки зрения сужения кредитных премий. Неслучайно, доходность высокодоходных американских облигаций довольно спокойно пока переживает почти полпроцентный рост доходности 10-летних UST с начала года. Впрочем, и тут резервы явно не бесконечны. Например, текущий кредитный спред высокодоходного сегмента превышает свои минимальные исторические уровни всего на 75 б. п. Не стоит забывать и о более высоком, чем в случае с бумагами «инвестиционного» рейтинга, уровне кредитного риска.


    09:58
    Иван Иванов
    Как российский инвестор может купить US Tresures ?

    14:41
    Беденков Дмитрий,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Можно посмотреть etf, торгующиеся на российской бирже.


    09:57
    Петр
    Добрый день, как вы считаете, является ли хорошей стартегий идея переждать возможный кризис в облигациях? Грубо говоря, сдать все акции сейчас на "хаях" и уйти в бонды? Какие риски есть при этом? Если это хорошая идея, какие бонды лучше выбирать? Подходят ли для этого казначейские облигации США?

    10:05
    Андрей Хохрин,  генеральный директор ИК "Иволга Капитал"
    Если Вы хорошо заработали на акциях, то облигации неплохой выбор. Но если Вы хотите пересиживать кризис, то брать нужно супернадежное и короткое. Скажем, ОФЗ до 2 лет до погашения. Купите длинные бумаги - уйдете в кризис, возможно, хуже, чем в акциях. Любым надежным долларовым облигациям предпочту просто доллар.

    11:37
    Дмитрий Монастыршин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
    1. С учетом рисков повышения ставок в среднесрочной перспективе длинные облигации будут дешеветь. Поэтому лучше выбирать бонды со сроком погашения/оферты 3-5 лет. Чем короче облигации, тем меньше риск отрицательной переоценки.
    2. По мере восстановления экономики кредитный риск будет снижаться. Это означает, что спреды между корпоративными бумагами 2-3 эшелона к суверенной кривой будут сокращаться. Поэтому защитной стратегией будет покупка долларовых и рублевых корпоративных облигаций качественных эмитентов. Рекомендую обратить внимание на бонды российских девелоперов (доходность в рублях 8-11% годовых), металлургов (6,5 - 7,5% годовых). Евробонды российских компаний можно найти с доходностью 2 - 4% годовых в долларах.

    11:40
    Владимир Малиновский,  руководитель отдела анализа долгового рынка «Открытие Брокер»
    Считаю, что оптимальный принцип управления портфелемь во всех условиях - это диверсификация. В зависимости от конъюнктуры, нужно только менять доли авктивов в портфеле. Даже текущая ситуция не гарантирует глубой просадки. Поэтому, если есть опасения, долю в акциях можно снизить, нарастив объем не длинных облигаций и кэша в портфеле.

    14:38
    Беденков Дмитрий,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Это целесообразно делать в период, когда растущий экономический цикл затормозится и ожидается период охлаждения экономики. Тогда можно переждать медвежий тренд в кэше, только лучше выбирать более ликвидные и короткие выпуски, чтобы иметь возможность мобилизовать капитал для вложения в подешевевшие акции. Можно по разному оценивать на сколько сейчас настал такой момент. С моей точки зрения до него еще пару лет.


    06:01
    Галина Красникова
    Что целесообразней: приобретать облигации, номинированные в иностранной валюте, или саму эту валюту? Или никакой разницы нет, так как за соотношением её к рублю придётся следить и в том и в другом случае? Если отечественная компания выпускает облигации, номинированные в иностранной валюте, это означает, что именно её компании не хватает или она просто не «верит» в рубль?

    08:50
    Андрей Хохрин,  генеральный директор ИК "Иволга Капитал"
    При сложившихся доходностях валютных облигаций, т.е. при доходностях очень близких к нулевым для высококлассных облигаций, просто бы купил валюту.
    Насчет еврооблигаций российских компаний: цели могут быть разными. Может быть валютная потребность, может просто не хватать денег для заимствований на внутреннем рынке. Если Вы не верите в рубль, но привлекать долг в валюте странно.

