$ 63,7€ 71,045
-0,094%-0,211%
Услуги
Сервисы
Контакты
События Теханализ Котировки

Как заработать больше 60% на суверенном долге?

17.07.2019 16:10, Нигматуллин Тимур , аналитик ("Открытие Брокер")

Недавно какой-то достаточно крупный покупатель случайно приобрел "по рынку" дальний выпуск ОФЗ с погашением в 2039 году. Бумага еще не слишком ликвидна, что привело к искажению всего рынка. Доходность ОФЗ 26230 в моменте опустилась до 7,4% годовых.


Кто-то понес формальные убытки. Однако что произойдет, если этот неосторожный покупатель сохранит у себя в портфеле купленные бумаги на протяжении ближайших 5 лет?


В 2017 году Австрия выпустила столетние облигации в евро с доходностью чуть более 2% годовых. Из-за снижения ставок европейского ЦБ и низкой инфляции (сейчас она составляет 1,7%) доходность облигаций упала до 1,6% годовых. Поскольку до погашения бондов к текущему моменту остается еще примерно 98 лет, это относительно небольшое изменение доходности привело к росту цены почти на 35% за последние 1,5 года. Да, кто-то заработал на крайне консервативном инструменте 35% за 1,5 года и это без учета полученных купонов.


Сейчас в России инфляция составляет 4,7%, долгосрочный таргет ЦБ РФ составляет 4%. Ставка ЦБ РФ в целях борьбы с последствиями повышения НДС и введения санкций составляет весомые 7,5% годовых (столько же приносят долгосрочные ОФЗ). Ключевые для долгового рынка параметры в РФ гораздо хуже, чем у Австрии. К тому же суверенные рейтинги России лишь недавно преодолели спекулятивный уровень, когда рейтинги Австрии находится в шаге от максимально возможных значений. Сложно представить, что сырьевая экономика со всеми ее известными недостатками может с точки зрения долгового рынка достичь показателей развитых стран.


Однако в мире есть множество примеров, когда таргетирование инфляции и разумная бюджетная политика постепенно, но неуклонно приводили к подобному развитию событий в схожих случаях. В Чили в начале 1990х инфляция приближалась к 30%, против нынешних 2,3%. В Австралии инфляция устойчиво опустилась ниже 10% лишь к концу 1980х и сейчас составляет 2,1%. В Новой Зеландии инфляция стала ниже 20% в конце 1980х, сейчас составляет 1,9%. В России, к слову, в начале 1990х инфляция составляла почти 2500% годовых, что контрастирует с текущими значениями, достигнутыми несмотря на три глубоких кризиса и прочий внешний и внутренний негатив.


Если инфляция в России в соответствии с мировыми трендами среди крупных экономик в ближайшее пятилетие закрепится у 2-3% годовых, то покупатель ОФЗ с погашением в 2039 году через 5 лет заработает примерно 60% за счет роста цены, получая при этом ежегодно купон 7,7%. На мой взгляд, вероятность этого события достаточно высока, чтобы назвать этот сценарий базовым.


ОФЗ 26230 (2039 год)


Источник

Опубликовать ссылку в

© 2006-2019 Finam.ru

Рейтинг@Mail.ru