$ 64,33€ 70,78
+0,156%+0,141%
Услуги
Сервисы
Контакты
События Теханализ Котировки

Какова доходность рынка акций США?

21.06.2019 12:40, Аналитики (ИК "ДОХОДЪ")

Американский рынок акций оказался одним из лучших по доходности в 2019 году: индекс MSCI USA прибавил 16,7%, обновив в апреле исторический максимум. Улучшению настроений инвесторов способствовало изменение денежной политики ФРС США.


В 2018 году банковский регулятор четырежды повышал ключевую ставку, увеличив ее с 1,5% до 2,5%, что привело к росту стоимости индекса доллара и стало одной из причин коррекции на рынке акций на 13,6% в 4 квартале 2019 года.


По итогам заседания в марте 11 из 17 членов ФРС посчитали, что ставка по федеральным фондам не изменится до конца 2019 года. На 2020 год прогноз предполагает лишь одно повышение. Еще один сигнал о смягчении денежной политики - решение прекратить сокращение баланса с сентября 2019 года. Новая политика означает, что ФРС вновь будет покупать облигации США, способствуя росту спроса на них и дополнительному снижению ставок и поддерживая спрос инвесторов на рынке акций.



Изменение взглядов ФРС в краткосрочной перспективе может благоприятно повлиять на рост акций в США, однако в целом экономика находится выше потенциального уровня, что характерно для поздней стадии делового цикла. Это снижает долгосрочную доходность акций.


Рост ВВП. По итогам 1 квартала 2019 года рост ВВП США составил 3,2%, что оказалось лучшим результатом за 4 года. Если до конца года в американской экономике не случится рецессии, то это станет самой продолжительной стадией роста с момента начала расчета показателя. Рынок труда также находится на своем пике - уровень безработицы США в мае составил 3,6%, находясь на минимумах с 1969 года.


Несмотря на позитивные результаты экономики, большинство аналитиков ожидает замедления роста ВВП США. Например, МВФ ждет снижения показателя в 2019 году до 2,3%, 2020 году до 1,6%.


Реальный ВВП США и инфляция


Источник: данные Thomson Reuters Datastream, Доходъ


Оценка по индикатору Р/Е. По нашей оценке, экономика США находится в поздней стадии делового цикла. Уровень ВВП США выше своего потенциального уровня, что означает дальнейшее замедление роста. Исходя из выбранной модели, среднегодовой рост реального ВВП в следующие 7 лет составит 1,5%. Наш прогноз ожидаемой инфляции также составляет 1,5%, что ниже ожиданий МВФ. Таким образом, среднегодовой рост номинального ВВП в ближайшие 7 лет составит 3%, что ниже среднего исторического значения в 4%. Прогноз означает более медленный рост прибыли, снижая ожидаемую доходность рынка по сравнению со средним историческим уровнем.


Текущая стадия делового цикла США, экономика с нормальной инфляцией


Текущая стадия делового цикла США, экономика с нормальной инфляцией


Коррекция фондового рынка США и рост прибыли в конце прошлого года привели к снижению индикатора Цена/Прибыль компаний до 20, что оказалось близко к исторически средним значениям за последние 10 лет. Восстановление стоимости в первой половине 2019 года вновь вернуло перекупленность акций, индикатор Цена/Прибыль оказался на уровне 21,5.


Целевое значение индикатора для рынка - историческое среднее за последние 10 лет, которое находится на уровне 19,5. Наша модель оценки предполагает, что рынок вернется к этому уровню в течение 7 лет, поэтому эффект от изменения Р/Е - негативный. Он снижает среднегодовую ожидаемую доходность рынка США на 1,4%.


Индикатор Р/Е для рынка акций США


Индикатор Р/Е для рынка акций США


Источник: данные Thomson Reuters Data stream, Доходъ


Дивиденды. Дивидендная доходность американского рынка акций находится вблизи исторических средних значений и составляет около 1,9%. Дивидендная доходность является частью ожидаемой доходности рынка.


Мы полагаем, что среднегодовой рост прибыли американских компаний в ближайшие 7 лет составит 3,0%. Изменение мультипликатора Цена/Прибыль сократит среднегодовую доходность на 1,4%. В совокупности с дивидендной доходностью, которая увеличит совокупный показатель на 1,9%, это формирует ожидаемую доходность американского рынка акций в следующие 7 лет на уровне 3,6%. Это ниже средних исторических доходностей рынка акций, поэтому модель формирует рекомендацию Sell по рынку акций США или держать долю в портфеле ниже стратегической.


Дивидендная доходность рынка акций США


Дивидендная доходность рынка акций США

Опубликовать ссылку в

© 2006-2019 Finam.ru

Рейтинг@Mail.ru