$ 64,66€ 73,0675
+1,237%+0,609%
Услуги
Сервисы
Контакты
События Теханализ Котировки

"МРСК Волги" остается недооцененной по отношению к аналогам

11.10.2018 12:13

Эксперты ГК "ФИНАМ" актуализировали оценку акций ПАО "МРСК Волги" – сетевой компании, деятельность которой охватывает семь регионов с общей площадью 403,5 тыс. кв. км. и населением 12,5 млн человек. На фоне увеличения полезного отпуска и тарифов выше ожиданий по акциям компании рекомендация повышается до "Покупать" с целевой ценой 0,136 руб.


Компания отчиталась о росте прибыли в первом квартале 2018 года на 30% до 2,74 млрд руб. в основном за счет роста полезного отпуска и тарифов, а также неоперационных факторов – получения безвозмездного дохода 0,57 млрд руб. и снижения чистых финансовых расходов.


Выручка увеличилась на 11%, до 31,1 млрд руб. за счет повышения полезного отпуска и тарифов. Операционные расходы ожидаемо показывают чуть более быстрый рост, однако это является, скорее, отраслевым трендом. В разрезе операционных затрат существенно увеличились расходы на услуги по передаче электроэнергии, компенсацию потерь и оплату труда.


Данные по полезному отпуску за первое полугодие 2018 года вышли лучше плановых (104,7% плана в первом квартале и 104,2% плана во втором) и по итогам года производственные метрики могут оказаться лучше ожиданий (в апрельской презентации менеджмент компании прогнозировал снижение полезного отпуска на 2%).


Прогнозы по прибыли улучшены за счет полезного отпуска и тарифов выше ожиданий до 5,3 млрд руб. в 2018 году и 5 млрд руб. в 2019 году. Денежный поток, по прогнозам, сократится в 2018 году на фоне подъема капиталовложений, но будет положительным и в существенном объеме 2,1 млрд руб.


Правительство обсуждает вопрос о введении платы за сетевой резерв для крупных промышленных потребителей свыше 670 кВт с 10% в 2020 году с постепенным увеличением до 100% к 2024 году, что мы считаем приведет к оптимизации инвестиционной программы. "Россети" планирует провести дополнительную эмиссию с ценой не ниже номинала, снизить долю государственного участия и увеличить free-float. Дополнительное размещение акций может начаться в конце 2019 года.


В 2018 году компания приняла новую стандартную для дочерних предприятий Россетей дивидендную политику. Так, теперь дивидендная база определяется как 50% от скорректированной прибыли по РСБУ или МСФО, смотря какая окажется больше. По итогам этого года дивиденд, по консервативным оценкам, составит 0,012 руб. Это на 20% меньше прошлогодних показателей, но и котировки акций упали на 23% после дивидендной "отсечки", и снижение выплат уже компенсировано ценой. Ожидаемая дивидендная доходность 11,7%. Также сохраняется возможность выплаты промежуточных дивидендов за 9 месяцев.


"Мы повышаем целевую цену акций с 0,131 руб. до 0,136 руб. и рекомендацию с "Держать" до "Покупать", ожидаем серию дивидендов с высокой доходностью, и считаем текущие уровни привлекательными для открытия долгосрочных длинных позиций. Потенциал роста на ближайшие 12 месяцев составляет 34%", - говорит ведущий аналитик ГК "ФИНАМ" Наталья Малых.

Опубликовать ссылку в

© 2006-2019 Finam.ru

Рейтинг@Mail.ru