$ 62,97€ 69,3825
+1,450%+1,318%
Услуги
Сервисы
Контакты
События Теханализ Котировки

Поддержкой для акций "Ростелекома" стали новости о консолидации Tele2

02.08.2019 14:30, Дима Виктор , и Бутко Анна, аналитики ("АТОН")

"Ростелеком" опубликовал результаты за 2К19, превысив консенсус-прогноз по показателю OIBDA на 3,5%.


Во 2К19 выручка выросла на 4% г/г до 80 млрд руб. на уровне консенсус-прогнозов. Вклад цифровых сегментов вырос до 57% (против 56% в 1К19 и 53% по итогам прошлого года). Основной прирост выручки пришелся на VPN сервисы (+27% г/г до 7.2 млрд руб.) на фоне более высокого спроса B2B/G сегментов. Также положительный рост был обеспечен VAS и облачными услугами (+19% г/г до 9 млрд руб.), что обусловлено дальнейшей реализацией проекта Smart City. Ожидаемо слабые результаты показали услуги фиксированной телефонии, выручка от которых снизилась на 13% г/г.


Операционные показатели, в целом, показали неплохую динамику. Абонентская база фиксированной телефонии снизилась на 9% до 16.6 млн. Другие сегменты показали лучший результат. Количество клиентов, пользующихся услугами доступа в интернет, выросло на 0.4%, а платного телевидения - на 2% г/г. Число абонентов MVNO с Tele2 достигло 1.3 млн (+39% г/г). Динамика среднего дохода с абонента была лучше г/г. Blended ARPU возрос на 6% г/г и на 0.2% кв/кв до 544 руб.


Показатель OIBDA увеличился на 13% до 27.2 млрд руб. (на 3.5% выше консенсуса и на 2% выше оценок АТОНа). OIBDA была поддержана хорошим контролем над затратами: операционные расходы выросли всего на 2% г/г. Рентабельность по OIBDA составила 33.9% (+35 бп кв/кв).


Чистая прибыль выросла на 40% до 4.3 млрд руб. благодаря хорошим результатам ассоциированных компаний (в основном Tele2): за 2К19 показатель на уровне 415 млн руб. против 194 млн руб. во 2К18. Также рост был обусловлен прибылью от курсовых разниц по сравнению с убытком год назад.


Tele2 опубликовала результаты за 2К, отмечено ухудшение динамики кв/кв. Выручка выросла на 12.7% г/г (против +15.1% в 1К) до 39.7 млрд руб. EBITDA достигла 15.5 млрд руб. (+41.2% г/г) частично благодаря внедрению новых стандартов. EBITDA маржа составила 39.2% против 42.7% в 1К. Чистая прибыль достигла 1.4 млрд руб. (в 1К 2.3 млрд руб.). Позитивным фактором стало дальнейшее снижение показателя оттока до 7.6%. Чистый долг к EBITDA сократился до 2.2x.


Капитальные вложения "Ростелекома" выросли на 6% г/г во 2К до уровня в 15.2 млрд руб. Без учета государственных программ, капитальные затраты снизились на 4% г/г до 11.5 млрд руб. FCF составил 11.4 млрд руб. Чистый долг группы снизился кв/кв с 208.4 млрд руб. в 1К до 201.6 млрд руб. (Чистый долг/OIBDA - 1.9x против 2.0x в предыдущем квартале).


Группа повысила прогноз на 2019 финансовый год. "Ростелеком" планирует увеличить выручку и OIBDA не меньше, чем на 3% (против ранее ожидавшегося роста на 2.5%). План по капитальным затратам без учета госпрограмм был подтвержден на уровне 65-70 млрд руб.


Оценка. По нашим оценкам "Ростелеком" торгуется с мультипликаторами FY19 P/E 9.4x и EV/EBITDA 4.3x. Среди ключевых тем, представляющих интерес, мы отмечаем: новости о сделке по консолидации Tele2, прогресс в достижении ключевых показателей, обозначенных в рамках стратегии, и более подробные комментарии по сегментам.


Консолидированные финансовые результаты































































































































млн руб. 1К19 2К19 кв/кв 2К18 г/г 2К 19П IFAX Факт vs конс
Выручка 78 667 80 160 1.9% 77 365 3.6% 80 252 -0.1%
Доля контент и цифровых сегментов 56.0% 57.0%   53.0%      
Операционная прибыль 9 709 9 756 0.5% 8 342 17.0%    
OIBDA 26 381 27 162 3.0% 23 983 13.3% 26 255 3.5%
ЧП 5 631 4 319 -23.3% 3 094 39.6%    
Капитальные затраты 22 343 15 243 -31.8% 14 442 5.5%    
FCF -14 583 11 388   -832      
Рентабельность, % бп  бп
EBIT 12.3% 12.2% -17.1 10.8% 138.8    
OIBDA 33.5% 33.9% 35.0 31.0% 288.5 32.7%  
ЧП 7.2% 5.4% -177.0 4.0% 138.9    

Источник: данные компании, оценки "АТОНа"

Опубликовать ссылку в

© 2006-2020 Finam.ru

Рейтинг@Mail.ru