$ 65,6975€ 76,08
-0,635%-0,448%
Услуги
Сервисы
Контакты
События Теханализ Котировки

Обзоры и идеи

Подешевевшие акции First Solar представляют интерес

09.06.2018 10:56, Саидова Зарина, ведущий аналитик отдела анализа мировых рынков (ГК "ФИНАМ")

First Solar Inc.

Рекомендация

Покупать

Целевая цена:

$63

Текущая цена:

$55,53

Потенциал роста:

13,5%

Краткое описание эмитента

  • First Solar – поставщик солнечных модулей, который разрабатывает и конструирует фотовольтаические станции, причем является оператором многих из крупнейших станций солнечной энергетики в мире.
  • Акции First Solar в 2017 году сумели продемонстрировать впечатляющий рост и принесли доходность в размере свыше 110%.
  • В начале июня акции поставщика солнечных модулей First Solar подкосила распродажа в связи с новостями о том, что власти Китая перестали одобрять новые проекты в сфере солнечной энергетики и сократили субсидии солнечным электростанциям.
  • Мы считаем, что рынок неоправданно сильно "наказал" акции First Solar за решение Китая, и столь резкую просадку бумаг можно расценить как удобный момент для вложений.
  • С учетом сохранения фундаментального потенциала солнечной энергетики и наличия у First Solar всех возможностей стать одним из ключевых бенефициаров развития этой отрасли, акции рассматриваемой компании по-прежнему достойны находиться в инвестиционных портфелях.

 Мы сохраняем по акциям First Solar рекомендацию "Покупать".

Основные сведения

ISIN

US3364331070

Рыночная капитализация

$5,82 млрд

Enterprise Value (EV)

$3,38 млрд

Динамика акций

-17,7%

12М

48,3%

5Y

4,3%

Финансовые показатели, млрд $

 

2016

2017

Выручка

2,90

2,94

EBITDA

0,48

0,35

Чистая прибыль

-0,42

-0,17

Прибыль на акцию, $

-3,98

2,30

Финансовые коэффициенты, %

 

2016

2017

Маржа EBIT DA

16,58%

11,78%

Маржа чистой прибыли

-4,33%

-5,63%

Финансовые результаты и факторы роста

По итогам первого квартала выручка First Solar сократилась на 36,4% по сравнению с аналогичным кварталом годом ранее, но увеличилась на 67% в сравнении с предыдущим кварталом и составила $567,3 млн, что превысило усредненные прогнозы на крупную величину - $146 млн.

Чистая прибыль First Solar на акцию составила 78 центов и на 85 центов превзошла ожидания.

Сравнение доходности акций First Solar и индекса S&P

Последнюю квартальную отчетность компании мы оцениваем позитивно и отмечаем, что First Solar удалось значительно опередить усредненные прогнозы по выручке и добиться положительного значения прибыли на акцию.

Также обнадеживает и известие о планирующемся открытии нового завода, который будет расположен в непосредственной близости от уже действующего флагманского завода в Перрисберге, переоборудованного в прошлом году для выпуска продукции новой 6-й серии. Предприятие в Огайо создаст 500 новых рабочих мест, капитальные затраты на его открытие составят $400 млн. Новый завод начнет производство в конце 2019 года, его годовая производственная мощность составит 1,2 гигаватт, таким образом, общие мощности First Solar по производству тонкопленочных солнечных панелей в США достигнут 1,8 гигаватт. Стоит отметить, что солнечные панели нового поколения с завода First Solar в Огайо имеют значительно более высокие показатели эффективности, чем уже имевшиеся на рынке, при этом расходы на установку таких панелей относительно низки. Отзывы специалистов в области солнечной энергетики о представленной First Solar серии 6 - весьма лестные и позволяют ожидать увеличения рыночной доли продуктов компании в данном сегменте.

