$ 64,05€ 72,05
+0,247%+0,327%
Услуги
Сервисы
Контакты
События Теханализ Котировки

Внимание рынка будет обращено на возобновление покупок валюты ЦБ РФ

11.12.2018 13:50, Евдокимова Татьяна , экономист ("Нордеа Банк")

Банк России 14 декабря проведет свое последнее заседание в текущем году. Регулятор рассмотрит два возможных варианта: сохранить ключевую ставку без изменений или повысить ее на 25 б.п. Мы полагаем, что решение повысить ставку чуть более вероятно.


Внешние условия несколько ухудшились с момента предыдущего заседания Банка России в конце октября. Санкционная риторика в отношении РФ усилилась на фоне роста геополитической напряженности между Россией и Украиной. Страновая риск-премия, для оценки которой используются котировки CDS на Россию, увеличилась примерно на 10 пунктов, отражая ухудшение геополитической обстановки. Цены на нефть упали на 22%, хотя пока и сохраняются в рамках консервативного прогноза ЦБ РФ. США и КНР договорились отложить на 90 дней введение дополнительных импортных пошлин, однако до полного разрешения разногласий по вопросам торговли еще достаточно далеко, что не позволит валютам развивающихся рынков продемонстрировать устойчивый рост.


Самих по себе вышеперечисленных возросших внешних рисков недостаточно, чтобы вызвать повышение ключевой ставки. Однако общая картина осложняется запланированным возвращением Банка России на рынок с регулярными покупками иностранной валюты на сумму около $5 млрд. в месяц. Эти операции были приостановлены в сентябре, и их возобновление может вызвать негативную реакцию на валютном рынке с учетом сохраняющихся внешних рисков. Банк России может пойти на повышение ключевой ставки для того, чтобы частично компенсировать потенциальное негативное влияние на рубль от возобновления покупок валюты.


Инфляционное давление постепенно нарастает. В ноябре инфляция достигла 3,8% г/г и, скорее всего, превысит целевой показатель 4% в конце 2018 года. Перечень краткосрочных проинфляционных рисков остается довольно широким. Налог на добавленную стоимость будет повышен с 18% до 20% с 1 января, что приведет к росту инфляции выше 5% в первом квартале 2019 года. Ослабление рубля продолжит постепенно вносить свой вклад в повышение цен. Розничное кредитование по-прежнему быстро ускоряется (22,1% г/г в октябре). Инфляционные ожидания сохраняются на повышенном уровне (9,8% в ноябре) из-за быстрого роста цен на бензин в первой половине текущего года. Повышение НДС вполне может подтолкнуть инфляционные ожидания выше 10%. Напомним, что когда они были на этом уровне в середине 2017 года, ключевая ставка составляла 9%.


Инфляционное давление


Сталкиваясь с растущим инфляционным давлением, Банк России, вероятно, продемонстрирует свою приверженность инфляционному таргеированию и умеренно ужесточит свою политику. В начале ноября председатель Банка России Эльвира Набиуллина отмечала, что более оперативное повышение ставки снижает вероятность ее более значительного повышения в будущем и позволит Банку России быстрее вернуться к смягчению денежно-кредитной политики. Мы воспринимаем данный комментарий как сигнал проактивного подхода Банка России в борьбе с инфляцией.


Индикаторы денежного рынка отражают возросшую вероятность повышение ключевой ставки на ближайших заседаниях. Ставка Mosprime сроком на 1 месяц выросла с 7,95% после октябрьского заседания Банка России до 8%, в то время как Mosprime на 3 месяца изменилась с 8,32% до 8,48% за тот же период времени.



Рубль может сдержанно подешеветь в основных валютных парах, если Банк России примет решение о возобновлении покупок валюты, но оставит при этом ключевую ставку без изменений. Решение регулятора по ключевой ставке будет сопровождаться пресс-конференцией председателя Банка России. Внимание рынка будет сфокусировано на деталях возобновления покупок на валютном рынке.

Опубликовать ссылку в

© 2006-2019 Finam.ru

Рейтинг@Mail.ru