$ 63,5625€ 68,89
-0,110%-0,145%
Услуги
Сервисы
Контакты
События Теханализ Котировки

Обзоры и идеи

Alexion Pharmaceuticals - дешевый и интересный актив на 2020 год

30.12.2019 11:01, Саидова Зарина, ведущий аналитик отдела анализа мировых рынков (ГК "ФИНАМ")

Alexion Pharmaceuticals Inc.

Рекомендация

Покупать

Целевая цена

$140

Текущая цена

$110,28

Потенциал роста

26,9%

Краткое описание эмитента

  • Alexion Pharmaceuticals – американская биофармацевтическая компания, разрабатывающая и выпускающая препараты преимущественно от редких заболеваний, была основана в 1992 году.
  • Рыночная капитализация Alexion Pharmaceuticals составляет $24,4 млрд, численность штата – 2656 сотрудников.
  • Наиболее известным и успешно себя зарекомендовавшим препаратом компании является Soliris (eculizumab) для лечения пароксизмальной ночной гемоглобинурии и атипичного гемолитико-уремического синдрома, выручка от этого наименования в третьем квартале составила 78% от общей величины продаж Alexion. Другие коммерциализированные препараты компании – Ultomiris, Strensiq и Kanuma.
  • Акции Alexion Pharmaceuticals в 2019 году заметным образом отставали от американского фондового рынка в целом – принесли порядка 12,5% по сравнению с доходностью 28,4% по индексу S&P 500, при том, что основные показатели квартальных отчетностей компании демонстрировали планомерное улучшение.
  • Мы считаем, что в 2020 году у Alexion есть все шансы наверстать свое неоправданное отставание от рынка и даже перегнать его по доходности благодаря дальнейшему улучшению показателей операционной деятельности и поступлению позитивных новостей с фронта научных разработок и клинических испытаний.
  • Выраженная фундаментальная недооцененность акций Alexion подкрепляет наши конструктивные ожидания по инструменту на ближайший год. 

Мы присваиваем акциям Alexion Pharmaceuticals рекомендацию "Покупать". 

Основные сведения

ISIN

US0153511094

Рыночная капитализация

$24,40 млрд

Enterprise Value (EV)

$24,80 млрд

Динамика акций

9,9%

-13,1%

1Y

12,5%

Финансовые показатели, млрд. $

 

2018

2017

Выручка

4,13

3,55

Чистая прибыль

0,08

0,44

Прибыль на акцию, $

0,08

2,17

Финансовые коэффициенты, %

 

2018

2017

Маржа EBIT DA

45,59%

35,47%

Маржа чистой прибыли

1,88%

12,48%

Факторы роста и финансовые результаты

Alexion Pharmaceuticals занимает собственную нишу в сегменте лечения редких заболеваний и выпускает дорогостоящую терапию, которая заметно улучшает качество жизни столкнувшихся с этими недугами людей.

Soliris (eculizumab) для лечения пароксизмальной ночной гемоглобинурии, атипичного гемолитико-уремического синдрома и других заболеваний является блокбастером Alexion, от которого зависит львиная доля выручки компании. Потенциал наращивания продаж Soliris в среднесрочной перспективе все еще сохраняется – препарат продолжает выходить на новые рынки, в частности, ранее в этом году Alexion Pharmaceuticals добилась расширения показаний к применению Soliris в Японии.

Soliris одобрен для применения по 4 основным показаниям, при этом в связи с истечением патента по лечению пароксизмальной ночной гемоглобинурии Alexion ведет работу по переключению пациентов, принимавших Soliris, на Ultomiris – FDA одобрила последний для такого применения, а в октябре одобрила и применение для лечения атипичного гемолитико-уремического синдрома, то есть, теперь у препаратов пересекаются 2 назначения. При этом ближайший конкурент-дженерик блокбастера Soliris (от Amgen) выйдет на рынок не раньше 2022 года, поэтому мы констатируем, что у Alexion предостаточно времени для перевода пациентов с одного препарата на другой в плановом режиме.

