$ 62,97€ 69,3825
+1,450%+1,318%
Услуги
Сервисы
Контакты
События Теханализ Котировки

Акции "Системы" имеют неплохой потенциал роста

29.08.2019 13:05, Дима Виктор , старший аналитик ("АТОН")

Неплохие результаты: основные активы показали уверенный рост, OIBDA выше консенсуса на 3%.


Первые плоды усилий по снижению долговой нагрузки: финансовые обязательства корпоративного центра сократились на 4% кв/кв.


Мы продолжаем видеть потенциал роста в бумагах "Системы", учитывая дисконт около 60% к стоимости ее чистых активов. Мы подтверждаем рейтинг "выше рынка".


Финансовые результаты за 2К19 отметили хороший рост выручки и контроль над затратами ключевых активов "Системы". Выручка группы составила 194 млрд руб., в целом совпав с консенсус-прогнозом, а OIBDA превысила его на 3% и достигла 65.6 млрд руб. При этом на OIBDA группы повлиял чистый убыток Ozon (2.7 млрд руб.), без учета которого OIBDA увеличилась бы на 5.2% г/г. Капзатраты выросли на 4.6% г/г до 28.3 млрд руб.


Основные активы показывают хорошие темпы роста, несмотря на замедление кв/кв вследствие эффекта растущей базы и сезонности. Темпы роста выручки положительные у всех активов, кроме Космоса (выручка -4.4% г/г). Выручка Агрохолдинга "СТЕПЬ" возросла на 24.6% г/г до 4.7 млрд руб., а OIBDA снизилась на 24% г/г вследствие переоценки биологических активов и сезонности. Показатели сети клиник "Медси" (выручка +34.1% г/г) были поддержаны 21% г/г ростом выручки от частных пациентов и хорошими темпами расширения как в сегменте ОМС, так и в ДМС. Продажи Segezha Group отметили рост на 17.2% г/г, несмотря на ослабление ценовой конъюнктуры. 


Снижение долговой нагрузки становится заметным, но идет медленно. Финансовые обязательства корпоративного центра за 2К19 уменьшились на 4% кв/кв, а чистый долг сократился на 4.8%. С мая финансовые обязательства снизились на 1%. По графику погашения долга в 2019 Система должна заплатить 23.2 млрд руб. 


Исходы из финансовых прогнозов по данным Bloomberg, акции Системы торгуются по 5.6x P/E 2019П и 4.4x EV/EBITDA 2019П. 


Телеконференция. Сегодня в 17:00 по московскому времени (15:00 по лондонскому, 10:00 по нью-йоркскому)


 


Консолидированные финансовые результаты
















































































млрд руб.



2К19



2К18



г/г



конс. (Интерфакс)



факт./


конс.



Выручка



194.1



17.,2



9.6%



192.7



0.7%



OIBDA



65.6



6.,7



1.3%



63.8



2.7%



Операционная прибыль



30.4



31.8



-4.4%



 



 



Скорректированная чистая прибыль



7.5



-1.3



 



 



 



Финансовые обязательства корпоративного центра



222.1



236.9



-6.3%



 



 



Рентабельность



 



 



 



 



 



По OIBDA



33.8%



36.5%



 



33.1%



 



По скорректированной чистой прибыли



3.8%



отр



 



 



 



Источник: данные компании, Интерфакс, оценки АТОНа

Опубликовать ссылку в

© 2006-2020 Finam.ru

Рейтинг@Mail.ru