$ 79,7975€ 87,93
+1,240%+0,222%
Услуги
Сервисы
Контакты
События Теханализ Котировки

Обзоры и идеи

Verisk Analytics — справедливо оцененная компания

21.02.2020 13:03, Додонов Игорь, аналитик (ГК "ФИНАМ")

Verisk Analytics

Рекомендация

Держать

Целевая цена

$175,0

Текущая цена

$169,7

Потенциал роста

3,1%

  • Verisk Analytics - одна из ведущих компаний в области информационно-аналитических услуг. Аналитические продукты компании помогают пользователям из различных секторов экономики принимать решения и управлять рисками.
  • Сильные позиции на рынке информационных услуг, широкий спектр высококачественных аналитических продуктов и устоявшаяся клиентская база позволяют Verisk демонстрировать неплохие финансовые результаты, несмотря на не самую благоприятную ситуацию в мировой экономике.
  • Преимуществом Verisk являются самые высокие в секторе показатели рентабельности. Компания также генерирует большие денежные потоки, направляет значительные средства на выкуп собственных акций
  • Несмотря на замедление, мировая экономика продолжает расти, и это поддержит глобальный спрос на информационно-аналитические услуги. И компания Verisk, как один из главных игроков на этом рынке, должна остаться основным бенефициаром данного тренда.
  • Повышение инвестиционных бюджетов ведущими мировыми нефтегазовыми компаниями будет способствовать дальнейшему росту финансовых показателей энергетического подразделения Verisk.
  • Между тем указанные выше позитивные моменты, на наш взгляд, уже практически полностью учтены в стоимости акций Verisk. И мы считаем потенциал их роста от текущих уровней ограниченным.

Мы рекомендуем "Держать" акции Verisk Analytics, среднесрочная цель равна $175.

Основные сведения

ISIN

US92345Y1064

Рыночная капитализация

$27,68 млрд

Enterprise Value (EV)

$30,65 млрд

Финансовые показатели

Показатель

2019

2018

Выручка, млн $

2 607

2 395

EBITDA, млн $

1 224

1 130

Чистая прибыль, млн $

729

692

Прибыль на акцию, $

4,38

4,11

Дивиденды, $

1,00

Показатели прибыльности

Показатель

 2019

2018

Маржа EBITDA

47,0%

47,2%

Маржа чистой прибыли

28,0%

28,9%

Краткое описание эмитента

Verisk Analytics (VRSK) - одна из ведущих компаний в области информационно-аналитических услуг (big data). Компания обладает продвинутыми технологиями сбора и обработки данных, на основе которых создаются аналитические продукты, помогающие пользователям из различных секторов экономики - от страхования и финансов до энергетики - принимать решения и управлять рисками. Капитализация Verisk составляет $ 27,7 млрд.

Динамика акций в сравнении с NASDAQ

Динамика акций в сравнении с NASDAQ

Финансовые результаты

Сильные позиции на рынке информационных услуг, широкий спектр высококачественных аналитических продуктов и устоявшаяся клиентская база позволяют Verisk демонстрировать в целом неплохие финансовые результаты, несмотря на сохраняющиеся сложности в мировой экономике.

Так, выручка компании в IV квартале 2019 г. увеличилась на 10,2% г/г, до $ 676,8 млн, и превысила консенсус-прогноз на уровне $ 669 млн. Улучшение результатов зафиксировано почти во всех подразделениях компании, при этом доходы от подписки составили порядка 80% от общей выручки.

Доходы в сегменте решений для страховой отрасли (69% от общей выручки) повысились на 7,5%, тогда как продажи в секторе решений для энергетической отрасли (24% выручки) подскочили на 23,3%. Поступления в подразделении, занимающемся разработкой аналитических решений для финансовых компаний, уменьшились на 0,3%, их доля в общей выручке пока остается невысокой - всего 7%. Скорректированный показатель EBITDA повысился на 10,3%, до $ 318,8 млн, и рентабельность по EBITDA составила 47,1%, как и в прошлогоднем квартале. Скорректированная прибыль на акцию выросла на 8,7%, до $ 1,13, и на 1 цент опередила среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит. По итогам всего прошлого года компания заработала $ 4,38 на акцию (рост на 6,6%) при выручке $ 2,61 млрд (рост на 8,9%).

Verisk завершила IV квартал, имея на счетах $ 184,6 млн денежных средств и эквивалентов при общем долге $ 3,15 млрд. В 2019 г. компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $ 956,3 млн, направив $ 216,8 млн на капвложения и $ 300 млн на выкуп собственных акций. По состоянию на конец декабря в распоряжении Verisk оставалось $ 128 млн в рамках действующей программы buyback, при этом в феврале программа была расширена еще на $ 500 млн. Кроме того, компания повысила размер квартального дивиденда на 8%, до 27 центов на акцию.

Финансовые результаты Verisk Analytics за IV квартал и весь 2019 г.

