$ 67,3525€ 77,65
+0,365%+0,726%
Услуги
Сервисы
Контакты
События Теханализ Котировки

Обзоры и идеи

Акции Horizon Pharma впечатлили ростом, но многое еще впереди

09.06.2018 15:14, Саидова Зарина, ведущий аналитик отдела анализа мировых рынков (ГК "ФИНАМ")

Horizon Pharma plc

Рекомендация

Покупать

Целевая цена

$19

Текущая цена

$16,63

Потенциал роста

14,3%

Краткое описание эмитента

  • Horizon Pharma – базирующаяся в Дублине биофармацевтическая компания, специализирующаяся преимущественно на препаратах от редких заболеваний.
  • У Horizon Pharma насчитывается 11 коммерциализированных препаратов по трем направлениям – орфанные заболевания, ревматология и недуги первичного звена.
  • Наше внимание Horizon Pharma в прошлом году привлекла тем, что ее акции значительно подешевели на растущем рынке, при том, что с фундаментальной точки зрения дела у компании обстоят достаточно неплохо.
  • Последний квартальный отчет спровоцировал просадку акций Horizon Pharma на 5,6% в день публикации, но, как мы и ожидали, в дальнейшем наметился динамичный отскок – инвесторы поспешили нарастить позиции по подешевевшему инструменту.
  • Акции Horizon Pharma принесли впечатляющую доходность в размере 21,1% за считанные недели – с момента нашего последнего обновления (11 мая). За один только май бумага подорожала на 23%, хотя, для сравнения, американский индекс широкого рынка S&P 500 за тот же период прибавил всего 2,2%.
  • Несмотря на динамичный рост за короткий промежуток времени, мы по-прежнему считаем акции компании недооцененными с фундаментальной точки зрения, при этом потенциал их роста на ближайшие 12 месяцев может составить порядка 14,3%.

Мы сохраняем по акциям Horizon Pharma рекомендацию "Покупать". 

Основные сведения

ISIN

US44047T1097

Рыночная капитализация

$2,75 млрд

Enterprise Value (EV)

$3,98  млрд

Динамика акций

12,5%

1Y

57,6%

5Y

613,7%

Финансовые показатели, млрд. $

 

2016

2017

Выручка

0,98

1,06

EBITDA

0,14

-0,10

Чистая прибыль

-0,17

-0,41

Прибыль на акцию, $

-1,04

-2,52

Факторы роста и финансовые результаты

За последние годы Horizon Pharma сделала ряд приобретений с расчетом на дополнение своей линейки препаратов новыми разработками более мелких компаний. В частности, были приобретены Raptor Pharmaceutical за $800 млн и Crealta Holdings за $510 млн. Теперь у Horizon Pharma насчитывается 11 коммерциализированных препаратов в таких сферах, как орфанные заболевания, ревматология и недуги первичного звена.

Положительным фактором мы считаем и завершенное в мае приобретение фирмы River Vision с ее экспериментальным наименованием teprotumumab для лечения редкого недуга – тиреоидной болезни глаз, от которого пока не существует одобренной FDA терапии. В случае одобрения этот препарат сулит компании дополнительный поток выручки.

Преимуществом Horizon по сравнению со многими конкурентами по сектору долгое время являлся тот факт, что в 2014 году компания успела переместиться из американской в ирландскую налоговую юрисдикцию еще до того, как вокруг этой тенденции в фармацевтическом секторе поднялся шум на официальном уровне.

Необходимо отметить, что Horizon Pharma за период с 2013 года из стандартной фармакомпании, выпускающей типовые препараты, назначаемые участковыми терапевтами, превратилась в довольно разностороннюю биофармацевтическую компанию с упором на препараты от орфанных заболеваний, и в ближайшие годы Horizon предстоит далее развивать свою линейку препаратов и доводить до коммерциализации приобретенные разработки, что принесет плоды в долгосрочной перспективе.

Что касается финансовых результатов, по итогам первого квартала компания зафиксировала рост выручки на 1,4% г/г до $223,88 млн, при этом скорректированная чистая прибыль на акцию составила 3 цента. Первый показатель не дотянул до усредненных прогнозов на $9,5 млн, а второй – на 4 цента.

Источник – Thomson Reuters

В отчете компании мы обнаружили ряд обнадеживающих моментов, не оцененных рынком по достоинству. Продажи в орфанном и ревматологическом сегментах увеличились на 11% и достигли 77% от общей выручки Horizon Pharma; в частности, квартальные продажи препарата Krystexxa возросли на 48%, и на текущий год компания уже ожидает роста их продаж на 65%.

Мы по-прежнему считаем, что продолжающаяся перестройка структуры выручки Horizon Pharma в сторону более перспективных направлений, в которых у Horizon Pharma имеются наиболее качественные наработки (речь одет об орфанном и ревматологическом сегментах), ведет компанию в верном направлении, а экспериментальная линейка Horizon Pharma достаточно конкурентоспособна. В третью фазу клинических испытаний экспериментального препарата teprotumumab уже набрано 50% участников; Horizon Pharma также продолжает изыскивать новые варианты применения уже существующих и одобренных препаратов, а также их комбинаций с другими препаратами. В частности, в феврале компания обратилась к регулятивным органам за расширением показаний к применению препарата Ravicti на новую возрастную категорию.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Сравнение основных мультипликаторов Horizon Pharma с медианными среди компаний-конкурентов и по сектору все еще демонстрирует сохранение значительной фундаментальной недооцененности рассматриваемой нами бумаги.

Компания

EV/S

P/CF

P/B

P/S

P/E Forward

Horizon Pharma PLC

3.75

14.10

3.19

2.59

10.05

Gilead Sciences Inc

3.80

7.90

4.31

3.60

10.86

Depomed Inc

2.23

21.11

1.97

0.97

7.74

Amgen Inc

5.44

10.55

7.83

5.30

13.23

Biogen Inc

4.98

10.86

4.47

4.98

11.96

Regeneron Pharmaceuticals Inc

5.21

20.71

5.04

5.36

15.62

Ionis Pharmaceuticals Inc

10.18

90.50

19.40

10.80

280.17

Eli Lilly and Co

4.24

16.12

6.34

3.95

15.96

Peer Median

4.98

16.12

5.04

4.98

13.23

Pharmaceuticals

11.99

15.05

3.40

12.33

15.96

Потенциал роста/падения к основным конкурентам

32.6%

14.3%

58.2%

92.1%

31.7%

Потенциал роста/падения к фармацевтическому сектору

219.5%

6.7%

6.6%

375.7%

58.8%

Источник данных – Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения, на недельном графике видно, что цена все еще крайне удалена от своих исторических максимумов, и потенциал отскока после пробитого в прошлом году "клина" сохраняется.

Источник – Thomson Reuters

С учетом вышеизложенного мы считаем акции Horizon Pharma по-прежнему дешевым и перспективным вложением на ближайший год и устанавливаем целевой уровень $19 с рекомендацией "покупать".

© 2006-2018 Finam.ru

Рейтинг@Mail.ru