$ 63,7675€ 70,5
-0,332%+0,014%
Услуги
Сервисы
Контакты
События Теханализ Котировки

Новое бюджетное правило Минфина будет давить на рубль

26.12.2017 14:30, Аналитики (ОАО "Банк "Санкт-Петербург")

В мире. Утверждение налоговой реформы США оказало влияние на прогнозы по американской экономике на 2018 год. Ожидается, что налоговая инициатива значительно расширит расходы бюджета и, по оценкам, увеличит бюджетный дефицит на $1,5 трлн в последующие 10 лет. Это, в том числе, окажет влияние на темп роста американской экономики в ближайшие годы. Так, консенсус-прогноз по темпам роста ВВП США был существенно увеличен – на 0,4-0,7% до 2,3-2,7% на 2018 г. Вместе с тем, ожидается, что налоговая реформа окажет краткосрочную поддержку росту потребления, что будет стимулировать рынок труда – поспособствует росту занятости и заработных плат. Это послужит стимулом дальнейшего сокращения безработицы – с текущих 4,1% до 3,5%.


Таким образом, на фоне более быстрого роста ВВП США и благоприятных экономических условий в следующем году ожидается 3-4 повышения ставки ФРС США. При этом уже в 2019 г. ужесточение монетарной политики США начнет оказывать влияние на американскую экономику, и темп роста ВВП составит менее 2%.


По прогнозам, доходности 10-летних государственных казначейских облигаций США продолжат рост (с текущих 2,5%) и к середине следующего года составят 2,75%, а к концу 2018 г. могут достигнуть 2,9%. При этом, по прогнозам, доллар США будет снижаться к евро и к концу года может достигнуть отметки $1,25, в сравнении с текущими уровнями в районе $1,870. Слабый доллар будет стимулировать экспорт, оказывая поддержку экономическому росту.


Также, ожидается, что в 2018 году американский рынок акций продолжит рост – снижение налога для корпораций с текущий 35% до 21% позволит компаниям значительно увеличить прибыль, выплачивать больше дивидендов и, в целом, эффективнее финансировать свою операционную деятельность. Это факторы в пользу роста стоимости бизнеса США.


Утверждение налоговой реформы усилило позиции республиканцев в американском Конгрессе и окажет поддержку сторонникам Трампа на промежуточных выборах в ноябре 2018 г., когда будет переизбираться Палата представителей и треть состава Сената. Это, в свою очередь, означает, что шансы на исполнение предвыборных обещаний президента США, в числе которых реформа здравоохранения и инфраструктурные инвестиции, увеличиваются.


Нефть. Нефть Brent во вторник открылась в небольшом плюсе к уровню закрытия пятницы (+0,5% до $65,33/барр.), даже несмотря на вчерашнее сообщение о том, что на нефтяном трубопроводе Forties в Северном море, работа которого была приостановлена из-за аварии, завершили ремонтные работы и начали прокачку нефти. Сообщается, что компания Ineos, владеющая трубопроводом, запустила нефтепровод в тестовом режиме, однако уже в начале 2018 г. он заработает в полную силу. Напомним, в результате аварии на трубопроводе Forties экстренно была прекращена прокачка порядка 450 тыс. барр./сутки нефти, что оказывало поддержку котировкам. Вчера торги на сырьевых площадках были закрыты по случаю празднования Рождества, сегодня торги будут возобновлены, однако сохранится низкая активность. Во вторник утром нефть Brent торгуется в районе $65,27/барр. Мы не ожидаем выраженной активности на рынках до конца недели.


В России. Рубль в отсутствии выраженного новостного фона укрепляется, сегодня утром торгуется на уровне 57,7 руб. за доллар. Прошедший год ознаменовался рекордным снижением инфляции, опустившейся ниже целевого уровня Центрального Банка, при этом ключевая ставка была постепенно снижена с 10% до 7,75%. Динамика рубля была разнонаправленной в течение года, но, что важно, национальная валюта стала больше зависеть от потоков капитала и спроса иностранных инвесторов на российские активы, чем от динамики цен на нефть.


Также в 2017 г. Минфин начал покупки валюты для пополнения фондов в рамках реализации переходного бюджетного правила и снижения зависимости курса рубля и бюджета от нефтяных котировок. Экономика России в 2017 г. росла вслед за нефтью, отыгрывая потери 2015-2016 гг.


В следующем году мы ожидаем постепенного ускорения инфляции до 3,7-4% к концу года из-за исчерпания локальных дезинфляционных факторов. При этом ключевая ставка ЦБ, по нашим оценкам, будет снижена до 7% в 2018 г. Изменение правила покупки валюты Минфином для пополнения резервов будет давить на рубль, поэтому мы ожидаем ослабления рубля до 60 руб./$ уже в первом квартале. Потенциал роста экономики при стабильных ценах на нефть, которые обеспечивает соглашение ОПЕК+, и в отсутствии структурных реформ будет оставаться ограниченным и не превысит 2%.


Наши ожидания. На этой неделе из-за праздников активность на рынках будет низкой, фактор низкой ликвидности может приводить к локальным движениям в паре доллар/рубль. В январе негативным фактором для рубля станет большой объем покупок валюты Минфином в рамках переходного бюджетного правила. Хотя сезонно сильный текущий счет платежного баланса частично нивелирует этот эффект. При стабильной нефти ожидаем ослабления рубля до 60 руб./$.

Опубликовать ссылку в

© 2006-2019 Finam.ru

Рейтинг@Mail.ru