$ 63,8075€ 70,685
-0,024%-0,011%
Услуги
Сервисы
Контакты
События Теханализ Котировки

Квартальные результаты "ВымпелКома" выглядят слабыми

28.02.2017 16:30, Нигматуллин Тимур , аналитик (ГК "ФИНАМ")

"ВымпелКом", российская дочка холдинга VimpelCom ltd., первым из российских мобильных операторов представил результаты по МСФО за 4 квартал 2016 года. В целом, квартальные результаты оператора выглядят слабыми относительно предполагаемой динамики показателей соответствующего российского рынка. Так, совокупная выручка оператора за 4 кв. 2016 года сократилась на 1,8% г/г до 70,13 млрд руб. Выручка от услуг мобильной связи снизилась на 0,3% г/г до 59,3 млрд руб.


Активная мобильная абонентская база "ВымпелКома" сократилась на 2,5% г/г до 58,3 млн. По всей видимости, данное снижение во многом является запоздавшим следствием значительного роста нагрузки на сетевую инфраструктуру на фоне внедрения безлимитных тарифных планов. При этом, другие операторы "четверки" скорее всего были подвержены данному эффекту в значительно меньшей степени из-за исторически более развитой инфраструктуры или, в случае с Теле2 - меньшего количества потребителей услуг передачи мобильных данных.


Между тем, на фоне сокращения операционной выручки необычным выглядит рост рентабельности на уровне скорректированной EBITDA на 1,4 п.п. до 37,8%. Судя по всему, помимо некоторой экономии за счет ранее запущенной программы трансформации бизнеса определенный положительный эффект дало и сокращение расходов (преимущественно маркетинговых – комиссии дилерам, рекламу) на восполнение абонентской базы вследствие сокращения естественного оттока в т.ч. на фоне расширения линейки конвергентных услуг. Ранее компания сделала ставку на продвижение конвергентных пакетных предложений в т.ч. совместно с услугами ШПД, подразумевающее существенные скидки для подключивших подобные пакеты абонентов.


Внимания заслуживает значительное сокращение объема инвестиций в развитие сети как за 4 квартал, так и за весь 2016 год. В обоих случаях по отношению к выручке CAPEX несущественно превысил 15%, что существенно ниже среднеотраслевых показателей даже с учетом программы совместного развития сети. По моим расчетам, данный объем инвестиций уступает величине начисленной за период амортизации (D&A), что вполне однозначно говорит о очень низкой привлекательности рынка для акционеров компании в среднесрочной перспективе. 

Опубликовать ссылку в

© 2006-2019 Finam.ru

Рейтинг@Mail.ru