$ 62,07€ 68,48
+0,267%+0,084%
Услуги
Сервисы
Контакты
События Теханализ Котировки

Cтратегия "Усиленные инвестиции": итоги недели и таблица рекомендаций

06.11.2018 13:45, Кузнецов Кирилл , автор стратегии "Усиленные инвестиции" на Comon

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:


"Сургутнефтегаз" привилегированный взлетел на 6.7% на фоне роста индекса Мосбиржи на 2.3% и ослабления доллара. Также позитивен для компании рост розничных цен на нефтепродукты, оптовых цен на дизельное топливо и инфляции в России. Негативно снижение цен на нефть и на нефтепродукты в ЕС. Компания опубликовала сильную отчетность по РСБУ за 3кв18. Целевая цена в итоге снизилась на 4%, а потенциал роста сократился на 10%. Мы сократили позиции в компании. Прибыль за 9м18 выросла в 6.6 раза по сравнению с 9м17 до 598 млрд. руб. "Сургутнефтегаз" в октябре повысил добычу на 0.7% по сравнению с октябрем 2017 - до 5.2 млн. тонн (за 10м18 - на 0.4% по сравнению с 10м17, до 50.6 млн. тонн). Компания присоединилась к соглашению о продлении заморозки цен на топливо для мелкооптовых поставок на уровне мая 2018 года до 31 декабря, также компании увеличат поставки на внутренний рынок на 3% по сравнению с 2017 годом. Новость умеренно негативна, поскольку мы и так закладывали в модель рост внутренних цен на топливо на уровне инфляции, несмотря на резкое удорожание топлива на внешних рынках в 2018 году.


ММК подорожал на 3.8%. Позитивны рост внутренних цен на холоднокатаный и оцинкованный прокаты и прокат с полимерным покрытием и снижение  цен на железную руду и коксующийся уголь в Китае и внутренних цен на лом. Негативно снижение экспортных цен на плоский прокат и цен на плоский прокат в Китае. Целевая цена выросла на 1%, а потенциал роста уменьшился на 3%. Компания покинула тройку наиболее привлекательных, уступив место "РУСАЛу", и мы сократили позиции в ММК. Ebitda компании за 9м18 увеличилась на 30.6% в долларах по сравнению с 9м17 до $1.881 млрд, совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 2.114 руб. (4.4% от текущей цены) на акцию за 3кв18, за последние 12 месяцев дивиденды составят 5.31 руб. или 11.0% от текущей цены. ММК отложил решение вопроса о запуске своих сталелитейных мощностей в Турции до середины 2019 года.


КузТК подросла на 2.3%, несмотря на ослабление доллара. Также негативно снижение цен на уголь в Австралии и ЕС и рост ставки аренды полувагонов. Мы также заложили 50% увеличения тарифа на порожний пробег на 6%. Целевая цена в итоге снизилась на 22%, потенциал роста уменьшился на 24%. Тем не менее, компания сохраняет внушительный потенциал роста. Глава РСПП Александр Шохин предложил вместо продления тарифной надбавки РЖД для экспортеров привлечь их к финансированию инвестпрограммы монополии, на что угольщики ответили согласием. Индексация тарифа РЖД сохранится привязанной к потребительской инфляции, а не промышленной, как предлагала РЖД. Тарифы на порожний пробег будут повышены, а механизм будет уточнен в течение месяца (мы планируем увеличить вероятность повышения тарифов до 100%).


"РУСАЛ" увеличился в цене на 1.2%. Негативно снижение цен на алюминий. Позитивно снижение цен на глинозем и электроэнергию в Сибири. Мы скорректировали модель в части учета цен на мощность и риска сокращения производства из-за санкций. Также учли влияние пошлин США на алюминий и рассчитали целевое историческое значение мультипликатора с учетом корректировки на стоимость доли в "Норникеле". Рекомендуемая доля выросла, и компания вошла в тройку наиболее привлекательных. Уральский алюминиевый завод Русала увеличит производство глинозема на 130 тыс. тонн до 900 тыс. тонн.


Расписки QIWI подскочили на 5.8%. Рекомендуемая доля снизилась, и мы сократили позиции в QIWI по цене, близкой к недельному максимуму. "Рокетбанк" будет полностью передан группе QIWI до конца ноября.


Акции "Энел Россия" обвалились на 5.4%. Позитивен рост цен на электроэнергию в зонах Центр, Урал и Юг, ослабление тенге, замедление инфляции в Казахстане. Целевая цена выросла на 7%, а потенциал роста увеличился на 13%. Рекомендуемая доля увеличилась с 0% до 1.8%. Чистая прибыль за 9м18 снизилась на 20.5% по сравнению с 9м17, Ebitda снизилась на 11%. "Энел Россия" хочет получить за Рефтинскую ГРЭС 27 млрд. руб., а потенциальный покупатель "Сибирская Генерирующая Компания" считает, что это предприятие стоит 21 млрд. руб.


Из-за снижения цен на золото, роста оптовых цен на дизельное топливо, ослабления доллара и роста цены акций "Полиметалла" снизилась до нуля рекомендуемая доля в этой компании. Из-за снижения экспортных цен на плоский прокат, цен на плоский прокат и железную руду в Китае, ослабления доллара и роста цены акций Северстали снизилась до нуля рекомендуемая доля в этой компании. Из-за роста рекомендуемой доли в "РУСАЛе" снизились рекомендуемые доли в "Русагро" и "Протеке". Из-за снижения потенциалов компаний уменьшилась суммарная рекомендуемая доля в акциях с 84% до 71%.


