$ 64,73€ 72,3
+0,528%+0,665%
Услуги
Сервисы
Контакты
События Теханализ Котировки

У "МегаФона" и телекоммуникационного сектора есть потенциал

27.12.2017 16:30, Михайлин Артем , аналитик (ИК "Велес Капитал")

"МегаФон", на данный момент, находится в сложной ситуации. Телекоммуникационный сектор продолжительное время пребывает в состоянии стагнации, а в 2018 году компании предстоит увеличить расходы в связи с новыми законодательными требованиями и развертыванием сетей пятого поколения.


Однако мы верим в потенциал "МегаФона" и всего сегмента, который может раскрыться благодаря развитию цифровых моделей бизнеса и росту трафика данных. Мы оцениваем справедливую стоимость акций "МегаФона" в 638 рублей за бумагу и устанавливаем рекомендацию "покупать".


Абонентская база практически не увеличилась по итогам 3 квартала, что отражает перенасыщенность рынка (рост в России +0,2% г/г). ARPU услуг мобильной связи вернулась к росту и прибавила 1,1% г/г по итогам 3 квартала, что является неплохим результатом и отражает восстановление отрасли после долгого периода снижения тарифных цен. Однако "МегаФон" по-прежнему отстает по данному
показателю от других компаний "большой тройки", которые обладают большей свободой в увеличении тарифов. Услуги фиксированной связи демонстрируют хороший рост (+5,2% за 9М 2017г.). Продажи оборудования и аксессуаров также показали высокие темпы роста (+12% г/г по итогам 9М 2017г.), но остаются самым нестабильным сегментом и в дальнейшем выручка от данного направления представляется сложно прогнозируемой.


Трафик данных продолжает занимать все большую долю в выручке от мобильных сервисов (+2 пп г/г до 34% по итогам 3 квартала), что полностью отражает долгосрочную стратегию компании и общие тенденции рынка. Объем переданных по сетям LTE данных достиг уже 53,9%. Трафик данных является наиболее перспективным направлением в работе всех телеком операторов, так как спрос этого сегмента растет наиболее быстрыми темпами. Особенно это актуально для "МегаФона", обладающего значительным покрытием LTE в России.


Состояние рынка


Телекоммуникационный рынок России начинает восстанавливаться после продолжительных ценовых войн 2015-2016 годов. Операторы вновь перешли к увеличению тарифов, а также постепенно вытесняют безлимитные тарифы из линеек. Это в свою очередь позволило увеличить ARPU от мобильных сервисов.


Вступление в силу закона Яровой летом 2018 и возможные аукционы по выкупу частот для сетей пятого поколения могут привести к значительным оттокам средств у операторов, но улучшение конъюнктуры рынка в целом должно поспособствовать улучшению финансовых показателей в последующие несколько лет в случае сохранения конкурентного равновесия.


Прогнозы


Мы не ожидаем существенного роста абонентской базы в 2017 году и считаем, что она останется на уровне прошлого года – суммарно со всех рынков 77,4 млн абонентов. В 2018 году возможен разовый прирост контрактов, связанный с проведением Чемпионата Мира до 78 млн абонентов. На ближайшие 3 года мы закладываем прирост выручки мобильных сервисов 2-3% г/г. Основным фактором станет рост выручки от трафика данных. Сегмент фиксированной связи останется стабильным, мы ожидаем прирост с текущих 8% до 9% от общей выручки в ближайшие 3 года.


Компания отказалась от выплаты промежуточных дивидендов в силу увеличения долговой нагрузки и наличия потребности в денежных средствах на развитие. "МегаФон" на протяжении двух лет значительно превышал установленный порог выплаты в 70% денежного потока, но в связи с новыми тенденциями и рисками, скорее всего, уменьшит выплаты акционерам в 2017-2018 годах. После 2018 года мы закладываем не менее 70% денежного потока на выплаты дивидендов, согласно существующей дивидендной политике.


Мы оцениваем справедливую стоимость акций "МегаФона" в 638 рублей за бумагу и устанавливаем рекомендацию "покупать".


Динамика акций "МегаФона" и индекса МосБиржи


МегаФон и индекс МосБиржи, динамика


Источник: данные биржи; оценка: Велес Капитал


Обзор полностью

Опубликовать ссылку в

© 2006-2019 Finam.ru

Рейтинг@Mail.ru