$ 62,97€ 69,3825
+1,450%+1,318%
Услуги
Сервисы
Контакты
События Теханализ Котировки

"Яндекс" демонстрирует хороший контроль над затратами

26.07.2019 16:55, Дима Виктор , Бутко Анна, аналитики ("АТОН")

"Яндекс" опубликовал сильные результаты – выручка превысила консенсус-прогноз на 2%, EBITDA – на 8%.


Сегмент "Такси" вышел на положительный уровень EBITDA, прогноз по росту выручки повышен.


Финансовые показатели


Выручка "Яндекса" за 2К19 выросла на 41% г/г до 41 млрд руб. (здесь и далее все показатели приводятся без учета вклада "Яндекс.Маркет"), что на 2% превысило консенсус-прогноз. Выручка от онлайн-рекламы отметила рост на 21% г/г (в первом квартале ее рост с уровня годичной давности составил 25%). Вклад онлайн-рекламы достиг 70%. Динамика бизнес-сегментов:



  • Такси: выручка увеличилась на 117% г/г (за первый квартал – на 145% г/г), ее вклад в совокупный показатель выручки группы составил 21%

  • Поисковая система и веб-портал показали некоторое замедление роста кв/кв, но с уровня годичной давности выручка увеличилась на 21%

  • Рост выручки Медиасервисов во втором квартале ускорился до 122% г/г, выручка составила 876 млн руб.


"Яндекс" демонстрирует хороший контроль над затратами: общие, коммерческие и административные расходы увеличились на 29% г/г (за первый квартал – на 37% г/г) и достигли 11 млрд руб. Скорректированная EBITDA выросла на 48% г/г до 13 млрд руб., превысив консенсус-прогноз на 8%. Помимо хорошего управления расходами, поддержку EBITDA группы оказала динамика в сегменте "Такси" (EBITDA составила 423 млн руб. против убытка по этой статье в размере 1.9 млрд руб. во 2К18 и в размере 116 млн руб. – в 1К19). Рентабельность по скорректированной EBITDA повысилась до 31.6%.


Скорректированная чистая прибыль с учетом "Яндекс.Маркет" выросла на 16% г/г до 5.8 млрд руб. На ней отрицательно сказались убытки по курсовым разницам (270 млн руб.) и однократная статья – повышение эффективной ставки налогообложения (до 47%) вследствие дохода от деконсолидации Yandex.Market. Без учета влияния Yandex.Market скорректированная чистая прибыль составила 6.9 млрд.


Прогнозы компании. "Яндекс" повысил прогнозы показателей за 2019 год и теперь ожидает рост выручки на 32-36% г/г (прежний прогноз – 30-34%). Также подтвержден прогноз выручки подразделения Поиск и портал (на 19-21% за текущий год).


Операционные показатели. Доля "Яндекса" в российском сегменте рынка поисковых систем по итогам 2К19 составила 56.9% – лишь немногим меньше, чем в первом квартале (57.0%). Число поисковых запросов в России выросло на 9% г/г (против роста на 11% г/г за 1К19). Число платных переходов по ссылкам на партнерские сайты увеличилось на 20%, средняя стоимость перехода по ссылке повысилась на 1% г/г.


Доля поиска на устройствах с ОС Android продолжила расти и достигла 52.3% (годом ранее она составляла 47.8%, в первом квартале – 51.2%).


Число поездок в "Яндекс.Такси" повысилось на 49% г/г (против +64% г/г в 1К19) – вероятно, вследствие расширения автопарка.


Оценка. Исходя из данных Bloomberg, акции "Яндекса" торгуются с коэффициентами 2019П P/E 28.4х и EV/EBITDA 14.9х.


Финансовые результаты (вкл. Yandex. Market)

















































































































Млн руб.



1К19



2К19



2К19П IFAX



vs конс



Выручка



37 284



41 397



40 566



2,0%



г/г, %



40,3%



39,5%



36,7%



 



Операционная прибыль



5 385



6 987



 



 



г/г, %



70,5%



63,9%



 



 



Скорр.EBITDA



10 768



13 097



12 122



8,0%



г/г, %



39,8%



49,6%



37,1%



 



ЧП



3 124



3 416



 



 



г/г, %



68,8%



-89,5%



 



 



Скорр. ЧП



5 440



5 825



6 392



-8,9%



г/г, %



35,7%



16,2%



25,8%



 



Рентабельность, %



 



 



 



 



EBIT



14,4%



16,9%



 



 



EBITDA



28,9%



31,6%



29,9%



 



ЧП



14,6%



14,1%



15,8%



Ключевые сегменты
































































Млн руб.



Выручка 2К19



Рост г/г



Скорр. EBITDA 2К19



Рост г/г



EBITDA маржа



Поиск и портал 



29 090



21,4%



13 747



17,9%



47.3%



Поиск и портал искл. Интернет вещей



28 899 



20,6%



13 870 



18,6%



48,0%



Такси



8 810



116,8%



423



n.a.



4.8%



Сервисы объявлений



1 302 



42,3%



265 



n/m



20.4%



Медиа



876



121,8%



-438



68,5%



-50,0%



Эксперименты



3 420 



202,7%



-947 



29,2%



-27,7%



Источник: данные компании

Опубликовать ссылку в

© 2006-2020 Finam.ru

Рейтинг@Mail.ru