$ 64,4175€ 71,8425
+0,012%-0,094%
Услуги
Сервисы
Контакты
События Теханализ Котировки

Cценарии и прогнозы

Рынку США грозит коррекция, а российские активы продолжат рост

18.04.2019 16:04, Аналитики ("Открытие Брокер")

Рынку США грозит коррекция, а российские активы продолжат ростВо 2 квартале 2019 года американскому рынку грозит коррекция, а российские активы, напротив, могут подорожать благодаря стабильным ценам на нефть и крепкому рублю. 

После девальваций турецкой лиры и аргентинского песо волатильность на развивающихся рынках с начала сентября 2018 года пошла на спад, долговые рынки в целом стабилизировались. Между тем, американский фондовый рынок с начала октября до конца декабря отвесно падал вниз, чему способствовали прогнозы крупнейших мировых институтов о неизбежном замедлении темпов роста американской экономики. 

В то же время, на саммите G20 в Аргентине появилась важная принципиальная договоренность США и Китая о желании прийти к новому всеобъемлющему торговому соглашению. В начале 2019 года стороны подтвердили свою заинтересованность в сделке и начали активно договариваться. Президент Трамп дважды сдвинул сроки возможного повышения пошлин на китайский импорт, а власти Поднебесной согласились с большинством торговых требований США. Сейчас уже можно утверждать, что при достижении странами нового соглашения, оно может стать важным драйвером роста глобальной экономики. В противном же случае рынки может ждать очередная волна кошмаров. 

Рекомендации по валютам

Инструмент

< 1 года

1-3 года

USD (DXY)

Продавать

Продавать

EUR/USD

Покупать

Покупать

JPY

Держать

Покупать

CNY

Покупать

Покупать

AUD

Покупать

Покупать

GBP

Покупать

Держать

CAD

Покупать

Покупать

RUB

Покупать

Держать

Власти Китая анонсировали программу стимулирования роста за счет снижения налогов, роста объемов кредитования, привлечения зарубежных инвесторов в госкомпании. Декабрьская договоренность о сокращении добычи нефти странами пакта ОПЕК+, ожидания дефицита нефти во 2-м квартале, напряженность в Венесуэле и на Ближнем Востоке, ожидания новых санкций США в начале мая стали драйверами роста цен на "черное золото". Объявление новой программы льготных кредитов TLTRO со стороны ЕЦБ стабилизировало ожидания в отношении европейских банков и курса евро. Минэкономразвития оценило уровни российской инфляции в 5,3% г/г как локально максимальные, а Банк России вновь напомнил, что может вернуться к циклу снижения базовой ставки во второй половине 2019 года. 

Наша среднесрочная рекомендация по паре евро/доллар снижается до уровня умеренной покупки из-за смещения по времени ожиданий по росту ставок в евро. Тем не менее, долгосрочно по сравнению с долларом европейская валюта нам нравится заметно больше. Локальное заметное укрепление курса рубля заставляет нас понизить здесь среднесрочную рекомендацию. Долгосрочная рекомендация по российскому рублю остается на уровне "держать" из-за эффекта действия бюджетного правила. Китайские проблемы с Трампом начинают решаться, а внешняя торговля Поднебесной стабилизируется, и мы более позитивно относимся к китайскому юаню.

Бюджетное правило по факту сильно снизило зависимость курса рубля к доллару от цен на нефть с начала 2017 года

 

В результате недавнего укрепления доходностей гособлигаций развитых стран на локальных замедлениях инфляции и страхах перед рецессиями мы рекомендуем более агрессивно продавать их на снижении глобальных рисков. Российские суверенные еврооблигации, которые мы рекомендовали в декабре агрессивно покупать, переводятся в позицию hold. Стабилизация годовых темпов роста инфляции в России позволяет нам сохранять рекомендацию активной покупки ОФЗ-ПД на годовом горизонте. При этом на долгосрочном горизонте мы сохраняем рекомендацию "держать". 