Помимо перспектив конкретной компании, которую мы считаем наиболее привлекательной для вложений в секторе солнечной энергетики, сама по себе эта отрасль в долгосрочной перспективе нацелена на подъем вне зависимости от политической обстановки, и решение Китая, на наш взгляд, не нанесет ей сокрушительного удара. Конечно, прекращение выдачи квот на строительство субсидируемых солнечных электростанций и снижение тарифов на генерируемую фотоэлектрическими объектами энергию чревато переизбытком предложения солнечных панелей на китайском рынке, и эта продукция, уже в изрядно подешевевшем виде из-за нынешнего стесненного положения китайских производителей, может двинуться на американский рынок. Соединенные Штаты с этого года применяют к импорту солнечных батареей из Поднебесной 30%-ную таможенную пошлину, что помешает чрезмерному падению цен на модули на американском рынке, но некое ощутимое снижение цен все равно произойдет в обозримой перспективе. Соответственно, дорогостоящим американским солнечным панелям придется сложно в плане конкуренции с импортными, и компаниям, в числе которых и First Solar, со временем придется снижать цены. Маржа прибыли First Solar на фоне этого понизится.

Однако, на наш взгляд, все эти негативные события смогут существенно отразиться на состоянии дел First Solar не раньше 2020-2022 гг, ведь на среднесрочную перспективу у компании имеется немало расписанных наперед контрактов с фиксированными ценами. Кроме того, снижение цен на солнечные модули на мировом рынке приведет к подъему спроса на подешевевшие панели со стороны других заинтересованных в развитии солнечной энергетики стран, в частности, более дешевые модули могут заинтересовать Индию, у которой достаточно амбициозные планы в этой сфере на ближайшие 4 года. Соответственно, снижение цен может оказаться временным явлением.

Динамика квартальной выручки

Динамика квартальной прибыли

Источник – Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями) 

По некоторым оценкам, альтернативная энергетика в Соединенных Штатах в 2017 году сгенерировала 18% общей электроэнергии в сравнении с 19,7% со стороны атомной энергетики, т.е. вплотную подобралась и может даже потеснить последнюю в среднесрочной перспективе. При этом, по данным отчетов EIA, в некоторые из месяцев 2017 года альтернативная энергетика уже обгоняла атомную по сгенерированной мощности.

В 2017 году в глобальном масштабе было установлено 98,9 гигаватт мощностей солнечной энергетики, по данным SolarPower Europe, т.е. на 29,3% больше, чем годом  ранее. По данным Международного агентства по возобновляемым источникам энергии (IRENA), мощности сегмента солнечной энергетики в глобальном масштабе за 2017 год возросли на 32%. Кроме того, в 2017 году альтернативная энергетика сгенерировала на 8,3% больше электроэнергии, чем в 2016 году. Возобновляемые источники в настоящее время обеспечивают порядка 12% мирового электроснабжения.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается текущей ситуации с основными мультипликаторами, по ряду показателей можно говорить о сохраняющейся относительной недооцененности акций First Solar в сравнении с основными конкурентами.

Компания

EV/S

EV/EBITDA

P/CF

P/B

P/S

First Solar Inc

1.29

8.44

7.25

1.13

2.22

Hanwha Q CELLS Co Ltd

0.73

62.63

1.25

0.26

Canadian Solar Inc

0.96

12.08

3.57

0.70

0.21

SunPower Corp

1.60

2.16

0.55

Sunrun Inc

5.60

1.46

2.40

Cree Inc

3.38

56.67

27.80

2.40

3.43

8Point3 Energy Partners LP

31.53

44.11

11.51

3.80

13.70

Peer Median

2.49

50.39

11.51

1.81

1.48

Semiconductors & Semiconductor Equipment

2.98

14.90

17.57

2.51

3.18

Потенциал роста/падения к основным конкурентам

92.9%

497.1%

58.8%

60.6%

-33.5%

Потенциал роста/падения к сектору

130.7%

76.6%

142.3%

122.4%

43.1%

Источник данных – Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения на недельном графике First Solar перепроданность сигнализирует о том, что просадка цены близка к исчерпанию, и отскок в рамках отработки пробитого ранее масштабного "треугольника" может получить новый виток. На основании технической картины, пока не идет никакой речи о развороте долгосрочного восходящего тренда.

Технический анализ

Источник – Thomson Reuters

С учетом вышеизложенного мы сохраняем по акциям First Solar рекомендацию "покупать" и устанавливаем целевой уровень $63 на ближайшие 12 месяцев.

© 2006-2018 Finam.ru

Рейтинг@Mail.ru