$ 61,5475€ 68,33
-0,012%+0,099%
Услуги
Сервисы
Контакты
События Теханализ Котировки

День стратегии "ФосАгро" станет катализаторов для котировок

28.08.2019 17:05, Лобазов Андрей , cтарший аналитик ("АТОН")

Показатель EBITDA "ФосАгро" за 2К19 в размере 18.3 млрд руб. (-2% г/г) в основном совпал с прогнозом АТОНа и консенсус-оценкам и в целом является неплохим результатом, учитывая снижение продаж удобрений на 4% г/г и падение цен на MAP на 12%. EBITDA за 1П19 составляет комфортные 59% от консенсуса Bloomberg, предполагая, что он несколько консервативен.

Компания подтвердила прогноз по производству в размере 9.4-9.5 млн т и надеется сохранить рентабельность EBITDA на уровне 32% до конца года, что соответствует нашим прогнозам. "ФосАгро" надеется на постепенное восстановление цен, обусловленное снижением производства в Китае на 0.8-1.0 млн т в квартал и стабильными субсидиями на удобрения в Индии.

"ФосАгро" торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2020П 5.7x против среднего значения 7.1x у аналогов и своего собственного среднего 5-летнего значения 5.9x. Наш рейтинг "выше рынка" для "ФосАгро" под давлением из-за снижения цен на DAP (FOB Baltic -$100/т с начала года), но мы ожидаем сезонного восстановления в 4К и считаем День стратегии (26 сентября) следующим катализатором.


Обзор финансовых результатов 
























































































































млн



19



2К19П консенсус*



К консенсус



19П ATOН



к ATOНу



Выручка



58.1



57.7



1%



58.0



0%



EBITDA



18.3



18.5



-1%



18.3



0%



Чистая прибыль



9.2



н/д



н/д



7.9



16%



FCF



10.3



н/д



н/д



н/д



н/д



Рентабельность EBITDA



31.5%



32.1%



-0.6 пп



31.6%



-0.1 пп



Рентабельность чистой прибыли



15.8%



н/д



н/д



13.6%



2.2 пп



$ млн



2К19



1К19



кв/кв



2К18



г/г



Выручка



58.1



72.3



-20%



56.6



3%



EBITDA



18.3



24.8



-26%



18.7



-2%



Чистая прибыль



9.2



13.5



-32%



11.7



-21%



FCF



10.3



18.9



-46%



8.4



23%



Рентабельность EBITDA



31.5%



34.3%



-2.8 пп



33.0%



-1.5 пп



Рентабельность чистой прибыли



15.8%



18.7%



-2.9 пп



20.6%



-4.8 пп



 Источник: данные компании, Bloomberg, оценки АТОНа


Сравнительная оценка
































































































Компания



EV/EBITDA



 



P/E



 



Доходность FCF



 



Див. дох-ть



ЧД/


EBITDA



 



19П



20П



19П



20П



19П



20П



19П



19П



Производители удобрений



 



 



 



 



 



 



 



 



ФосАгро



6.0



5.7



9.1



8.2



12%



12%



6%



1.7



Акрон



7.3



6.8



8.6



8.3



5%



7%



7%



2.0



Калийные  / фосфатные удобрения



7.9



7.1



15.2



12.5



7%



7%



3%



2.2



Азотные / НПК-удобрения



10.1



9.1



17.2



13.9



7%



8%



4%



1.4



Прочие аналоги



6.6



5.7



10.7



8.8



0%



1%



2%



0.2



Источник: Bloomberg, оценки АТОНа

Опубликовать ссылку в

© 2006-2020 Finam.ru

Рейтинг@Mail.ru