$ 62,97€ 69,3825
+1,450%+1,318%
Услуги
Сервисы
Контакты
События Теханализ Котировки

"ФСК ЕЭС" может помешать инфляция

19.11.2019 15:35, Осин Александр , аналитик управления операций на российском фондовом рынке (ИК "Фридом Финанс")

Чистая прибыль "ФСК ЕЭС" по МСФО в январе-сентябре составила 70,4 млрд руб. и вновь значительно превысила рыночные прогнозы. Исходя из кратко- и среднесрочного тренда, а также сезонности динамики этого показателя, на конец года мы ожидаем этот результат в диапазоне 92–102 млрд руб. Если эти ожидания оправдаются, оценка компании в рамках нашей модели повысится на 3–5%.


Еще более значительной будет переоценка за счет ожидаемых дивидендных выплат. Дивидендная политика ФСК аналогична политике "Россетей" и ее дочерних компаний. Она предусматривает, что на выплату дивидендов направляется наибольший из двух показателей - 50% скорректированной чистой прибыли по РСБУ или МСФО. С учетом текущих прогнозов чистой прибыли по МСФО оценочная полугодовая дивидендная доходность по акциям "ФСК ЕЭС" превышает 9% годовых в текущих ценах.


Учитывая крайне низкие уровни финансовых мультипликаторов компании, принимая во внимание весьма комфортное значение коэффициента чистый долг/EBITDA на уровне 1,5, а также позитивную для инвесторов историю дивидендных выплат, которые в этом году могут вновь увеличиться за счет роста прибыли, мы оцениваем справедливую стоимость обыкновенной акции "ФСК ЕЭС" на конец первого полугодия 2019 года на уровне 0,22 руб. Оценка находится на пересмотре с возможным повышением.


В то же время для финансового положения ФСК существуют риски, которые связаны с потенциальным ускорением инфляции в РФ в среднесрочном периоде, что представляется необходимым для итогового перерастания экономикой накопленных долговых проблем. Повышение тарифов на передачу электроэнергии ограничено государственным регулированием, поэтому тарифы не могут меняться в зависимости от инфляции.


При этом величина расходов эмитента меняется в соответствии с изменением ИПЦ. Компания получает все доходы в рублях, поэтому в условиях инфляции сталкивается с обесценением реальной стоимости ожидаемых доходов. Возможное ускорение инфляции в 2020 году создает для инвесторов "ФСК ЕЭС" риски снижения реальной стоимости своих вложений.


На рынке представлено много бумаг, демонстрирующих в среднесрочном периоде эластичность своих финансовых показателей и капитализации к инфляционно-финансовым шокам. В связи с этим с точки зрения инвестиционной привлекательности акции ФСК сталкиваются со значительной конкуренцией.


 

Опубликовать ссылку в

© 2006-2020 Finam.ru

Рейтинг@Mail.ru