Показатель

4К19

4К18

Изменение

2019

2018

Изменение

Выручка, млн $

676,8

613,9

10,2%

2 607,1

2 395,1

8,9%

EBITDA, млн $

318,8

289,1

10,3%

1 224,1

1 130,2

8,3%

Чистая прибыль, млн $

188,4

174,0

8,3%

729,1

691,6

5,4%

EPS, $

1,13

1,04

8,7%

4,38

4,11

6,6%

Операционный денежный поток, млн $

176,4

173,4

1,7%

956,3

934,4

2,3%

Рентабельность по EBITDA

47,1%

47,1%

0,0 п. п.

47,0%

47,2%

-0,2 п. п.

Рентабельность по чистой прибыли

27,8%

28,3%

-0,5 п. п.

28,0%

28,9%

-0,9 п. п.

Источник: данные компании, оценки ГК "ФИНАМ"

Факторы роста

Мы сохраняем позитивный взгляд на дальнейшие перспективы Verisk. Несмотря на определенное замедление, связанное в том числе с распространением китайского коронавируса, мировая экономика продолжает расти, и это поддержит глобальный спрос на информационно-аналитические услуги. И компания Verisk, как один из главных игроков на этом рынке, должна остаться основным бенефициаром данного тренда.

Руководство Verisk намерено и далее вкладывать значительные средства в разработку новых продуктов и усовершенствование текущих. При этом планируется активно внедрять самые современные технологии обработки и анализа данных, включая искусственный интеллект, глубокое обучение и др., чтобы сохранить технологическое лидерство в своей области. Это должно позволить компании не только увеличивать клиентскую базу, но и расширять спектр предлагаемых услуг. Кроме того, мы ожидаем, что Verisk продолжит совершать точечные сделки M&A для выхода в новые сегменты рынка и укрепления своих позиций в уже имеющихся.

Мы также ожидаем дальнейшего улучшения показателей энергетического подразделения Verisk, учитывая, что относительно высокие цены на нефть в последние кварталы побудили многие ведущие мировые нефтегазовые компании объявить о существенном увеличении своих инвестиционных бюджетов, чтобы компенсировать недофинансирование последних лет. Согласно оценкам консалтинговой фирмы Rystad Energy, объем одобренных в прошлом году проектов (без учета сланцевых месторождений США) вырос в 2,5 раза - до более чем 46 млрд баррелей нефтяного эквивалента (б. н. э.), с 17,5 млрд б. н. э. в 2018 г. И это позволяет рассчитывать в том числе на рост трат нефтегазовиков на информационно-аналитическое обеспечение.

Мы ожидаем, что данные факторы помогут Verisk в среднесрочной перспективе сохранять органические темпы роста выручки на уровне 6–7% в год. При этом меры по контролю над издержками и планируемый постепенный перевод технической инфраструктуры на облачные технологии позволят компании как минимум сохранить свои высокие показатели прибыльности.

Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей Verisk на ближайшие годы.

Прогноз финансовых показателей

Источник: данные компании, оценки ГК "ФИНАМ"

Сравнительные мультипликаторы

По прогнозному коэффициенту EV/EBITDA на 2019 и 2020 гг. Verisk выглядит на уровне своих аналогов, по P/E - несколько дороже. Учитывая сильную позицию Verisk в отрасли, неплохие перспективы роста финансовых показателей и высокую прибыльность, мы считаем, что небольшая премия оправдывает себя и компания справедливо оценена по финансовым мультипликаторам.

Компания

Тикер

Кап-я, млрд $

EV,

млрд $

EV/EBITDA

P/E

ROE, %

 

 

 

 

2019П

2020П

2019П

2020П

 

S&P Global

SPGI

75 861

79 477

21,1

19,8

29,6

26,9

401,3

Moody's

MCO

53 867

57 839

22,9

21,2

31,2

28,1

233,8

Thomson Reuters

TRI

40 799

42 933

23,8

22,0

65,4

42,0

1,9

IHS Markit

INFO

31 872

36 517

19,4

18,1

28,3

25,2

7,8

MSCI

MSCI

28 166

30 508

31,3

27,5

45,2

38,9

-2,6

Verisk Analytics

VRSK

27 681

30 647

23,0

21,2

34,2

30,8

28,6

Equifax

EFX

19 601

22 796

17,9

16,1

28,2

24,9

20,0

Marketaxess

MKTX

12 957

12 673

38,3

34,2

56,6

50,5

29,7

Factset Research

FDS

11 700

11 860

23,0

22,7

30,8

29,3

61,6

Iress

IRE

1 489

1 612

17,9

15,0

25,6

22,3

16,0

Медиана

 

 

 

23,0

21,2

31,0

28,7

24,3

Источник: Bloomberg, оценки ГК "ФИНАМ"

Технический анализ

С точки зрения технического анализа на недельном графике акции Verisk движутся в рамках среднесрочного восходящего канала. Ожидаем продолжения подъема к верхней границе канала, в район $ 180, где, вероятно, будет встречено сопротивление.

Теханализ акций Verisk

Мы считаем акции Verisk на текущих уровнях справедливо оцененными и рекомендуем их "Держать". Среднесрочная целевая цена составляет $ 175, что предполагает весьма небольшой потенциал роста - менее 5%.

© 2006-2020 Finam.ru

Рейтинг@Mail.ru