$ 66,3€ 74,9225
-0,518%-0,468%
Услуги
Сервисы
Контакты
События Теханализ Котировки

Целевая цена акций МТС составляет 326 рублей

20.11.2018 19:20, Михайлин Артем , аналитик (ИК "Велес Капитал")

Оператор МТС представил свои финансовые результаты за 3К и 9М 2018 г. по МСФО. Как и ожидалось, мы увидели два вида результатов – с учетом стандартов МСФО 9,15,16 и на сопоставимой основе. Также МТС начал консолидировать в своей отчетности результаты МТС Банка.


Выручка увеличилась на 11,7% г/г до 128 млрд руб. с учетом новых стандартов отчетности и на 12,1% до 128,5 млрд руб. на сопоставимой основе, а вклад МТС Банка в выручку составил 5,55 млрд руб. В России рост выручки с учетом новых стандартов составил 12% г/г до 119,1 млрд руб. Абонентская база осталась стабильна к/к, но снизилась на 2,6% г/г до 105,5 млн. главным образом в связи со значительным выбытием базы в неконтролируемых Украинским правительством областях. В России продолжается оптимизация абонентской базы и она снизилась на 0,6% г/г, но ARPU сегмента мобильной связи демонстрирует рост на 2,6% г/г. Выручка сегмента мобильной связи по новым стандартам в России увеличилась на 1,9% г/г на фоне роста в потреблении трафика данных на 59% г/г и при неизменном голосовом трафике, а выручка сервисов фиксированной связи незначительно ускорила снижение потеряв 1,5% г/г по итогам 3К в силу уменьшения выручки от фиксированной телефонии МГТС. Дополнительный доход продолжают приносить сервисы продажи билетов и eSport, которые обеспечили 229 млн руб.


Продажи в монобрендовых салонах продемонстрировали впечатляющие результаты и прибавили 51,2% г/г до 20,3 млрд руб., при этом количество точек продаж практически не изменилось за год и составило 5,7 тыс. Рост продаж во многом обеспечен возросшими продажами дорогостоящих устройств и эффективными программами стимулирования спроса. Валовая рентабельность в сегменте упала с 14,7% до 6,7% г/г на фоне более агрессивной маркетинговой политики. В Украине стабильность курса гривны к рублю и рост потребления мобильного трафика данных позволили показать позитивные результаты с ростом выручки на 18,4% г/г по новым стандартам учета. 


Скор. OIBDA выросла на 7,3% г/г до 52,3 млрд. руб. на сопоставимой основе и на 21,6% г/г до 59,3 млрд руб. по новым стандартам учета. Влияние новых стандартов на скор. OIBDA составило соответственно 7 млрд руб., а вклад МТС Банка порядка 1,1 млрд руб. Рентабельность скор. OIBDA без учета новых стандартов МСФО на уровне 40,7%, что выше чем в прошлом квартале, но значительно ниже результата за 3К 2017 г. в 42,6%. Снижение рентабельности связано с падением валовой рентабельности продаж оборудования и ростом доли этих продаж в общей структуре выручки, а также ростом платы за использование частотного спектра и расходов на персонал. Долговая нагрузка остается на комфортном уровне в 1,2х по соотношению чистый долг/ скор. OIBDA, а денежные средства и эквиваленты на счетах составили более 100 млрд руб. Капитальные затраты в 3К 21,2 млрд руб. что составляет 16,6% от выручки против 22,3 млрд руб. годом ранее.


Чистая прибыль оператора по итогам 3К с учетом новых стандартов МСФО составила -36,3 млрд руб. Значительный убыток обеспечен созданием резерва в размере 55,7 млрд руб. на покрытие возможных обязательств перед американскими ведомствами в связи с коррупционным скандалом в Узбекистане.  Без учета резерва, рост чистой прибыли составил 7,2% г/г по новым стандартам МСФО.


Расследование минюста США и комиссии по ценным бумагам и биржам ведется с 2014 г. в отношении Veon, МТС и Telia. В 2016 г. Veon выплатил 795 млн долл. согласно условиям мирного соглашения, расходы Telia превысили 900 млн долл. Как сообщает менеджмент они активно сотрудничают с американскими властями, но конкретики относительно формы, сроков и условий разрешения расследования пока нет.


Отчетность оператора, даже без учета новых стандартов и результатов МТС Банка представляется позитивной, но созданные резервы и возможные крупные выплаты создают значительный негативный фон. Объем возможных расходов по мирному соглашению потенциально может превысить сумму годовых дивидендов, выплачиваемых оператором.


Прогноз по росту выручки в текущем году был повышен до 4-6% г/г с 2-4%, которые ожидали ранее. Прогнозы по капитальным затратам и скор. OIBDA не изменились.


Наша целевая цена акций МТС на данный момент составляет 326 руб. за бумагу, рекомендация Покупать.

Опубликовать ссылку в

© 2006-2019 Finam.ru

Рейтинг@Mail.ru