Результаты изменения стоимости портфеля рекомендуемых ценных бумаг и индекса МосБиржи











































Период



Фин. рез-тат, % от капитала



Изменение инд Мосбиржи, %



26.10-02.11



1.8



2.3



С начала года



28.8



12.1



2017



25.6



-5.5



2016



54.3



26.8



2015



121.8



26.1



С начала 2015



454.0



69.3




Текущая таблица рекомендаций
























































































































































































































































































































































Эмитент



Цена, р.



Изм. цены



P/E



Ev/ Ebitda



Ev/ Ebitda ист



Див. дох-ть



Тех. пот-ал



Фунд. пот-ал общ.



Фунд. пот-ал перс.



Текущая доля



Рек. Доля



ИТОГО



73.4%



70.9%



Русал



28.495



1.2%



4.0



2.4



3.3



2.0%



16%



132%



170%



0.0%



11.2%



КузТК



209.8



2.3%



2.0



2.4



4.5



3.8%



-14%



231%



162%



14.4%



10.8%



Сургутнефтегаз пр



38.295



6.7%



2.7



-2.9



5.2



2.6%



-19%



89%



41%



9.8%



9.4%



ММК



48.15



3.8%



6.7



4.3



4.0



8.2%



-8%



36%



8%



9.0%



7.6%



Распадская



121.7



1.5%



3.1



1.9



0.0



0.0%



-12%



60%



99%



7.1%



7.3%



Лукойл



4930



1.0%



4.2



3.4



3.5



4.2%



-27%



64%



-10%



6.2%



7.2%



Фосагро



2489



4.2%



6.9



5.3



6.7



6.6%



-3%



21%



24%



8.5%



5.9%



Протек



80



2.6%



5.2



3.7



3.6



8.2%



32%



73%



45%



5.8%



3.8%



МТС



259.8



0.3%



8.0



4.7



4.4



10.0%



-10%



26%



-44%



2.5%



2.5%



Акрон



4526



0.6%



9.9



5.4



6.2



7.4%



-8%



25%



34%



6.6%



2.3%



Энел Россия



1.0445



-5.4%



5.0



5.9



4.0



3.3%



-8%



-8%



7%



1.6%



1.8%



Киви



888.5



5.8%



16.0



6.5



9.2



2.8%



18%



-12%



21%



1.7%



1.2%



Русагро



666



0.9%



5.0



5.7



4.6



8.3%



19%



17%



37%



0.2%



0.0%



Обувь России



81.4



-6.1%



4.7



4.3



7.0



0.0%



55%



68%



85%



0.0%



0.0%



ТМК



61.5



0.2%



4.7



5.6



5.4



3.2%



24%



54%



21%



0.0%



0.0%



X5



1595



6.1%



10.3



5.8



7.0



2.5%



27%



15%



34%



0.0%



0.0%



Лента



238



-0.2%



6.9



5.5



6.7



0.0%



56%



-1%



24%



0.0%



0.0%



Северсталь



1029.5



2.1%



5.2



6.0



5.9



12.9%



-26%



-3%



-22%



0.0%



0.0%



Полиметалл



626.2



2.9%



15.1



7.4



11.3



4.5%



-3%



-31%



-4%



0.0%



0.0%



Полюс



4185.5



1.3%



11.7



7.3



7.6



5.5%



4%



-37%



-6%



0.0%



0.0%



НЛМК



159.48



-0.1%



8.6



7.3



5.9



10.8%



-34%



-21%



-32%



0.0%



0.0%



Норникель



11270



3.6%



6.4



7.8



7.2



8.4%



-28%



-46%



-29%



0.0%



0.0%



Ключевые изменения портфеля с 26 октября по 2 ноября 2018. Менее чем на 5% капитала совершены продажи "Полиметалла", Сургутнефтегаза привилегированного, "Северстали", ММК, QIWI, "Русагро" и МТС для доведения доли до рекомендуемой. Из-за высокой волатильности были совершены купли-продажи "ЛУКОЙЛа".


Классификация ценных бумаг. В целях снижения рисков мы классифицируем бумаги по трем группам:




























Группа



Дополнительные ограничения



Эмитенты в группе



Повышенные риски (рискованные)



Плавающее ограничение на максимальную суммарную долю в рискованных и венчурных бумагах от 25% до 50%



§  Кузбасская топливная компания (очень низкая ликвидность. рост тарифов на перевозку. Потребление угля в мире сокращается. показатели сильно зависят от цен на уголь и курса доллара)



Высокие риски (венчурные)



Плавающее ограничение на долю каждой такой бумаги от 10% до 20%. Плавающее ограничение на максимальную суммарную долю в рискованных и венчурных бумагах от 25% до 50%



§  Сургутнефтегаз привилегированный (непрозрачное корпоративное управление)


§  Русагро (очень низкая ликвидность. компании ЕС могут вернуться на продовольственный рынок РФ. нет информации о независимых директорах в СД)


§  Распадская (не выплачивает дивиденды, сделки в рамках операционной деятельности с материнской компанией Евраз, торгующейся на бирже)



Группа среднего риска



Нет дополнительных ограничений



Все остальные



 


Стратегия "Усиленные инвестиции" на comon.ru

Опубликовать ссылку в

© 2006-2020 Finam.ru

Рейтинг@Mail.ru