Рост ВВП в 2018 году и прогнозы на 2019-2020 годы

 

2018

2019E

2020E

Индия

+6,6%

+7,1%

+7,2%

Китай

+6,4%

+6,3%

+6,0%

Бразилия

+1,3%

+2,4%

+2,5%

США

+3,0%

+2,4%

+1,9%

Россия

+1,8%

+1,4%

+1,7%

Великобритания

+1,4%

+1,3%

+1,5%

ЕС

+1,1%

+1,2%

+1,4%

Япония

+0,3%

+0,6%

+0,6%

Источник: Reuters Polls 

Наши рекомендации по глобальной недвижимости в целом не меняются. Мы продолжаем опасаться перегрева в ценах на жилье в Австралии, Новой Зеландии, Канаде. Эти пузыри могут вызревать и дальше в течение не одного года, но их взрыв может сильно ударить по экономикам указанных стран. В то же время, несмотря на рост в последнее время, цены на недвижимость в России, Японии и Германии продолжают оставаться привлекательными к покупке. 

После взрывного восстановления индекса S&P500 почти к уровням исторических максимумов мы предпочитаем менять свою декабрьскую рекомендацию агрессивной покупки на "держать" на среднесрочном горизонте. Долгосрочная рекомендация также меняется на "держать". Новые перспективы роста ВВП Индии заставляют нас менять долгосрочную рекомендацию по индексу SENSEX на "покупать". Среднесрочно вновь становятся интересными к покупке японские и европейские индексы. Хотя мы рекомендовали в декабре к покупке китайский Shanghai Composite, сейчас мы не рискуем ставить рекомендацию его агрессивной покупки в среднесрочной перспективе, сохраняя умеренную покупку из-за взрывного роста индекса с начала года. 

Рекомендации по товарным активам мы почти не меняем. 2016 год во многом уже стал переломным для товарных активов, поломав нисходящие 5-летние тренды. На наш взгляд, в условиях глобального роста и усиления глобальной инфляции можно будет ждать постепенного роста спроса населения, промышленности и инвесторов на товарные активы. Взлет цен на нефть с минимумов декабря на 40% заставляет нас менять здесь среднесрочную рекомендацию на "держать".

На фоне локального дисбаланса на рынке нефти почти все энергоносители испытали коррекцию цен (долларов за баррель нефтяного эквивалента)

 

Вероятное достижение российской экономикой своих локально минимальных темпов роста и перспективы дальнейшего ускорения темпов роста ВВП вновь может делать локально интересной к покупке российскую электрогенерацию, хотя особых драйверов роста мы здесь пока не видим. В остальном наши рекомендации по российским акциям в целом не меняются. 

Российская экономика продолжает демонстрировать сбалансированный рост, переходя в фазу проинфляционного роста

 

Наши долгосрочные рекомендации по российским акциям не меняются – мы по-прежнему считаем сектора химии и нефтехимии, акции производителей драгоценных металлов и камней, сельскохозяйственных холдингов, растущих акций информационных технологий потенциально наиболее интересными историями на российском рынке в длительной перспективе. В периоды укрепления курса рубля акции экспортеров могут проигрывать акциям компаний внутренних секторов. 

Изменения отраслевых индексов Мосбиржи с кризисных минимумов 2008-2009

На наш взгляд, основное переосмысление глобальными инвесторами рисков на развивающихся рынках уже произошло, а наиболее проблемные развивающиеся страны нашли новый баланс. Сейчас можно говорить о продолжении долгосрочной восходящей тенденции в российских активах. При этом проинфляционные активы постепенно становятся все более интересными, чем инвестиции в бумаги с фиксированным доходом. В качестве главных рисков во 2-м квартале мы видим возможное усиление торговых трений между США и Китаем, рост геополитической напряженности и усиление санкционного давления в отношении России. Риск недостаточных темпов роста глобальной экономики в целом и экономики Китая в частности воспринимается сейчас нами как гораздо менее вероятный, но возможный. В то же время мы будем внимательно следить за развитием торговых войн и их влиянием на экономики ЕС и Поднебесной.

Стратегия полностью

© 2006-2019 Finam.ru

Рейтинг@Mail.ru