    11:22
    Владимир Малиновский,  руководитель отдела анализа долгового рынка «Открытие Брокер»
    На первый вопрос я бы ответил так: Если вы просто хотите «пересидеть» какую-то ситуацию, я бы посоветовал обычную покупку валюты, если вы хотите долгосрочно зарабатывать в валютных инструментах – тогда вам на рынок еврооблигаций. Надо понимать, что при покупке еврооблигаций есть нюанс, о котором не надо забывать – налогообложение. И налог в России будет исчисляться исходя из полученного инвестором дохода в рублевом эквиваленте, то есть если рубль за время вашего вложения в облигацию девальвировался, то заплатить налог придется не только за выплаченный купон, но и за разницу между рублевым эквивалентом полученных инвестированных средств. На примере: вы вложили в облигации $100 когда курс рубля был 50руб/$; через год продали облигацию (с учетом купона) за $103, когда курс стал 60руб/$. Расчет налога будет: ((103*60)-(100-50))*13%=153,40 (или $2.55). То есть реальный результат от инвестиции окажется всего 103-2.55=$0,45.
    На второй вопрос: у компаний может существовать потребность в валюте, компания может иметь валютную выручку, и тогда займ в валюте окажется просто дешевле, чем в рублях компания может иметь долги планы по выходу на международный и рынок и просто таким образом хочет познакомиться с инвесторами – вариантов много.

    14:35
    Беденков Дмитрий,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Причины выпуск могут быть разные, но в целом присутствие на мировом облигационном рынке повышает узнаваемость эмитента, влияет на кредитный рейтинг, позволяет привлекать заемный капитал по более низким ставка. Целесообразность приобретения зависит от видения перспектив динамики курса доллара. Если ожидается высокая волатильность с возможными периодами укрепления рубля, то лучше иметь валюту, поскольку снижается риск неблагоприятных изменений цен на облигации, в том числе из-за комиссий и ликвидности. Если ожидается плавный рост курса доллара, то предпочтительно иметь еврооблигации, которые позволят иметь более высокий доход, чем депозиты на сравнительно продолжительный срок. Если ожидается укрепление рубля, более предпочтительны рублевые облигации.

    16:55
    Алексей Ковалев,  аналитик отдела макроэкономического анализа ГК "ФИНАМ"
    К сожалению, с прямым инвестированием в валюту из-за налоговых аспектов сопоставима только покупка еврооблигаций Минфина. По корпоративным евробондам придется платить налог на валютную переоценку. В результате, если рубль ослабнет, то девальвация сожрет всё вашу долларовую доходность.


    05:51
    Игорь Пархоменко
    Существует ли вероятность, что изменения на рынке облигаций, в частности выросшая доходность, может привести к изменениям в налогообложении этого сегмента фондового рынка? Власти же могут захотеть поправить бюджетный дефицит за счёт дополнительного дохода. Или этого опасаться не стоит? Нет ли ограничений на приобретение облигаций через ИИС или нет?

    08:46
    Андрей Хохрин,  генеральный директор ИК "Иволга Капитал"
    Куда уж дальше менять! То, что люди стали платить налоги с инвестиций - уже жирный экономический минус. Отменить ИИС - это убрать с рынка массу заинтересованных лиц, снизить общий интерес к нему. Не жду дальнейших налоговых ужесточений в отношении фондового рынка.

