$ 64,3725€ 73,09
+0,012%+0,151%
Услуги
Сервисы
Контакты
События Теханализ Котировки

Обзоры и идеи

Бумаги Prudential Financial остаются интересными

21.02.2019 11:06, Калмыкова Анна, аналитик отдела анализа мировых рынков (ГК "ФИНАМ")

Prudential Financial Inc

Рекомендация

Покупать

Целевая цена

$105,5

Текущая цена

$94,15

Потенциал роста

12%

Краткое описание эмитента

  • Prudential Financial Inc. – американская компания финансового сектора, предоставляющая через свои филиалы и подразделения различные финансовые услуги, в число которых входят: страхование жизни, ренты и пенсии, услуги в сфере паевых инвестиционных фондов и инвестиционного менеджмента и др.
  • Рост квартальной и годовой выручки, перспективная политика в сфере выплаты дивидендов и обратного выкупа акций, оптимистичный прогноз по прибыли выступают в пользу повышения акций Prudential Financial, однако не слишком впечатляющая динамика чистой прибыли и EBITDA частично ограничивает потенциал роста.
  • Проведенная нами оценка стоимости Prudential Financial позволяет считать акции компании недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 6 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 12%.

Мы сохраняем по акциям Prudential Financial рекомендацию "Покупать". 

Основные сведения

ISIN

US7443201022

Рыночная капитализация

$38,88 млрд

Динамика акций

1,7%

-2,6%

12М

-16,5%

Финансовые показатели, млрд $

 

2017

2018

Выручка

53,65

58,13

EBITDA

8,56

5,72

Чистая прибыль

7,86

4,07

Прибыль на акцию (скорр.), $

10,58

11,69

Финансовые коэффициенты, %

 

2017

2018

Маржа EBITDA

16,0%

9,8%

Маржа чистой прибыли

14,7%

7,0%

Финансовые результаты и факторы роста

Что касается финансовых результатов Prudential Financial за четвёртый квартал, скорректированная операционная прибыль снизилась на 12% г/г с $1,17 млрд или $2,69 на акцию годом ранее до $1,04 млрд или $2,44 на акцию при средних прогнозах аналитиков на уровне $2,78 на одну бумагу. Стоит отметить, что отрицательная динамика прибыли была, в первую очередь, связана с убытками подразделения индивидуального страхования жизни и уменьшением операционного дохода бизнеса по управлению активами. Тем временем, выручка повысилась с $15,25 млрд до $17,78 млрд при средних прогнозах в $13,90 млрд. При этом по итогам года скорректированная операционная прибыль увеличилась с $4,65 млрд или $10,58 на акцию годом ранее до $5,02 млрд или $11,69 на акцию при средних прогнозах аналитиков на уровне $12,06 на одну бумагу, тогда как выручка поднялась с $53,65 млрд до $58,13 млрд, превзойдя прогнозы в $54,31 млрд. Заметим, что объем активов под управлением (пункт по которому компания является лидером страхового рынка США), немного сузился (с $1,394 трлн до $1,377 трлн). Таким образом, как квартальная, так и годовая прибыль не дотянули до ожиданий, хотя показатель за год продемонстрировал положительную динамику, тем не менее, выручка за оба периода заметно выросла и превзошла прогнозы.

Сравнительная динамика акций Prudential Financial и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев

В качестве несомненного фактора роста стоит выделить такие статьи финансового отчета, как дивидендные выплаты и средства, потраченные на обратный выкуп акций. Так, в четвертом квартале были выплачены дивиденды по обыкновенным бумагам в размере $377 млн по сравнению с $322 млн годом ранее (90 центов на акцию по сравнению с 75 центами на одну бумагу в 2017 г.), при этом на обратный выкуп бумаг было выделено $375 млн против $313 млн в аналогичном периоде 2017 г. Вместе с публикацией отчётности компания объявила, что выплатит дивиденды в размере $1,00 на акцию (что на 11% выше величины платежей годом ранее) 14 марта 2019 г. с закрытием реестра акционеров 20 февраля. Кроме того, в начале декабря было объявлено об одобрении программы обратного выкупа акций на 2019 г. на общую сумму $2 млрд. Стоит отметить, что по данным на конец предыдущего квартала объем высоколиквидных активов компании (наличные, краткосрочные инвестиции, трежерис, облигации других правительственных агентств и др.) составил $5,55 млрд по сравнению с $4,38 млрд годом ранее. С учетом перечисленных в данном абзаце факторов, можно сделать вывод о том, что Prudential Financial обладает значительными резервами для инвестиций в расширение бизнеса и для возврата средств акционерам в виде дивидендов и обратного выкупа. 

Говоря о финансовых результатах Prudential в целом, отметим, что, как видно из диаграмм ниже, за последние два года снижение прибыли на акцию по сравнению с аналогичным кварталом предыдущего года было зафиксировано лишь в четвёртом квартале 2018 г., при этом согласно прогнозу на ближайшие четыре квартала ожидается положительная динамика показателя. Между тем динамика выручки в последние несколько лет является неплохой, особенно отметим значительное повышение показателя в четвёртом квартале 2018 г., однако прогноз на ближайшие четыре квартала является не столь однозначным. 

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Сравнение основных мультипликаторов Prudential с медианными среди основных компаний-конкурентов, а также по страховой отрасли и по финансовому сектору в целом позволяет заключить, что рассматриваемая нами компания всё также недооценена по большинству показателей, что видно из таблицы ниже.    

P/E

P/E forward

P/B

P/sales

P/CF

Prudential Financial

10,32

7,33

0,80

0,64

8,06

American International Group

58,64

9,20

0,64

0,79

37,79

Aetna

-

-

-

-

18,24

Lincoln National

8,13

6,69

0,92

0,80

7,27

Metlife

9,09

8,16

0,86

0,65

8,32

Principal Financial Group

9,49

9,23

 1,25

 0,99

9,18

Aegon

14,85

 6,23

0,41

 0,46

-

ING Groep

7,84

8,17

0,84

3,09

7,76

Медиана

9,29

8,16

0,85

0,79

8,75

Потенциал роста/падения (%)

-11,0%

11,3%

6,3%

23,4%

8,6%

Страхование

16,31

12,27

1,23

1,25

14,30

Финансовый сектор

13,54

11,60

1,21

3,28

12,40

Источник – Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения, на недельном графике цена акций Prudential Financial продолжает торговаться над линией долгосрочного восходящего тренда. С учетом отсутствия перекупленности в среднесрочной перспективе можно ожидать повышательного движения.

Источник – Whotrades.com 

С учетом совокупности вышеизложенных факторов мы сохраняем рекомендацию "покупать" по бумагам Prudential Financial, однако понижаем целевую цену до $105,5, что эквивалентно 12%-му потенциалу роста от текущих уровней.

© 2006-2019 Finam.ru

Рейтинг@Mail.ru