При этом у препарата Soliris есть орфанный статус в отношении атипичного гемолитико-уремического синдрома в США и Европе до ноября 2023 года, в отношении миастении гравис – до октября 2024 года в США и августа 2027 года в Европе, в отношении оптического нейромиелита – до середины 2026 года в США и августа 2029 года в Европе. Это позволит защитить препарат от конкуренции на ближайшие годы, и у нас есть основания ожидать положительной динамики продаж Soliris вопреки истечению части патентов вплоть до 2025 года.

В октябре Alexion объявила о приобретении Achillion Pharmaceuticals за $930 млн – данная сделка потребовалась компании для дополнения своей линейки двумя экспериментальными препаратами для лечения пароксизмальной ночной гемоглобинурии, которые в сочетании с Ultomiris дают повышение эффективности терапии этого недуга.

Кроме того, Alexion Pharmaceuticals ведет партнерские разработки с Dicerna Pharmaceuticals, в рамках которых Alexion получила эксклюзивные права на молекулы GalXC RNAi (РНК-интерференция), с помощью которых могут быть внедрены новые терапевтические подходы к лечению широкого спектра заболеваний.

Что касается финансовых результатов, по итогам третьего квартала выручка Alexion Pharmaceuticals продемонстрировала рост на 23% г/г и составила $1,26 млрд, превысив усредненные прогнозы на $20 млн.

Чистая прибыль компании составила $635,8 млн, а в расчете на акцию достигла $2,79 и на 31 цент превзошла ожидания.

Источник – Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)

Продажи ключевого наименования Soliris увеличились на 11,5% г/г до $990,5 млн.

Компания повысила прогноз по скорректированной прибыли на 2019 год с $9,65-9,85 на акцию до $10,25-10,40, по выручке – с $4,75-4,80 млрд до $4,86-4,89 млрд.

Мы положительно оцениваем отчетность компании за третий квартал и обращаем внимание на устойчивую долгосрочную положительную динамику выручки и прибыли, которой на данном этапе ничто не угрожает.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Сравнение основных мультипликаторов Alexion Pharmaceuticals с медианными среди компаний-конкурентов и средними по сектору демонстрирует наличие значительной фундаментальной недооцененности рассматриваемой нами бумаги.

Компания

EV/Sales

EV/EBITDA

P/E

P/CF

P/S

P/E Forward

Alexion Pharmaceuticals Inc

5.24

10.36

18.27

14.78

5.15

9.84

Biomarin Pharmaceutical Inc

9.76

385.04

9.68

387.90

Abbott Laboratories

5.40

22.84

47.18

28.14

4.92

24.30

Sanofi SA

3.62

13.35

35.92

20.48

3.07

14.46

Bristol-Myers Squibb Co

5.82

15.00

18.25

17.51

6.12

10.49

Amgen Inc

6.54

12.74

18.60

14.65

6.15

15.09

Roche Holding AG

4.77

12.00

23.11

13.58

4.60

15.53

Vertex Pharmaceuticals Inc

14.72

58.87

98.25

39.44

15.67

33.27

Peer Median

5.61

13.35

23.11

18.99

5.52

15.31

Biotechnology

11.28

17.60

18.59

22.20

15.67

19.42

Потенциал роста/падения к основным конкурентам

7.1%

28.9%

26.5%

28.5%

7.2%

55.6%

Потенциал роста/падения к биотехнологическому сектору

115.3%

69.8%

1.7%

50.2%

204.1%

97.4%

Источник данных – Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения, на недельном графике формируется масштабный "треугольник", при этом цена ранее отжалась от его нижней границы, и мы ожидаем пробития фигуры в среднесрочной перспективе в направлении предшествующей тенденции – вверх.

Источник – Thomson Reuters

С учетом вышеизложенного мы считаем акции Alexion Pharmaceuticals привлекательным вложением и устанавливаем целевой уровень по бумаге на отметке $140 на ближайший год с рекомендацией "покупать".

© 2006-2020 Finam.ru

Рейтинг@Mail.ru