    11:25
    Владимир Малиновский,  руководитель отдела анализа долгового рынка «Открытие Брокер»
    Инвесторы теперь и так платят за доход от инвестиции в любые облигации, думаю изменение ситуации возможно только при изменении ставки НДФЛ

    13:05
    Александр Ермак,  главный аналитик долговых рынков БК "РЕГИОН"
    Несмотря на повышение доходности на рынке облигаций, которое наблюдается в последнее время, ее абсолютное значение по-прежнему находится вблизи минимальных уровней за всю историю рынка. C 1 января 2021 года купоны по всем облигациям, включая ОФЗ, субфедеральные, муниципальные и корпоративные, независимо от даты эмиссии и величины купонной ставки входят в налоговую базу по операциям с ценными бумагами и облагаются налогом по ставке 13% (15% при превышении совокупного дохода 5 млн рублей). И, насколько нам известно, новых изменений пока не планируется. Ограничений на приобретение облигаций через ИИС нет, но при этом максимальная сумма пополнения этого счета составляет 1 млн руб. в год (для налогового вычета – 400 тыс. руб.).

    14:30
    Беденков Дмитрий,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Отчасти это уже имело место в прошлом году, когда владельцы облигаций получили усиление налогового режима. С этого года налоговые льготы на ряд купонных доходов были отменены.


    05:41
    Юлия Зверева
    Если какая-то отрасль экономики растёт, значит ли это, что и облигации компаний этой отрасли становятся привлекательнее и их следует покупать? Или это не так? Допустим, в мире растёт потребление угля, увеличивается объём его добычи, растут цены на него и так далее, логично ли тогда покупать облигации угольных компаний или лучше рассмотреть приобретение акций и фьючерсов данного сектора?

    08:43
    Андрей Хохрин,  генеральный директор ИК "Иволга Капитал"
    Есть такая закономерность. Рискованные отрасли дают бОльшую облигационную доходность. Это хорошо заметно по выходящим на рынок РФ микрофинансовым компаниям, отчасти - по застройщикам, некоторое время назад то же наблюдалось в лизинговой отрасли. Напротив, нефтедобыча или IT-сфера будут иметь более низкие доходности облигаций. Предпочтения или апатия инвесторов распространяются и на облигации, и на акции того или иного сектора экономики. Акции в сравнении с облигациями имеют больший потенциал и роста, и снижения.

    11:28
    Владимир Малиновский,  руководитель отдела анализа долгового рынка «Открытие Брокер»
    В какой-то части такой вывод верен. Если отрасль растет, скорее всего улучшаются показатели - как операционные, так и финансовые у компаний этой отрасли, что увеличивает шансы на успешное погашение их долга. Впрочем, анализировать компании все равно необходимо, среди них могут попасться и те, которых ситуация в отрасли может и не спасти.

    11:58
    Дмитрий Монастыршин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
    Рост цен на сырье снижает кредитный риск и выступает позитивным фактором для котировок облигаций. Но повышение ставок может нивелировать улучшение кредитного качества эмитента. В итоге облигации не вырастут в цене.
    Акции и фьючерсы в ситуации роста цен и подъема экономики принесут больший доход, но и волатильность в этих инструментах выше.

    12:44
    Александр Ермак,  главный аналитик долговых рынков БК "РЕГИОН"
    Нет, не значит. Рост отрасли не означает, что конкретная компания, как эмитент, является привлекательной. С углем, например, есть такая история. Недавнее размещение РЖД евробондов показало, что из-за того, что в структуре перевозок РЖД велика доля угля один из западных крупнейших инвесторов на долговом рынке отказался покупать эти облигации. Тема ответственного инвестирования (ESG) набирает обороты.

    14:27
    Беденков Дмитрий,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Отчасти так. Но еще учитываются иные факторы, как уровень долга компании, запас финансовых ресурсов, какие либо корпоративные события (например, покупка других активов эмитентом с более низким кредитным качеством могут ухудшить кредитный профиль эмитента несмотря на возможное вполне благоприятное состояние дел в отрасли).


    05:30
    Николай Забелин
    В случае ухудшения экономической ситуации в какой-либо компании, получат ли владельцы облигаций деньги первыми или они будут в конце очереди кредиторов? Чтобы минимизировать возможные потери стоит приобретать государственные облигации или облигации частных компаний? Или инвестор потеряет часть своих денег вне зависимости от того, чьи облигации приобрёл?

