$ 62,07€ 68,48
+0,267%+0,084%
Услуги
Сервисы
Контакты
События Теханализ Котировки

"Лента" опубликовала слабые финансовые результаты

28.08.2019 13:25, Дима Виктор , старший аналитик ("АТОН")

В целом "Лента" опубликовала слабые финансовые результаты за 1П19, предполагающие долгий путь, который группе предстоит пройти для реализации своей новой стратегии, где акцент сместился с роста на эффективность.


Показатель EBITDA Группы снизился на 6% г/г и отстал от консенсус-прогноза на 4%, тогда как снижение справедливой стоимости в отношении 77 магазинов привело к чистому убытку в размере 4.5 млрд руб. против чистой прибыли в 5.2 млрд руб. за 1П18.


"Лента" пересмотрела свой прогноз по открытию супермаркетов с 7 до 3 магазинов. План по открытиям гипермаркетов подтвержден.


"Лента" сообщила о росте продаж на 3.1%, при этом выручка достигла 199.2 млрд руб. Розничная выручка выросла на 7.2% г/г в 1П19 (за счет роста сопоставимых продаж на 2.9% и расширения торговых площадей на 5%), в то время как выручка от оптовых продаж упала на 62%. 


Валовая прибыль Группы выросла на 6% г/г до 44.9 млрд руб., а валовая рентабельность увеличилась на 60 бп до 22.5%. Положительный рост рентабельности был обусловлен изменением структуры выручки – снижением доли низкомаржинального оптового сегмента. 


EBITDA группы упала на 5.7% г/г и оказалась на 3.7% ниже консенсус-оценок на фоне роста SG&A-затрат. Основное давление оказали расходы на персонал, которые выросли на 62 бп г/г в процентах от выручки в результате более низкой плотности продаж недавно открытых магазинов, а также разового вознаграждения менеджмента. Показатель EBITDA составил 16.1 млрд руб. (по МСФО 17), а рентабельность EBITDA – 8.1% (снижение на 80 бп г/г). 


Лента провела переоценку активов. Снижение справедливой стоимости коснулось 77 магазинов (38 гипермаркетов и 39 супермаркетов) и составило приблизительно 9 млрд руб. в 1П19. С корректировкой на обесценение операционная прибыль составляет 8.8 млрд руб. (на 22% ниже, чем год назад). Чистый убыток с учетом разовых статей составил 4.5 млрд руб. 


Прогноз. "Лента" подтвердила намерение открыть 8 гипермаркетов и снизила прогноз по открытию супермаркетов с 7 до 3 магазинов в 2019. Также группа пересмотрела в сторону повышения свой прогноз по капзатратам с 15 млрд руб. до 17 млрд руб. 


Оценка. Исходя из наших прогнозов финансовых показателей, "Лента" торгуется с мультипликатором P/E 2019 9.5х и EV/EBITDA 2019 5.6х. 


Телеконференция. Группа проведет телеконференцию 28 августа в 16:00 по московскому времени (14:00 по лондонскому времени).


Финансовые результаты 




























































































































































































млн руб.



1П18



2П18



1П19



п/п



1П19П Интерфакс



Ф/Интерфакс



Выручка



193 220



220 342



199 211



-9.6%



199 185



0.0%



г/г



18.2%



9.3%



3.1%



 



3.1%



 



Валовая прибыль



42 319



46 475



44 855



-3.5%



 



 



г/г



19.1%



8.8%



6.0%



 



 



 



Операционная прибыль



11 226



13 058



-250



-101.9%



 



 



г/г



3.2%



-11.1%



н/д



 



 



 



Скоррект. EBITDA



17 112



19 082



16 144



-15.4%



16 761



-3.7%



г/г



9.5%



-4.0%



-5.7%



 



-2.1%



 



Скоррект. EBITDAR



19 986



22 194



19 574



-11.8%



 



 



г/г



13.6%



0.4%



-2.1%



 



 



 



Прибыль за период



5 161



6 634



-4 453



-167.1%



4 672



-195.3%



г/г



14.9%



-24.4%



н/д



 



-9.5%



 



Рентабельность



 



 



 



 



 



 



Валовая



21.9%



21.1%



22.5%



142.4



 



 



SG&A



17.2%



16.3%



19.1%



280.0



 



 



По операционной прибыли



5.8%



5.9%



-0.1%



-605.2



 



 



По скоррект. EBITDA



8.9%



8.7%



8.1%



-55.6



8.4%



 



По скоррект. EBITDAR



10.3%



10.1%



9.8%



-24.7



 



 



По чистой прибыли



2.7%



3.0%



-2.2%



-524.6



2.3%



 



Источник: данные компании, Интерфакс, оценки ATOНа

Опубликовать ссылку в

© 2006-2020 Finam.ru

Рейтинг@Mail.ru