$ 62,8825€ 69,94
-0,612%-0,724%
Услуги
Сервисы
Контакты
События Теханализ Котировки

Низкая волатильность рубля - дополнительный плюс для инвесторов

19.11.2019 12:45, Полевой Дмитрий , главный экономист (РФПИ)

Глобальные рынки: главное. Очередная порция новостей о возможной задержке в первой стадии торговой сделки США и Китая в понедельник сдвинула большинство мировых фондовых индексов в красную зону, хотя американские индикаторы колебались между минимальным ростом и снижением вблизи максимальных отметок.


При отсутствии на этой неделе важной макростатистики торговая повестка будет по-прежнему доминировать наряду с ходом предвыборной гонки в парламент в Великобритании и протестами в Гонконге. Снижение аппетита к риску автоматически вернуло спрос на американские US-Treasuries (-2-3 б.п.), но доллар, несмотря на это, продолжил слабеть. Без позитивных новостей по США и Китаю риски дальнейшей коррекции на рынках будут нарастать, особенно учитывая растущие шансы на то, что до конца года дополнительного снижения ставки от ФРС ждать не стоит.


Валютный рынок. Рубль начал новую неделю относительно нейтральной динамикой (-0.1%) на фоне смешанных итогов в основных ЕМ валютах. Одним из факторов поддержки выступала слабость USD на мировом рынке. Нефть, напротив, после кратковременного пятничного роста до US$63.50/брл. вчера постепенно откатилась к US$62/брл. В то же время, в отсутствие ярких торговых идей ликвидность вновь заметно упала.


Последние данные о чистой спекулятивной позиции в рубле на 12 ноября указали на увеличение рублевого "лонга" до 47.2% от общего числа позиций, что является максимумом с середины августа. Иными словами, спекулянты сохраняют свои позиции, несмотря на отсутствие четкого тренда. Уверенное снижение волатильности курса (и фактической, и опционной/implied) вкупе с довольно высокими номинальными ставками повышают привлекательность рубля для операций carry-trade. Так, несмотря на снижение ставки ЦБ, отношение 3 мес. ставки к 3 мес. опционной волатильности выросло до 0.78, что лишь немногим не дотягивает до максимальных 0.80-0.86 в апреле-июле, когда ставки были на 75-125 б.п. выше. Низкая волатильность рубля – дополнительный плюс для инвесторов.


Новости экономики. Рост в промышленности в октябре замедлился с 3% до 2.6%, что почти совпало с консенсусом (2.5%), но оказалось ниже наших ожиданий (3%). С учетом эффекта высокой базы тенденции в промышленности улучшились, что подтверждается и ростом сезонно-скорректированного показателя с 2.5% до 2.8%. Одним из основных факторов замедления роста в промышленности стало снижение добычи нефти и газа (-0.7%) из-за сделки ОПЕК+ и теплой погоды.


Последний фактор способствовал и ухудшению динамики в секторе энергетики/ЖКХ (1% vs 2.9%). Напротив, обрабатывающий сектор прибавил 3.7% vs 3.2% в сентябре на фоне положительной динамики в 18 из 24 основных отраслей. Производство компьютерной и электронной техники, готовых металлических изделий, фармацевтика, химия, нефтепереработка, машиностроение и, что особенно важно, производство продуктов питания и потребительских товаров были в лидерах. Снижение выпуска наблюдалось в производстве транспортных средств, металлургии, деревообработке и целлюлозно-бумажной промышленности. Отдельно отметим рост в машиностроении и производстве строительных материалов, что может косвенно указывать на восстановление инвестиционного спроса. Погода и эффекты от сделки ОПЕК+ продолжат и далее сдерживать рост в промышленности, но улучшение в обработке налицо, что согласуется с последними изменениями опережающих индикаторов от PMI и Росстата. Вероятно, сказывается смягчение монетарной политики и рост бюджетных расходов, поддерживая внутренний спрос, стабилизируется и внешний спрос. Что касается политики ЦБ, то данные, с нашей точки зрения, выглядят нейтрально в том смысле, что регулятор будет по-прежнему выбирать между снижением ставки на 25 б.п. и сохранением ее на текущем уровне 6.50%. Все будет зависеть от дальнейшей динамики инфляции и состояния макроиндикаторов.


 

Опубликовать ссылку в

© 2006-2019 Finam.ru

Рейтинг@Mail.ru