    08:38
    Андрей Хохрин,  генеральный директор ИК "Иволга Капитал"
    4-я очередь, если не изменяет память. После налогов, зарплат и обязательств, обеспеченных залогом. Если речь о корпоративных облигациях.
    Госдолг, хотя бы теоретически, имеет наивысший уровень кредитного качества.

    11:31
    Владимир Малиновский,  руководитель отдела анализа долгового рынка «Открытие Брокер»
    Все зависит от старшинства облигационного займа. Он может быть secured (обеспеченный) - когда какие то реальные активы являются обеспечением выпуска, unsecured (необеспеченный) - тогда очередь держателей за теми кредиторами, кто выдал обеспеченные займы, subordinated (субординированный) - держатели таких облигаций стоят ближе к концу очереди. Вероятность получить свои деньги отражается в доходности облигаций, поэтому надо искать оптимальное соотношение риск/доходность

    14:25
    Беденков Дмитрий,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Тут есть несколько подвопросов. Кредитный риск эмитента зачастую отражается в кредитном рейтинге.Чем выше рейтинг, тем меньше вероятность дефолта. Кредитный риск в том числе отражает запас финансовой прочности или резервов для финансирования обязательств в случае какого-либо ухудшения экономической конъюнктуры рынка на котором работает эмитент. Вторая часть вопроса отражает уровень защищенности владельца конкретных облигаций при наступлении дефолта, а именно в какую очередь будут удовлетворяться его требования в случае наступления дефолта. Например, субординированные облигации выпускаются банками с целью возможности наращивания капитала для нормативных целей. Но владельцы таких облигаций становятся в очередь после удовлетворения требований всех остальных кредиторов и примерно находятся на уровне владельцев привилегированных акций. Поэтому в каждом конкретном случае нужно учитывать эти обстоятельства.


    05:23
    Софья Ковалевская
    Исправно ли были выплачены купоны по «вечным» облигациям РЖД? Можно ли ожидать выпуска железнодорожным гигантом новых «вечных» облигаций? Целесообразно ли частному лицу приобретать такие инструменты, причём не только РЖД, но и других компаний?

    08:36
    Андрей Хохрин,  генеральный директор ИК "Иволга Капитал"
    Невыплаченный купон - это дефолт. Дефолтов в РЖД не было. Покупка вечных облигации при нынешних уровнях ключевых ставок как в РФ, так и в мире сродни продаже опционов: сразу получаете премию, а в процессе наблюдаете за неограниченным риском.

    11:53
    Дмитрий Монастыршин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
    Выплата купона по бессрочным облигациям РЖД гарантируется государством. Это закреплено в Постановлении Правительства №1380 от 20.09.2020 г.
    Ставка купона по бессрочным выпускам РЖД серии 1Б-03, 1Б-04, 1Б-05, 1Б-06, 1Б-07, 1Б-08 является плавающей и рассчитывается по формуле: «значение G-Curve + премия». G-Curve - это доходность ОФЗ, фиксируется на сайте ММВБ.
    По облигациям предусмотрен call опцион через 5 лет. При неисполнении call опциона и увеличении срочности выпуска предусмотрено повышение премии к G-Curve.
    Премия на первые 5 лет в бессрочных облигациях РЖД к уже обращающимся облигациям РЖД срочностью 5 лет составляет 90 – 110 б.п.
    Плавающая ставка купона и премия к обычным облигациям РЖД делают бессрочные бонды интересными для покупки.
    Институциональные инвесторы уже купили бессрочные облигации РЖД на 337 млрд руб.

