$ 63,805€ 70,69
-0,027%-0,004%
Услуги
Сервисы
Контакты
События Теханализ Котировки

Российский рынок акций завершает год в неплохом плюсе

19.12.2018 17:00, Поддубский Михаил , ведущий аналитик (ПАО "Промсвязьбанк")

Несмотря на волатильность нефтяных цен, санкционную историю, российский рынок акций завершает год в неплохом плюсе (более 10% роста по индексу МосБиржи). Во многом поддержало рынок, в особенности экспортеров, ослабление рубля почти на 15%, и, если оценить рынок в разрезе секторов, то основным бенефициаром данной ситуации стал нефтегазовый сектор. Секторальный индекс нефтегазовых компаний прибавляет к текущему момент с начала года около 33%. Для сравнения, идущий вторым секторальный индекс металлов и добычи прибавляет с начала года менее 7%.


Большая часть внутренних секторов, напротив, оказалась под серьезным давлением. Сводный индекс компаний финансового сектора и банков ослаб за неполный год на 18%, компании потребительского сектора стали дешевле в среднем на 12-13%. История последних лет показывает, что очень часто секторы-лидеры и секторы-аутсайдеры на российском фондовом рынке сменяют друг друга, и, исходя из фундаментальных оценок, цены на акции большинства компаний внутренних секторов стали значительно более привлекательны. Для примера, возьмем ритейл: если в 2016-2017 г. по показателю EV/EBITDA лидеры рынка оценивались на уровне 8-11 б.п., то на текущий момент оценки опустились до 5,5-7,5 б.п. Обратим внимание также на тот факт, что слабость акций компаний ритейл сектора не является исключительно российской историей - только с начала 4 кв. отраслевой ETF на акции данного сектора в США (тикер: XRT) потерял около 20%.


Российский рынок акций завершает год в неплохом плюсеЧто касается акций банков, то здесь мы также наблюдаем хороший потенциал для роста. Фундаментальные показатели для лидеров сектора остаются весьма позитивными. Во второй половине текущего года на недолгое время капитализация "Сбербанка" опускалась ниже собственного капитала. Если посмотреть на соотношение капитализация/капитал, то в целом за последние годы акции банка опускались ниже оценки в один капитал всего два раза, оба из которых сопровождались серьезными экономическими проблемами в стране (кризис 2008 г., и 2014-2015 гг.) и отрицательной динамикой чистой прибыли самого банка. На текущий момент чистая прибыль банка продолжает расти, а замедление ее темпов роста укладывается в ожидания рынка. Дополнительным позитивным фактором для акций банка является и дивидендная доходность - за счет увеличения доли прибыли, выплачивающейся в виде дивидендов, и непосредственного роста чистой прибыли дивидендная доходность привилегированных акций Сбербанка может вплотную приблизиться к 10%.

Что касается компаний нефтегазового сектора, то, с одной стороны, компании по-прежнему торгуются сравнительно недорого, однако с другой стороны, наш консервативный взгляд на динамику нефтяных котировок в следующем году заставляет нас консервативно смотреть и на акции данного сектора. Здесь мы предлагаем сосредоточиться на сравнительно дешевых акциях с высокой дивидендной доходностью (например, "Башнефть" пр.).

Если говорить отдельно о перспективах российской валюты, то стоит отметить, что ослабление рубля в 2018 г. происходило сопоставимо с большинством других валют развивающихся стран. На горизонте первого квартала следующего года мы в базовом сценарии ожидаем локального укрепления рубля до 63-64 руб/долл. в паре с американской валютой, однако сезонная слабость текущего счета в середине года вкупе с возобновлением покупок иностранной валюты в рамках бюджетного правила формирует сценарий с возобновлением ослабления рубля со 2 кв. следующего года с годовой целью к отметке в 70 руб/долл.

Опубликовать ссылку в

© 2006-2019 Finam.ru

Рейтинг@Mail.ru