    13:00
    Александр Ермак,  главный аналитик долговых рынков БК "РЕГИОН"
    В декабре 2020г. был выплачен первый купон по дебютным бессрочным облигациям РЖД. Облигации, скорее всего, еще будут выпускаться, так как зарегистрированная программа – на 370 млрд руб., а размещено пока облигаций на 337 млрд руб. Размещение бессрочных облигаций РЖД проходили по закрытой подписке для квалифицированных инвесторов юридических лиц. Ожидается, что еще целый ряд компаний, которые имеют большие инвестпрограммы, могут последовать примеру РЖД. Газпром Капитал зарегистрировал в Банке России программу облигаций без установленного срока погашения объемом до 150 млрд. руб., которые также предназначены для квалифицированных инвесторов – юридических лиц.

    14:17
    Беденков Дмитрий,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Вопрос ликвидности достаточно важный для инвестиций, особенно в бессрочные облигации. Уровень ликвидности в данные облигациях к сожалению оставляет желать лучшего.


    04:57
    Николай Горшков
    Как сейчас складывается ситуация с облигациями субъектов РФ? Изменились ли условия по ним? Привлекательные ли это инструменты для частного инвестора или ему не имеет смысла их приобретать, а стоит вложиться во что-то другое?

    08:34
    Андрей Хохрин,  генеральный директор ИК "Иволга Капитал"
    Доходности, как и на всем рублевом рынке долга, растут. Премия к сложившейся инфляции при этом в ряде случаев больше процента, доходности 2-3-летних бумаг часто превышают 6%. Всегда оценивал субфедеральный долг как заменитель федерального, по его реальному кредитному качеству. Сектор интересен как аналог депозиту (если не пытаться спекулировать).

    11:45
    Дмитрий Монастыршин,  главный аналитик "Промсвязьбанка"
    Облигации субъектов РФ содержат премию по доходности к кривой ОФЗ в размере 90 - 170 б.п. в зависимости от кредитного рейтинга региона. Это их главный фактор привлекательности.
    Существенным недостатком субфедеральных облигаций является низкая ликвидность, широкие спреды на покупку/продажу.
    Поэтому облигации регионов РФ могут быть интересны в рамках стратегии "купить и держать до погашения". Но такая стратегия не позволит много заработать.

    12:43
    Александр Ермак,  главный аналитик долговых рынков БК "РЕГИОН"
    Добрый день! На текущий момент на рынке субфедеральных и муниципальных облигаций обращается 119 выпусков долговых ценных бумаг 43 регионов - эмитентов, а также 10 выпусков 5 органов местной власти на общую сумму порядка 787 млрд руб. по номинальной стоимости. С начала текущего года размещений новых выпусков не было, т.к. с учетом необходимого времени для подготовки нового займа и потребности в дополнительном финансировании регионы традиционно выходят на рынок, начиная со второго квартала и увеличивая активность в конце года. С точки зрения соотношения риска и доходности можно отметить, что случаев дефолтов по региональным облигациям не наблюдалось, большая часть из эмитентов-регионов имеют высокие кредитные рейтинги, при этом доходность их облигаций предлагает «премию» к ОФЗ, которая в зависимости от срока обращения и кредитного качества региона может составить от 0,5 до 1,5%. Данный инструмент я бы рекомендовал консервативным инвесторам для покупки и держании облигаций до погашения.

    14:08
    Беденков Дмитрий,  начальник аналитического отдела ИК "РУСС-ИНВЕСТ"
    Добрый день. В целом перспективы отдельных облигаций зависят не только от общей тенденции на рынке, но и переоценки кредитного рейтинга конкретного эмитента. Если мы ожидаем улучшения ситуации с бюджетом в регионе, что может позволить переоценить риски, то облигации могут быть интересны для покупки. В то же время фактор ликвидности, к сожалению, данного сегмента оставляет желать лучшего и это достаточно существенный фактор инвестиционной привлекательность. если смотреть в среднем, то индекс МосБиржи гособлигаций упал с начала года сильнее, чем муниципальных облигаций , как ценовые, так и совокупных доходов. Это может отражать более агрессивные продажи в первом и более сдержанную реакцию в муниципальном сегменте. В этом смысле сегмент ОФЗ может быть более привлекательным.

© 2006-2021 Finam.ru

Рейтинг@Mail.ru